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《加密貨幣千萬交易員的呢喃》PODCAST EP168. 牛市何時啟動？比 BTC 減半更重要的因素是…？
本集 PODCAST 時事重點
- 以太幣 ETF 事件型交易、短空 NMR 的原因
- 牛市何時啟動？比 BTC 減半更重要的因素是…？
- 幣安、Coinbase 齊點名，月成長 200% 的重磅協議
上週操作複盤
放空以太幣
繼比特幣 ETF 申請案後，木頭姐上週又申請闖關以太幣 ETF 現貨，受這則消息影響，以太幣短線拉漲到 1,660U，不過 6A 判斷事件和前陣子灰度勝訴官司一樣不具延續性，研判會重現 A 轉盤勢，於是在 1,650 點布空單(抓漲到無力的插針處再空)，成功抓到下跌，目前仍然續抱。
8/24 的 Youtube 有針對此事件的影響做事前的沙盤推演，並建議不要隨便追突破
喜歡做短線操作的，可以參考本週 PPA 空在 1,610；在 1,530 打到 6A 支撐區，在反彈時，做移動停利。
裸空 NMR
上週提過的妖幣 NMR，雖然後續套利機會+短多消失，但 6A 改做裸空策略。
判斷依據是當情緒反轉時，資費從極端值萎縮，套利機會消失，讓一些資金陸續離場，造成參與的資金減少，又近一步造成資費萎縮，後繼無力。
實際空單點位在 17-18U 陸續建倉，後續移動停利掉。
但使用這個策略時要注意趨勢，如果幣價不跌反漲，不要逆勢攤平，應該停損先走為上，否則像反例 BLZ 就是跌了一段又繼續反嘎，由於BLZ這樣的案例機率較低，所以只要做好停損，這策略是正期望值策略。
如果你近期有在交易，記得報名呢喃貓的派網交易賽，由於這個月我們的大戶都還是主力在其他交易所打單，目前參與的中獎機率非常高，大戶在他所主力打單的主因是大幣波動不高，派網小幣也上的比較慢，交易量還沒跟上。
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比特幣減半是好事，但牛市還缺央行放水
本週幣圈媒體 Coindesk 一篇評論指出，下一輪牛市的催化劑，除了已知的比特幣減半，更重要的可能是大國央行的態度，從歷史經驗來看每輪寬鬆政策後都會迎來牛市。
比特幣牛市催化劑是什麼？
幣圈的傳統觀點認為，比特幣減半是牛市的主力催化劑，但 Coindesk 發布了一則觀點認為，央行的 M2 年增率可能才是主要的影響因素。
比特幣減半是什麼？
比特幣減半（Bitcoin Halving）是一個內建在比特幣程式碼的設定，大約每四年（或每210,000個區塊）就會發生一次。
經過比特幣減半後，礦工獲得的新比特幣（也就是區塊獎勵）會減半，讓比特幣供給逐步減少。
舉例來說，一開始比特幣的區塊獎勵是 50 BTC。第一次減半後，區塊獎勵降為25 BTC；第二次減半後降為12.5 BTC，以此類推。
目前預估下一次比特幣減半會在 2024 年發生，將區塊獎勵從 6.25 BTC 砍半至 3.125 BTC。
比特幣減半對牛市的作用
過往認為比特幣減半是牛市的催化劑。減半讓供給減少之後，假設需求不變，價格就會自然上漲。
從時間軸來看，通常減半為牛市起漲點，在一年到一年半之後會創新高，接著再進入修正，形成 4 年一牛熊的週期。
假設這個前提有效，明年減半就是埋伏的時間點。
央行放水對比特幣的影響
但是從另一派的觀點來看，央行放水可能是另一個更重大的因素。
至於要怎麼看央行放水的程度，除了看利率升降，還有另一個指標叫做 M2，M2 計算了流通的現金、活存、定存這些資金，代表市場流通的貨幣總量。
如果我們把全球 4 大央行（美、歐、日、中）的 M2 供給，跟比特幣價格疊在一起看，會呈現明顯的相關性。（根據 財經 M 平方 統計）
每當央行放水時，資金變多，M2 開始走上升趨勢，比特幣也隨之迎來上升趨勢，反之當央行緊縮時，資金變少，M2 開始走下降趨勢，比特幣也隨之迎來修正，而且這個週期跟比特幣減半剛好很接近。
不過實際查閱各國 M2 的增長狀況，基本上都是長期擴張的狀態，只有增速快和增速慢的差別。
而目前 M2 年增率才剛從負值轉正，離過往起漲前 5 ~ 6% 還有一段距離。
當然，推動價格漲跌的因素不會只有一個，只是這個觀點提醒我們，央行的政策可能扮演更重要的角色，不應該只依據減半因素來做投資的依據。關於比特幣的週期論，我們在 EP.69 集也有談到更廣的面向，想了解的聽眾記得回去收聽。
Eigen Layer
近期幣安研究院出刊的 9 月份市場報告中，特別提到了 EigenLayer，以超過 200% 的月增長成為不可忽視的協議之一。另外，Coinbase 在 2022 年底發布的來年展望報告中，也特別點名了 Eigen Layer，今天就來跟大家聊聊 Eigen Layer 這個項目，以及未來關注的重點。
Eigen Layer 是什麼？為什麼值得期待？
EigenLayer 是什麼？
EigenLayer是建立在以太坊上的再質押協議（Re-staking)，可以透過 EigenLayer 將質押的ETH 進行第二次的質押獲取額外收益，而其他鏈上應用如跨鏈橋則可以享受以太坊的安全性。
EigenLayer能帶來什麼好處？
（1）質押ETH的用戶可以透過EigenLayer 重複質押，能再增加質押收益
