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對很多投資人來說，股神巴菲特是啟蒙投資的「心靈導師」，當「巴菲特退休」的消息出現時，許多人感到震驚及不捨，那麼投資圈未來究竟會產生怎樣的後續效應？

本文將全面分析巴菲特退休在告別信中留下哪些訊號、波克夏接下來由誰掌舵及投資圈怎麼解讀等。

巴菲特要退休了嗎？事件背景與市場討論整理  

華倫·愛德華·巴菲特（Warren Edward Buffet）在2025年正式宣布將退休，結束他長達60年的波克夏·海瑟威（Berkshire Hathaway）CEO生涯，這一消息引發投資界與市場的廣泛關注和討論。

巴菲特多年來被譽為價值投資的代名詞和市場風向標，他的退休被視為一個時代的終結。

其實巴菲特早在2025年5月即宣布年底退休計畫，並推薦副董事長格雷格·阿貝爾（Greg Abel）接任CEO。此接班安排已經醞釀多年，意在確保公司能夠穩定經營。隨著巴菲特的退休宣布，也促使股價經歷了短期震盪，市場對波克夏未來管理層信心也重新成為焦點。投資者也在關注波克夏如何維持其卓越的資本配置能力和投資哲學。

Warren Edward Buffet

資料來源：維基百科

巴菲特告別信重點摘要：核心理念與接班訊號  

華倫·愛德華·巴菲特（Warren Edward Buffet）在2025年的最後一封致股東信中，再次強調了自身堅守的投資理念：耐心投資、注重品質企業、資本分配的紀律以及複利的力量。他坦承過去的一些投資錯誤，強調學習與修正錯誤的重要性，且明確透露接班計畫，推薦其副董事長格雷格·阿貝爾（Greg Abel）接任CEO。

以下為巴菲特信中提及的核心理念摘要與接班要點：

資料來源：Berkshire Hathaway

巴菲特最後一封信原文及詳細重點大項 

（以下整理自巴菲特2025年11月10日股東信全文翻譯）

致我的股東同仁：

歸於沉寂的告別

我將不再撰寫波克夏（Berkshire Hathaway）的年度報告，也不會再在年會上長篇大論。如英國人所說，我要「歸於沉寂」（going quiet）。

格雷格·阿貝爾（Greg Abel）將在年底成為老闆。他是一位優秀的管理者，工作勤奮，為人坦誠。祝願他任期長久。

未來，我將繼續透過年度感恩節致詞與您們談論波克夏。波克夏的個人股東是一個非常特殊的群體，他們慷慨的與人分享收益。我很高興有機會與您們保持聯繫，今年，請容許我稍作回憶，之後我會討論我的波克夏股份分配計劃，最後提供一些商業和個人觀察。

幸運與感恩的個人故事

隨著感恩節到來，我對自己在95歲時仍然活著感到感恩和驚訝。1938年，我差點因為闌尾炎喪命。

我的家庭醫師哈雷·霍茨（Harley Hotz）檢查後告訴我早上就會好的。然而，他無法忘卻那些奇特的症狀，那天稍晚，他就送我到醫院做緊急闌尾切除術。

友誼與人生重要夥伴

我想和您們分享一些關於奧馬哈（Omaha）的神奇故事。我最好的夥伴查理·蒙格（Charlie Munger）是我64年來的摯友。1940年夏天，比我大6又3分之2歲的查理在我祖父的雜貨店工作，一天10小時賺2美元。第二年我在同一家店工作，但我們直到1959年才真正相遇，當時他35歲，我28歲。

60多年來，查理對我產生了巨大影響，他是一位無可挑剔的老師，也是一位很保護我的「大哥」。我們雖有分歧，但從未爭吵過。「我早就告訴過你」（I told you so）這句話，不在他的字典裡。

還有斯坦·利普西（Stan Lipsey），他在距離我家約5個街區的地方長大。斯坦在1968年將奧馬哈太陽報（Omaha Sun Newspapers）賣給了波克夏，10年後應我要求搬到水牛城（Buffalo）。

當時波克夏旗下的水牛城晚報（Buffalo Evening News）正與競爭對手進行生死戰，而我們處於劣勢。斯坦最終建立了我們的新週日版報紙，之後，這份曾嚴重虧損的報紙，在3300萬美元的投資中獲得了超過100%收益。這在1980年代初期，對波克夏來說是一筆重要的資金。