（2）目前數以千計的應用（DApps）構建在以太坊上，但許多無法共用以太坊的安全性（如新的跨鏈橋、側鏈）等，需要自行處理，成本極高。例如有些項目要透過高 APR 來吸引投資人質押，以此確保網路安全，但這又導致代幣通膨會變得極高，很難維持健康的幣價。但透過 EigenLayer 能共享 ETH 質押的安全性，降低啟動成本。
簡單來說，對以太幣持有人而言，同一筆錢可以收兩次利息，具有極高的誘因質押。對項目方而言運用 EigenLayer 可以降本增效。
再質押賽道目前還沒有明顯的競品，屬於 EigenLayer 一家獨大的情形。當然之後 Lido 這些協議也可以自己跳出來做，不過若 EigenLayer 先卡好位，合作的項目夠多，頭部效應就會很明顯。
融資狀況
EigenLayer 目前一共完成兩輪融資，共計 6,450 萬美元，最近一次 A 輪融資估值達到 5 億美元。投資人包含 Blockchain Capital、Coinbase Ventures、Polychain Capital 等知名機構。
Eigen Layer 目前進展
Eigen Layer 當前 TVL 為 2.3 億美元，已經是資金量第 33 大的 Defi 協議，也是前百大協議中成長最快的一個。
之所以是 2.3 億美元的原因不是因為目前實力到這，而是目前開放質押的上限已經額滿了，只能等候下一次開放的機會。
根據前一次融資的相關報導中，有提到 EigenLayer 的融資中除了股權還有代幣的部分，這代表 EigenLayer 要發幣的可能性不低。
官方在九月曾經開放鑄造一個紀念款的 NFT，若沒印到，可以密切關注下一次開放上限的時間點，參與 EigenLayer 的質押，埋伏未來的空投機會。
本週活動
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資產配置是什麼？如何做好資產配置？
資產配置就是把手上的錢，分散配置到股票、債券、基金、不動產等不同投資商品，盡可能降低風險，提升報酬的投資策略。
你可能會想，資產配置是不是有錢人在做的？
但事實上，資產配置並不限於專業投資人士。
如果你不希望一次股災就重挫投資績效，或是急需用錢的時候，得忍痛砍在阿呆股，那你就需要做好資產配置。
本文的目的是探討為什麼我們需要進行資產配置，以及如何透過資產配置來發揮最大的投資效益。
我們將探討不同的資產配置策略，強調資產配置對於風險管理和長期投資的重要性。同時，我們也會了解一些常見的資產配置錯誤，以及如何避免這些錯誤。
資產配置是什麼？
資產配置是一種投資策略，目的是把資金分配到不同類型的資產，如股票、債券、現金、不動產等，在降低資產波動的同時達到投資目標。
不同資產類別的特性
不同類型的資產擁有不同的特性和風險回報概率，這也是資產配置的基礎。以下是幾種常見的資產類別：
股票
代表持有一家公司的所有權，有機會獲得股息和資本增值。但股票市場波動性高，風險相對較大，也是最主流的配置標的。
以台股為例，假設在 2003 年初將 10,000 元投入 0050，並將股息再投入，持有到 2023 年 7 月，一共 20 年的期間，10,000 元將會變成 81,708 元！（參考臺灣50指數歷史資料）
若同期投入美股具大盤代表性的 VTI，10,000 美元將會變成 80,647 美元！
債券
是借出資金給政府或公司的債務工具，持有期間可獲得固定利息，到期後可贖回本金。一般來說債券的風險較低，適合保守型投資人。
假設在 2003 年初將 100美元投入 TLT（美國長天期公債 ETF），持有到 2023 年 7 月一共 20年的期間，10,000 美元將會變成 22,179 美元，可以看出同樣的持有期間，報酬落後 VOO 不少。
在投資組合內配置部分債券，將可以大幅提升投資組合的穩健程度：股債搭配的回測績效
房地產
你可以買房收租，或是賺取房價升值的買賣價差。但房產的財務槓桿較大，以自備款兩成的案例來說，相當於開了五倍槓桿，一買入就會占總資產相當大的部位。
各地區不動產的價格差異極大，無法完全客觀衡量，因此我們參考國泰建設頒布的房價指數，做為台灣預售屋價格的代表性指標。
指標從 2000 年初約 50 點攀升到 2023 年初的 130 點，側面印證了台灣的房市榮景。
Source：財經 M 平方
不過房地產也並非只漲不賠，在過往房市仍經歷過多次房市循環，包含 SARS 危機、2008 年金融海嘯、聯準會縮表等原因進入房市下修期。
定存和活存
直接把錢存在銀行活儲帳戶，或做定期存款。優點是保本且流動性高，風險極低，適合作為緊急預備金、日常開支使用。
且台灣設立了存款保險機制，即便銀行倒閉（雖然不太可能）也能享有最多 300 萬的保額。
缺點也十分明顯，就是打不贏通膨。
我們直接依照台灣銀行 2023/06/30 的牌告利率來看，做滿 3 年的定存只有 1.66% 的年利率。
而用來衡量通膨的消費者物價指數預估年增率卻有 2.26%，這一來一往的差距就導致錢成長的速度跟不上物價的漲幅。
虛擬資產
虛擬資產是近幾年很熱門的投資工具，像是：比特幣、以太幣、狗狗幣。
其中以比特幣為首，從不到 1 美元的價格上漲至破萬美元，是近幾年成長最快的資產類別之一。
雖然虛擬資產常有暴漲暴跌、割韭菜的負面印象，但由於跟傳統資產的走勢相關性低，適當配置可以優化整體報酬。
耶魯經濟學家 Aleh Tsyvinski 曾出具一份研究指出，最佳投資組合應包含至少 6% 的比特幣，即使是反對比特幣的人也應該保持至少 4% 的 BTC，就算你是最強烈的反對者，最好也將資產中的 1% 投資在這個領域，以達到分散投資的效果。
以一個剛接觸加密貨幣的投資人而言，可以嘗試配置 5 %內的比特幣，等你更了解加密貨幣的價格走勢、市場特性後再嘗試加大部位。
延伸閱讀：為什麼你應該將比特幣納入資產配置？
建議先從比特幣開始，並且挑選全球前 10 大的交易所買賣，資金安全比較有保障。
2023 年精選 5 大加密貨幣交易所，新手交易所選擇懶人包
資產配置的優勢
提升投資組合的穩定性與抗風險能力
資產配置的主要優勢之一，是能夠提升投資組合的穩定性和抗風險能力。
透過將資金分散投資於不同的資產類別，如股票、債券、房地產等，可以有效降低特定資產所帶來的個別風險。
當某一個資產表現不佳時，其他資產可能表現良好，從而減輕整體投資組合的波動性，增加投資組合的穩定性。
避免資產集中化帶來的潛在風險
若將大部分資金集中在單一資產或產業中，將面臨高度集中的風險。
例如，若整個投資組合主要由某一家公司的股票組成，當該公司遇到困境時，投資組合將遭受重大損失。
透過資產配置，投資人可以避免過度集中資產，降低因單一資產或行業表現不佳而產生的潛在風險。
例如長榮在疫情期間一度飆漲 20 倍，在疫情後也面臨劇烈修正，從接近 583 點的歷史高位下修超過 80%，如果重壓單一個股就有這樣的風險存在。
增加資產長期增值機會
資產配置的長期目標是實現資產的增值。根據不同資產類別的特性，一些資產可能在某些時期表現較佳，而在其他時期表現較差。
通過動態地調整資產配置，投資人可以把握市場的機會，在不同的市場環境下獲得更好的回報。
資產配置對於資金規劃的重要性
在個人財務規劃或機構資金管理中，資產配置扮演著關鍵的角色。
透過合理的資產配置策略，可以更好地達成短期和長期的財務目標，包括退休規劃、子女教育基金、慈善捐贈等。
總結來說，資產配置是一種幫助投資人實現投資目標、降低風險並增加長期回報的有效方法。通過分散投資、避免資產集中化，資產配置能夠提升投資組合的穩定性和抗風險能力，為你帶來更多的投資效益。
不同的資產配置策略
資產配置策略是根據不同投資目標和風險承受能力制定的，每種策略都有其獨特的優勢和適用情況。以下列舉幾種常見的資產配置策略：
股債搭配的回測績效
你應該常聽到，要追求高報酬就買多一點股票，要追求穩定就買多一點債券，甚至有股 7 債 3，股 6 債 4 這樣的說法，以下我們直接來看實際的案例。
在回測中，我們使用 VTI 和 TLT 來組成投資組合：
- VTI（股市）： 由美國 Vanguard 公司發行（先鋒集團），是全球第 4 大的 ETF，標的分散，可代表美國股市的整體報酬。
- TLT（債券）：是由由美國 iShares（安碩）發行，投資於美國長天期公債 ETF，在股市空頭時有抗跌的避險效果。
投資組合 股票比例（VTI） 債券比例（TLT） All in 股市 100% 0% 股 8 債 2 80% 20% 股 6 債 4 60% 40% 這三檔投組從 2002 年初到 2023 年 7 月的回測績效如下：
投資組合 年化報酬（CAGR） 最大回撤 Sortino Ratio All in 股市 10.67% 50.84% 0.98 股 8 債 2 9.90% 38.08% 1.12 股 6 債 4 8.80% 26.85% 1.18 
可以看到，雖然歐印股票的投組獲得最高的投資收益，但最大回撤是驚人的 50.8%！（2008 年金融海嘯）
相對的，保守的股 6 債 4 組合，雖然年化報酬較低，但最大回撤幾乎少了一半。
如果你無法承擔 50% 的回撤，即使歐印股市的收益較高，也會砍在阿呆股而吃不到後續的報酬。
Sortino Ratio
最後一欄的 Sortino Ratio 是衡量投組的重要指標，Sortino Ratio 的比率越高，代表在承擔相同的下行風險之下，能獲得更高的超額報酬。
使用 Sortino Ratio 的好處在於更好衡量投資組合的穩定性，舉個直觀的例子：
假設有 2 個投資組合
投組A：過去 3 年的績效表現是：+100%、+100%、+250%
投組B：過去 3 年的績效表現是：+100%、-50%、+900%
本金 第 1 年結餘 第 2 年結餘 第 3 年結餘 投組A 100 200 400 1,000 投組B 100 200 100 1,000 雖然最後獲得相同的報酬，但投組 A 的績效表現顯然更為穩定。
此外，股債均衡搭配的投資組合也獲得較高的 Sortino Ratio，顯見在績效表現上更加穩定。
資產配置的執行方法
資產配置是一個策略性的投資過程，實行時需要謹慎思考和分析。以下是資產配置的關鍵要點：
分散投資：降低單一資產風險
資產配置的首要原則是分散投資。意思是將資金投資到不同的資產類別或市場，來降低單一資產帶來的風險。
例如，以整體的視角來看可以將資產投資到股票、債券、不動產等不同屬性的市場。而在股票市場裡，又可以把資金分散投資到不同個股，避免單壓一個市場、一隻個股的風險。
定期再平衡：保持資產配置比例
市場波動會導致資產的價值變動，進而導致投資組合的比例偏離原來的設定。
定期再平衡（Rebalance）是資產配置的重要步驟之一，通過定期調整投資組合，使比例回到原先設定的目標，這樣可以確保投資組合符合投資目標和風險承受能力。
例如原先設定股票 80 %、債券 20 %的投資比例，由於市場進入熊市，股票大跌、債券小跌，導致資產佔比傾斜為股票 70 %、債券 30 %。
此時就需要進行再平衡，賣出債券、買入股票來調整回 80：20 的比例。