領導的典範與人生哲學

唐·基奧（Don Keough）1959年時住在我家正對面，距離蒙格家族以前住的地方大約100碼。當時他是咖啡銷售員，年薪1萬2000美元，和妻子撫養5個孩子，但他注定要成為可口可樂（Coca-Cola）總裁及波克夏忠誠的董事。

1985年，唐任職可口可樂總裁時，他們推出了命運多舛的新可樂（New Coke）。唐發表了經典的道歉演講並恢復「老」可樂。他承認，可口可樂是屬於公眾的而非公司，銷量隨後飆升。像查理·蒙格一樣，唐永遠是個中西部男孩，熱情、友好，骨子裡就是個美國人。

關於幸運與不平等的思考

會不會是奧馬哈的水中有什麼神奇成分？

我1930年出生時就像中了樂透：健康、聰明、白人、男性、在美國。謝謝你，幸運女神（Lady Luck）！我的姐妹們有同樣的智慧、比我更好的性格，但卻面臨截然不同的前景。

在許多情況下，我們的領導者和富人，得到遠超於他們應得的運氣，而人們往往不願意承認這一點。世襲繼承者從出生那一刻起，就獲得了終生的財務獨立，而其他人則面臨生活困境，或者更糟的是，被身體及精神疾病剝奪了我視為理所當然的東西。

在世界上許多人口稠密的地方，我很可能過著悲慘的生活，而我的姐妹們恐怕會過得更糟。

與時間賽跑的感慨

那些能活到老年的人需要大量好運氣，每天躲避香蕉皮、自然災害、酒醉或分心的司機、雷擊⋯⋯，你能想到的一切。

隨著年齡增長，時間之父（Father Time）似乎變得對我越來越感興趣，而他是不敗的。對他來說，每個人最終都會被他標記為「勝利」。當平衡、視力、聽力和記憶都持續下降，你會知道，時間之父就在附近。

我老得比較慢，但一旦開始衰老，就無法否認它的到來。

令我驚訝的是，我的整體感覺還不錯。雖然我移動緩慢、閱讀越來越困難，但我每週5天都去辦公室，和優秀的人一起工作。偶爾，我會得到有用的想法，或獲得原本可能不會收到的提議。

慈善捐贈計畫

今日，我將1800股A股轉換為270萬股B股，以便將這些股份捐贈給4個家族基金會：

• 蘇珊·湯普森·巴菲特基金會（The Susan Thompson Buffett Foundation）：150萬股。
• 謝伍德基金會（The Sherwood Foundation）：40萬股。
• 霍華德·G·巴菲特基金會（The Howard G. Buffett Foundation）：40萬股。
• NoVo基金會（NoVo Foundation）：40萬股。

這些捐贈已於今日完成，總價值約27億美元。

子女的準備與託付

我的孩子們都超過了正常退休年齡，分別已經72歲、70歲和67歲。如果說他們3人如今正值人生巔峰、會像我一樣幸運的緩慢衰老，那就大錯特錯了。經驗和智慧的黃金期，不會永遠持續下去。

他們3個現在都具備管理巨額財富的成熟度、智慧、精力和直覺，而且，在我離世之後，他們依然在世，這讓他們擁有了一項優勢：如有必要，他們可以制定前瞻性的策略，以應對聯邦稅收政策，或其他會影響慈善事業發展的事件。

幸運的是，3個孩子都從他們母親那裡獲得了顯性的基因。幾十年的過去，我也逐漸成為他們思考和行為更好的榜樣，然而，我永遠無法和他們母親相提並論。

我向孩子們保證，他們不需要創造奇蹟，也不要害怕失敗或失望。這些是不可避免的，他們只需要稍微改善政府活動，或在私人慈善事業上有所改進就好，同時也要體認到，這些財富再分配方式本身也許有所不足。

只要我的孩子盡職盡責，我和他們的母親會很滿意。他們每個人都有多年的實踐經驗，從最初的小額開始，現在每年已能處理超過5億美元的慈善捐款。儘管方式不同，但他們3人都喜歡長時間工作來幫助他人。