再平衡的方法又分為定時再平衡，或是偏離到特定比例就手動執行再平衡，其各有優劣。但無論如何，可以設定在半年到一年以上再執行，避免過度交易反而付出過高的手續費，拖累整體績效。
了解資產特性和市場環境：避免盲目投資
不同的資產在不同的市場狀況下表現不同，且過去的表現不代表未來的績效，應該避免盲目跟隨熱門趨勢。
監控投資組合：隨時調整
資產配置並不是一次性的決策，而是一個持續的過程。投資人應該定期監控投資組合的表現和市場變化，並隨時做出必要的調整。
隨著時間的推移，投資目標、風險承受能力和市場環境都可能發生變化，因此調整資產配置策略是必要的，以確保投資組合始終保持與目標一致。
考慮稅務影響：避免不必要的稅負
在進行資產配置時，需考慮稅務影響，避免不必要的稅負。
例如許多人喜歡購買的高股息 ETF，就存在稅負的隱形成本。
在台灣投資股票「資本利得」是不需要繳稅的，也就是你買賣股票，除了交易手續費和證交稅以外，是沒有其他成本的，但是在台灣配息的「股利所得」就需要納入綜所稅申報。
常見的資產配置錯誤
雖然資產配置是一個有助於達成長期投資目標的有效方法，但在執行過程中，投資人可能會犯一些常見的錯誤。這些錯誤可能導致投資組合的不穩定和低回報。以下是一些常見的資產配置錯誤：
過度集中投資：風險高且缺乏多樣性
過度集中投資是指將大部分資金投入到少數幾個資產，這樣會導致投資組合的風險過高且缺乏多樣性。
當這些特定資產表現不佳時，整個投資組合就會遭受重大損失。避免這個錯誤的方法是通過分散投資到多種資產類別和區域，以降低單一資產風險。
但要特別注意的是，分配在相關性低的資產才有分散風險的效果，白話來說就是雞蛋不能放在同個籃子裡。
舉個例子，如果你同時投資在統一和全家，由於兩間都是超商業者，兩者傾向於同漲同跌，當民生不振時，很可能兩者會一起下跌。
過度擇時交易：不合理的殺進殺出
指投資人根據短期市場波動頻繁買賣的行為。這樣的投資行為往往是基於情緒或短期預測，容易受到市場情緒和媒體報導的影響。
然而，頻繁的殺進殺出通常會導致交易成本增加，並且難以獲得持續穩定的投資回報。相反，資產配置的目標是長期投資，避免因為短期波動而做出過多的調整。
忽略風險：無視風險管理
有些投資人可能忽略對風險的評估和管理，而只關注預期回報。然而，俗話說高風險高報酬，不合理的承受風險可能導致損失超出預期。
在進行資產配置時，投資人應該衡量自己的風險偏好，並確保投資組合的風險水平符合個人的風險承受能力。
資產配置與時間的關係
投資人的時間規劃
資產配置的第一步是明確投資目標和時間規劃，時間規劃將影響投資的持續期限和風險承受能力。
投資人應該清楚地知道他們希望在何時實現特定的財務目標，如買房、買車、退休、子女的教育支出。
長期投資目標通常可以承受較高風險，而短期目標則需要更保守的投資策略。
如果你預期 3 年後就要付出買房的頭期款，這筆錢可能就不適合投入股票市場。原因在於，雖然股票市場長期向上，但 3 年內還是會有上下波動，如果在崩盤時需要賣股買房，就錯過在低點抄底的機會，違背長期投資的本意。
長期投資與長期增值
資產配置強調長期投資和長期增值。隨著時間的推移，資產可能會產生複利效應，長期投資有助於充分發揮複利的力量，從而實現更好的增值效果。
結論
資產配置是一個重要且有效的投資策略，旨在實現投資人的長期目標、降低風險並增加回報。通過將資金分散投資於不同的資產類別和區域，資產配置可以提高投資組合的穩定性和抗風險能力，同時利用市場機會實現長期增值。
在理解資產配置的重要性時，首先需要考慮個人的投資目標和風險承受能力。適合的資產配置策略應該根據投資人的需求和偏好來制定，並考慮到不同生命階段和時間規劃。
優勢與效益方面，資產配置可以降低單一資產風險、避免過度集中投資、增加長期增值機會，並有助於更好地規劃和管理資金。
然而，投資人在執行資產配置時需要避免一些常見的錯誤，如過度集中投資、市場定時、忽略風險等。定期再平衡和時間的應用是確保資產配置策略有效和穩健的重要措施。
通過適當的資產配置策略，投資人可以更好地實現長期財務目標、降低風險並增加投資效益。
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為什麼你應該將比特幣（BTC）納入資產配置？
比特幣在近幾年可說是成長最快的資產類別之一，但是暴漲暴跌的特性也讓人對比特幣望之卻步，不知道該不該投資。
本篇文章將解析，為什麼在資產配置中納入比特幣，將可以有效提升你的投資報酬，同時控制下跌的風險。
在開始之前，我們要強調的是，雖然比特幣具有巨大的潛力，但它仍然是一種風險較高的投資方式，因此在投資前必須做好全面的研究和理解。
將比特幣納入資產組合的好處
在探討比特幣為何成為投資組合的一部分之前，我們先來看看它作為投資工具的吸引力。
比特幣是高風險高報酬的資產
比特幣是一種高風險、高報酬的資產。自 2008 年誕生以來，儘管經歷過多次價格的劇烈波動，比特幣的價值卻有驚人的增長。
從 1 美元不到的價格，至 2021 年一度站上 69,000 大關，是近年來成長速度最快的資產之一。
不過比特幣的波動程度也相當驚人，自 2021 年站上歷史高點後，市場隨後進入熊市修正階段，從最高點下修接近 80%。
數位資產的時代紅利
比特幣從 2008 年發展至今，僅有不到 20 年的歷史。
雖然聽過的人多，但實際配置的資產仍
根據 Coinmarket 統計，全加密貨幣市值的歷史高點大約在 3 兆美元，至 2023 年 8 月回落到 1.2 兆美元（約等同 38 兆台幣）。
相較之下，2023 年 8 月台股市值約為 52 兆，也就是說，整體加密貨幣市值大約只有 0.7 個台股。
來源：財經 M 平方 而根據世界交易所聯合會（WFE）數據顯示，台股市值僅佔全球股市不到 2%。
也就是說，加密貨幣佔全球整體資產的比重仍然極低，具有龐大的成長潛能。
像這樣類似的案例在黃金上也曾經出現。
1971 年美國停止金本位制度後，美元停止和黃金掛鉤，使黃金價格回歸自然供需。
之後的幾年隨著國際局勢不穩、油價飆升等議題，黃金成為熱門的避險資產，使金價走了 40 年的多頭，漲幅超過 50 倍之多。
同樣的，隨比特幣的問世，其抗審查、去中心化的特性，使供需無法被單一政府操控，具有避險資產的極佳潛力。
另一方面，根據美國上市交易所 Coinbase 調查，即便經過 2022 年加密熊市，仍有 20% 美國人持有加密貨幣，其中有 76% 受訪民眾認為加密貨幣是「未來」，特別是年輕世代。
而未來，這些年輕世代還將傳承父母輩的龐大資產，只要傳統資產的資金流入 1% 到比特幣，即會造成巨大的升值。
不相關的資產，有助於提升投資組合的多樣性
比特幣與傳統的金融市場資產，如股票和債券的關聯性低。
而低關聯性有助投資組合的多元化，將比特幣納入資產將可以提高投資組合的長期報酬。
我們用以下 3 種投資組合來回測，計算將比特幣納入投資組合的效果
回測期間：2016/1/1 – 2023/07/30
回測標的：股票為VTI（報酬反應美國大盤）、債券為TLT（美國長天期公債）
再平衡頻率：每年 1 次
- All in 股市：將所有資金投入股票。
- 股7 / 債3：經典的股 7 債 3 組合。
- 股7 / 債2 / 幣1：在投組 2 的基礎之上，將 10% 的資金從債券改投入到比特幣
股票（VTI） 債券（TLT） 比特幣 All in 股市 100% 股7 / 債3 70% 30% 股7 / 債2 / 幣1 70% 20% 10% 回測結果如下，可以看到加了比特幣的投資組合在 3 種投組中獲得最高的報酬。
期間總報酬 CAGR（年化報酬） Sortino Ratio All in 股市 149% 12.82% 1.11 股7 / 債3 92% 8.97% 0.98 股7 / 債2 / 幣1 481% 26.12% 2.45 除了報酬明顯比其他兩個投組優異，用來衡量風險和報酬的 Sortino Ratio 也比其他兩個投組優異。
簡單來說，Sortino Ratio 是用來衡量承擔每單位風險能得到的報酬，在衡量投組優異時會希望這項數值越大越好。
如何將比特幣納入你的投資組合
確定投資目標和風險承受度
投資任何種類的資產，首先要做的就是確定自己的投資目標和風險承受能力。
如果你是一種風險承受能力較高的投資者，你可能會願意分配更多的資金來投資比特幣。
曾有研究指出，最佳投資組合應包含至少 6% 的比特幣，該研究由耶魯經濟學家 Aleh Tsyvinski 進行。
該研究還指出，即使是反對比特幣的人也應該保持至少 4% 的 BTC，就算你是最強烈的反對者，最好也將資產中的 1% 投資在這個領域，以達到分散投資的效果。
以一個剛接觸加密貨幣的投資人而言，可以嘗試配置 5 %內的比特幣，等你更了解加密貨幣的價格走勢、市場特性後再嘗試加大部位。
分散投資
比特幣的價格波動性極高，因此不應將所有資金都投入到比特幣上。
即使你對比特幣的前景充滿信心，你的投資組合也應該包含其他類型的資產，如股票、債券、房地產等。
使用專業的投資平台
投資比特幣需要使用專門的交易所。
這些交易所通常提供安全的數位錢包來存儲比特幣，你應該選擇信譽良好的交易平台，以確保資金的安全。
2023 年精選 5 大加密貨幣交易所，新手交易所選擇懶人包
如果你打算進一步提升安全性，可以學習如何使用冷錢包來保存比特幣，冷錢包將比特幣的所有權和控制權完全授予用戶。只有用戶自己能夠使用他們的比特幣，而不是像許多線上錢包或交易平台那樣，需要依賴第三方機構。
可能的風險和限制
儘管比特幣具有吸引力且全球接受度增長，但其也存在其風險和限制。
價格波動性
比特幣的價格波動性極高，可能在短時間內發生大幅度的變動。根據歷史紀錄，一週內最大漲跌幅可高達 50% 以上。
也因這種高度的波動性，儘管比特幣走勢長期向上，也不建議你將所有資產重壓在比特幣。
舉個例子，若將資產全部投入到比特幣上，當比特幣下跌 50%，對總資產就是 50% 的損失。若我們投入 10 % 的資產到比特幣，當比特幣同樣下跌 50%，對總資產也僅有 5% 的損失。
這有助於我們堅守投資計畫，不會因一次下跌就恐慌而追高殺低。
監管風險
雖然一些國家和地區已經開始制定相關的加密貨幣法規，但全球的監管環境仍然存在許多不確定性。這些不確定性可能影響比特幣的價格和其全球接受度。
流動性風險
雖然比特幣的流動性正在提高，但在某些情況下，比如交易平台當機時，投資者可能會發現他們難以買賣比特幣。不過隨著近幾年 Defi 去中心化交易所的興起，單一交易所故障的影響力也逐漸被降低。
結論
1. 由於比特幣具備以下優點，我們建議在資產組合中納入比特幣。
- 對抗通脹：比特幣的數量上限固定在 2,100 萬枚，這種特性使比特幣成為對抗通脹的工具。
- 多元化投資：比特幣的價格走勢和傳統資產（如股票和債券）之間的相關性較低。這使比特幣成為一種可以提高投資組合多樣性的資產，有助於降低投資組合的整體風險。
- 高報酬潛力：比特幣自創立以來，經歷過多次劇烈波動，但整體來看，其價值已經大幅度增加。如果這種趨勢繼續下去，比特幣可能會為投資者帶來高額的投資回報。