對新任CEO的信任

格雷格·阿貝爾的表現，已經遠遠超過我認為他應該接下波克夏CEO時的高期望。他對我們許多業務和人員的了解遠大於我，而且他的學習能力極強。

無論是CEO、管理顧問、學者、政府成員⋯⋯，我都想不到比阿貝爾更適合管理我們共同資產的人選。我的孩子們已經100%支持阿貝爾，波克夏董事們也是如此。

對波克夏未來的展望

總體而言，波克夏的業務有好於平均的前景。然而，從現在起的10年、20年，將有許多公司會做得比波克夏更好；我們的規模將會成為劣勢。

但波克夏比我知道的任何企業，都更不可能遭受毀滅性災難。波克夏比我熟悉的幾乎任何公司更注重股東利益。

我們的股價會任性的波動，偶爾下跌50%左右，如同在現任管理層60年中發生過3次。但不要感到絕望；美國經濟終將復甦，波克夏的股價也會跟著回升。

對生命的感悟與建議

或許有點自誇，但我很樂意說，我對生命的後半程，比前半段感覺更好。我的建議是：不要為了過去的錯誤自責，至少從中學到一點教訓，並繼續前進。亡羊補牢，為時未晚。找到正確的英雄並複製他們。你可以從湯姆·墨菲（Tom Murphy）開始；他是最好的。

還記得後來獲諾貝爾獎的阿弗烈‧諾貝爾（Alfred Nobel）嗎？據說他哥哥過世時，報社誤印了自己的訃聞，他讀到訃聞後非常震驚，並意識到自己應該改變行為。

決定好你想在訃聞中寫些什麼，然後好好生活，活出配得上這樣的人生。

偉大不是透過積累大量金錢、大量宣傳或從政府的巨大權力產生。當你以任何一種方式幫助某人時，你就是在幫助世界。善良沒有成本，但它也是無價的。

無論你是否有宗教信仰，黃金法則（Golden Rule）都是指導人格的絕佳準則。

持續學習與謙遜

我寫下這些話，是因為我曾無數次考慮不周，犯過很多錯誤，但也很幸運的從一些朋友身上學到更好的為人處世（儘管距離完美還很遠）。請記住，清潔工和董事長一樣，都是普通人。

祝願所有讀到這篇文章的人感恩節快樂。即使是混蛋（jerks），改變也永遠不嫌晚。

記住要感謝美國為你創造了最大化的機會。但它在分配獎勵時，不可避免的會反覆無常，有時甚至會顯得貪婪。

慎重的選擇你的英雄，然後模仿他們。你永遠不會完美，但你總能變得更好。

資料來源：Berkshire Hathaway

波克夏的未來誰接手？管理層佈局及比較  

波克夏·海瑟威（Berkshire Hathaway）管理層已在過去數年做好縝密接班布局。格雷格·阿貝爾（Greg Abel）從1999年進入公司，曾經掌管中美洲能源事業，2018年升任副董事長，並被巴菲特明確定為CEO接班人。

Greg Abel

資料來源：維基百科

以下是波克夏新舊管理層比較：

巴菲特退休對投資界的影響與後續觀察  

巴菲特退休不僅是個人轉折，更代表著投資界一個重要時代的結束。其退休消息公布後，波克夏股價最多曾下跌12% (截至2025年11月)，雖然後續稍有反彈，但仍未回到起初的高點，反映市場對失去其領導力的憂慮。

過去巴菲特的股東信、投資動作常常成為市場風向標，之後不會再有，可能讓一些投資者失去重要參考依據。但波克夏自身仍保持強大實力，穩健的財務結構和嚴謹的接班體系給予市場信心。未來觀察焦點將在於阿貝爾如何維繫巴菲特的成功模式及公司如何在全球不確定性中調整策略。

總結

巴菲特在 2025 年正式宣布退休，結束他在波克夏長達六十年的領導生涯，象徵一個投資時代的落幕。儘管市場因消息一度震盪，但他多年醞釀的接班安排，使 Greg Abel 成為新的核心人物，也讓外界對波克夏的未來保持關注。巴菲特最後一封股東信重申長期投資、承認錯誤與謙遜學習的重要性，同時展現對慈善事業與家族傳承的深厚期望。雖然他即將退下第一線，波克夏仍擁有穩固的體質與清晰的治理方向，而市場焦點將轉向新管理團隊如何延續他所奠定的投資哲學與企業精神。

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