2. 在納入比特幣到資產配置之前，應該先釐清自己能承擔的風險。
3. 建議可從總資產 5% 以內的部位開始投資比特幣，等你更熟悉加密貨幣的價格走勢和市場週期後再考慮加大投入。
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[小資專題] 蝦皮購物分潤計畫 | 蝦皮聯盟行銷讓你賺取被動收入
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什麼是聯盟行銷
聯盟行銷（Association Marketing 或 Affiliate Marketing）是商家和推廣者的魚幫水、水幫魚的銷售計畫。以推廣者來說，可以透過加入此計畫並推廣產品來獲得分潤收入。以店家來說，加入此計畫的消費者就是一個一個的小型行銷公司，幫忙推廣平台上的產品，找到更多的消費者在蝦皮購物。很多平台都有類似的機制，包含 ShopBack、Agoga、Klook、KKDAY、LINE 購物等，都有聯盟行銷可以加入。
舉例來說，商家、廠商或平台業者努力研發、生產、提供好的產品，但不知道如何行銷，這時透過有影響力的推廣者來行銷和販售，藉由聯盟行銷的方式，廠商可以專心開發產品，而推廣者包含網紅、部落客、直播主等可以發揮他們的廣大渲染力和影響力，幫助產品成功傳達給消費者。
蝦皮分潤計畫內容
蝦皮分潤計畫是蝦皮購物推出的聯盟行銷，只要是蝦皮用戶，在任何社交平台上有 300 位好友或追蹤，就可以透過官方申請成為合作夥伴。成為合作夥伴後，只要透過推廣連結，在各大社群分享產品，只要有人透過連結去消費並完成訂單，就可以得到商品售價 1%～10% 的分潤。除了你推薦的商品外，被推薦者在點了你的專屬連結後的七天，只要完成訂單就可以得到分潤獎金。要特別注意的是，如果一個被推薦者點了連結後，又點了其他人的連結，這樣就會以最後一個人做計算。
蝦皮分潤計畫加入方式
以下為蝦皮官方的宣傳圖，接下來我們手把手的教你怎麼加入分潤計畫開始賺錢。
蝦皮在此圖有教學資源和 LINE@ 客服，可透過下面連結得到協助。
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加入蝦皮分潤當然需要蝦皮帳號，如果沒有蝦皮帳號，可以點這裡辦一個，然後熟悉一下蝦皮購物的介面，以便後續推廣商品。
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除了以上資訊外，如果對蝦皮分潤還有疑問，可以參考蝦皮分潤提供的 FAQ，或是詢問蝦皮分潤的 LINE@ 客服，或是私訊呢喃貓的 IG 或 FB 詢問唷。
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《加密貨幣千萬交易員的呢喃》PODCAST EP167. 貓友如何找到暴漲小幣 NMR？並同時做到短多 + 套利兩種投資策略！
本集 PODCAST 時事重點
上週復盤操作
1. 上周二晚上的灰度事件慶祝行情，我們怎麼操作，以及我們判斷為什麼這樣的操作原理？
2.NMR的數據流派，Cetoz扮演小資代表用 1,700U 不開槓桿，示範如何睡一個晚上從賺 800U，剩下賺 200U。（更小資的群友用 200-300U 開槓桿賺 200-300U）
3.上週同樣出現 2 隻幣的資費套利機會，如果兩隻都做到，可用低風險換到約 10% 的獲利。原理和前 3 週講的都一樣，都是從暴漲的妖幣找到跨交易所套利機會，詳情請回顧前三集 Podcast。
4.躺著做的套利：Bitfinex + Bybit = 4,287U（一個月約136,500台幣），約15.6%以上，會比較差是因為 8 月中殺下來，期限套利轉負，所以會賺比較少。
數據流打單
NMR
除了套利，NMR 也有裸多交易，這單是NFT群友發車。由於從期貨市場的數據判斷有主力拉盤，因此在 17 塊時陸續上車，後來在一小時內噴到 25 塊。當時上車的時間點大約是週六晚上 11 點，雖然噴的速度很快，但到 12 點後就開始暴跌。
這單雖然我也有跟車，不過止盈掛的很低，睡前看還有 +800U，睡醒剩下 +200U，雖然吐掉不少，但還是感謝群友奔相走告。
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聽起來可能很困難，但根據群友分享，用 1,000 多U的本金交易，一天交易量就有 20 萬U，一個月下來是穩拿禮券。
除了保證送的獎品，所有參加者一起達到指定交易量，還能抽 Vision Pro 和 iPhone，報名只要 30 秒，快點擊報名吧！
套利操作
標的1：CYBER
9/2 週六時出現的機會，幣安、Bybit 每 2 小時結算一次，Bitget 每 8 小時一次，算一算就知道每 8 小時幣安和 Bybit 會結 4 次資費，但 Bitget 只會結一次。
因此可以在幣安或 Bybit 做多、在 Bitget 做空套利。
這個交易總共套了晚上 6 點、8點、10 點共 3 次，後來資費下滑就關單了，在這 6 小時內，開 2 倍槓桿套利約可獲利 4 %。
標的2：NMR
同樣是 9/2 週六時出現的機會，幣安每 2 小時結算一次、抹茶每 8 小時結算一次，同理，每 8 小時幣安會結 4 次資費，但 Bitget 只會結一次。
因此可以在幣安做多、在抹茶做空套利。
這個策略可以從當天半夜 12 點套到早上 8 點，後面雖然還是可以套，但資費就下滑較多。
在這 8 小時內，開 2 倍槓桿約可獲利 6 – 8%。
DWF Labs
今天聊到小幣數據流，近期小幣噴飛的情況相當常見，有一間投資機構的標的又特別受到大家矚目。這間機構名為 DWF Labs，近年不停的在一二級市場投資幣圈項目，舉凡 YGG、RSS3 這些近期暴漲暴跌的幣種都跟 DWF 脫不了關係。
有人從 DWF 投資的標的中大賺一筆，也有人慘遭收割離場，到底 DWF Labs 是誰？他還投資了哪些項目？是值得我們關注的議題之一。
DWF Labs 是誰？
DWF Labs 是一家造市商 + 投資公司，也就是說除了像一般 VC 會四處投資項目以外，透過造市也對幣價有實質的影響力，具有雙重業務在身。
根據 DWF Labs 在官網表示，「無論市場狀況如何，DWF Labs 平均每月都要投資 5 個項目」。這個數字是很不可思議的，我們舉個數據來對比：區塊鏈媒體吳說統計 2023 年 8 月的幣圈融資項目總計也不過 73 筆。
另外，從 CoinMarketCap 的統計來看，DWF Labs 投資的項目將近有 160 個，市值從前 10 大到 5,000 多名的幣都有，可以說 DWF Labs 不僅投資的頻率高，投資的金額多，版圖也非常廣，並沒有專精於哪一個賽道的幣種。
除了投資以外，DWF Labs 也兼任高頻造市商的身份，合作夥伴包括國際各大交易所，負責現貨和衍生品市場造市交易。
以下我們就來盤點幾個 DWF 投資的例子。
DWF Labs 投資的項目
Crypto GPT（後來改名 LayerAI）
基本上是趁年初 AI 熱潮時誕生的項目，號稱將 AI 結合 Layer2 打造的產品，起初是 2023 年 3 月在群募平台 DaoMaker 首發，由 DWF 作為造市商。
當初若以 IEO 價碼認購，最高售出有 30 倍的報酬；即便是在後來二級市場接盤，到高點也有接近 3 倍的報酬。
上市後不久 DWF 也宣佈用 2.5 億美元的估值投入 1,000 萬美元。雖然長線來看 GPT 幣都是走跌，項目在 AI 退燒之後也玩不出什麼新花樣，但時不時還是會有驚人的拉盤表現，例如今年 6 月從谷底拉升到頂部接近三倍。
YGG
YGG 本身為遊戲公會項目，透過組隊打鏈遊來獲利。
今年 2 月，YGG 完成 1,380 萬美元融資 ，由 DWF 和 a16z 領投。
今年 8 月 5 日隨著幣安上線永續合約，YGG 隨即開啟一波狂暴走勢，3 天漲幅超過 300%，卻在氣氛最熱烈的時候暴跌，2 小時內閃崩 70%。
根據鏈上資訊，在這波漲幅達到高點時，有不少投資機構紛紛將 YGG 幣轉入幣安，其中就包含了 DWF 轉入近 200 萬美元的 YGG 幣。一般認為轉入交易所就是準備砸盤的前置動作。
DWF Labs 投資即拉盤？
從這些案例可以看到，DWF 經手過的幣，通常都有暴漲暴跌的特色，這點備受爭議，不過為什麼會有這樣的走勢，可以從 DWF Labs 的投資風格說起。
和一般 VC 通常是投資未上市的加密貨幣相比，DWF 更常投資已經上線，可以買賣的代幣，再加上自己兼營造市商的角色，很容易就可以買幣後自己當莊。
並且，由於造市的大部分資金都會留在 CEX 內操作，因此也無法從鏈上數據來觀察全貌，只能說這樣的質疑是透過觀察而來，因為這半年來和 DWF 沾上邊的幣，不少都出現了劇烈的波動。
有意思的是，在 DWF 官網下方可以看到這樣的聲明：
請注意，DWF OPTIONS LTD 不代表第三方、投資者或客戶提供管理或保護加密貨幣資產或傳統貨幣的服務。 它未經任何監管機構授權、豁免或監管。 任何與 DWF Options LTD 進行交易的對手方都不會受益於各種受監管實體計劃的保護。
白話來說，就是 DWF 並不受監管機關的規範，投資虧了錢請自行負責！
那麼該如何看待 DWF 投資的項目？
網路上其實有不少人彙整了 DWF 投資的項目，或是可以直接到 Coinmarketcap 整理好的清單觀看。
不過從前例也可以看到，DWF 投的項目走勢都非常誇張，腰斬可能都是一天內的事，如果沒有把握跑在高點，不如多做資費套利。
尤其這種飆漲的小幣，合約市場的資費很常跑到 -2~ -2.5% 的極端，這時就可以善用交易所規則的差異套利。
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本週活動
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投資加密貨幣的 4 大陷阱：股票投資策略為何不能套用在幣圈？
由於加密貨幣在 2020 年美國大放水後的驚人報酬，這幾年有不少投資人開始跨入幣圈。
然而，投資股票和投資加密貨幣是完全不同的兩件事，沒有正確的認知，很有可能會白繳學費。
以下我們會羅列 4 點常見的誤區，讓你在開始投資前，先釐清加密貨幣的投資誤區，降低你大賠的機率。
多數加密貨幣不適合長期投資
股票投資中有一種熱門的流派為存股族，挑到好的標的就長期持有，持有週期長達 5 年、10 年以上，並相信能享受到好公司的成長紅利。
但大部分的加密貨幣長期來看都會滅亡，只有不到 1% 的項目能存活。
例如 2021 年牛市被追捧的公鏈三巨頭 AVAX、SOL、LUNA，都從最高點回撤了 90% 以上。
幣別 歷史高點 熊市的幣價（2023/06/30） 從歷史高點回撤 AVAX 144.96 12.68 91% SOL 259 18 93% LUNA（LUNC） 119.18 0.00008769 99.999% 原因在於，上市櫃的企業要通過規定的財務標準，例如上櫃公司的資本額要有 5,000 萬，上市公司的資本額要有 6 億，通常都是體質相對穩健的公司。
但幣圈並沒有特定的發幣規範，人人都可以發行自己的加密貨幣，性質更像投資新創公司，具備高風險高報酬的特性。
事實上除了比特幣、以太幣這些大幣別能長年穩踞前十大，其餘 99% 的加密貨幣通常會在熊市期間滅亡，而下一輪牛市來臨時，市場又會接著炒作新的題材。
即便是市值名列前茅的代幣，仍會有這樣的情形，包括 AVAX、SOL、LUNA 都曾經是市值前 10 大代幣，最後仍難逃慘跌的命運。
所以，當你看到下一個「區塊鏈革命時」，先別想著要拿到天長地久，跟著市場炒作的題材走是比較謹慎的作法。
多數加密貨幣會通膨
股票的流通數量在短時間內通常不會有太大的變動，會造成股權稀釋通常是現金增資、可轉債換成股票等原因。
但這些手段也會受到公司營運狀況的影響，無法隨時操作。
例如公司通常在股票水漲船高時才會選擇現金增資，用高價來發售股票，如果在營運狀況不好的情況下現增，有可能會導致現增申請失敗，進一步重挫股東的信心。
相反的，加密貨幣的流通數量「通常」會穩定增發。
誇張一點的說，你手上持有的代幣可能在 5 年內價值就會被稀釋到十分之一，如果不了解這項因素，你很有可能買在高點慘遭套牢。
舉個例子，下圖是 SRM 2020 年 8 月 – 2022 年 8 月的幣價走勢，雖然在 2021 年的牛市期間表現不俗，但後續仍持續緩跌，主因之一就是代幣通膨量巨大。
為什麼加密貨幣會有大量的通膨？通常有以下 3 種原因
- 機構籌碼鎖倉
- 公鏈獎勵
- 代幣原生設計
機構籌碼鎖倉
這是因為在加密貨幣發行前，項目方通常會低價出售一部分代幣給機構投資人，用來籌措早期的營運資金。
雖然這些機構通常能拿到很低的認購價，投資報酬極高，但雙方普遍會規定代幣鎖倉期。
在鎖倉期間內，機構無法出售代幣，避免在代幣上線之初就直接砸盤獲利了結，傷害到其他投資人的利益。
反過來說，在代幣解鎖後，這些籌碼就會形成潛在賣壓。
如果你想確認代幣解鎖的時間點，可以參考 Token Unlocks 彙整的解鎖時間表。
舉個例子，以下為 Sand 幣的代幣解鎖圖，可以看到每個階梯式上升的地方都是大額解鎖的時間點。紅圈處是截圖當下最近一次大額解鎖，大約會釋放 3.3 億顆代幣，在這些大額解鎖前通常價格走勢較弱。
公鏈獎勵
例如 POS 機制的公鏈會以發放代幣的方式來獎勵質押人，因此代幣會以緩慢的速率通膨。
例如 ATOM 幣目前一年就會通膨約 20%。
但不是所有公鏈都會因發放獎勵而通膨，例如以太坊因為具備其他的代幣銷毀機制，目前甚至還會微幅通縮。
代幣原生設計
例如比特幣、狗狗幣會隨著礦工挖礦的過程慢慢增發。
如何衡量代幣通膨
也就是說，加密貨幣會有已流通和未流通的部分，這些未流通的部分，將隨著機構籌碼解鎖、公鏈獎勵等原因逐步釋出到市場，是潛在的供應和賣壓。
舉個例子，下圖紅框是 Sui 幣的數據，注意紅框處的「總市值」和「完全攤薄估值」相差了14倍。
註：完全攤薄估值又稱為完全稀釋估值，以下用比較常見的「完全稀釋估值」來代稱。
計算方式如下：
- 總市值（Market Cap） = 幣價 x 目前流通量
- 完全稀釋估值（FDV，Fully Diluted Value） = 幣價 x 最大發行量
也就是說，總市值僅計算了目前流通中、正在交易的代幣，而完全稀釋估值還考量了未來可能會釋放的代幣。
因此，如果你看到總市值和完全稀釋估值差距極大的代幣，請盡量不要長期持有。
加密貨幣不等於股權
加密貨幣並不等於股權，當你購買股票時，你實際上是在購買該公司的一小部分所有權。意思是你有權獲得該公司的一部分利潤，例如股票股利。
但加密貨幣並不等於股權，持有加密貨幣並不代表持有一個項目。
意思是，好項目不代表幣價會上漲，因為項目賺到的利潤不一定會反應在幣價身上。
例如 Uniswap 雖然是全區塊鏈最大的去中心化交易所，但協議產生的手續費收入並不會分潤給 UNI 幣的持有人。
不過，也有項目會透過其他方式，間接將利潤回饋到代幣持有人身上，例如以下 2 種做法：
- 回購代幣
例如項目方使用國庫資金來回購市場的的代幣，促使幣價上漲，讓持有人間接受惠，這種作法類似股票採用的庫藏股策略，公司拿多餘的現金回購股票，讓股東因而受惠。
- 質押分潤
投資人將代幣質押到項目中，就可以領取項目方分發的代幣。例如幣安時常會推出 Launchpool 新幣挖礦，將 BNB 存到 BNB 礦池內就可以獲得幣安發放的新幣，提升 BNB 的需求。
不過，實務上當幣圈在炒作特定題材時，即便沒有分潤的代幣短線上還是會受到追捧。
例如 LDO 幣也是無法收到項目分潤的幣別，但由於所處的以太坊質押產業，正是 2023 年初以太坊升級的重點，因而從 2022 年底的底部拉升接近 3 倍。
加密貨幣 24 小時交易
傳統金融市場有規定的開、收盤時間，但加密貨幣全年無休開放交易，即便幣安當機，區塊鏈上的交易所仍可正常運作。
好處是有重大經濟事件發生時，可以即時操作或避免。
但也要記得在交易部位設定停損、停利，以免一覺醒來就被爆倉。
例如 2020 年 3 月 12 日因肺炎導致全球市場恐慌時，比特幣在一天內就跌去了 40% 的市值。
此外，股票月營收、季報、重大資訊有特定的公告時間，有海量的專業機構、全職投資人在緊盯市場消息，散戶很難在這樣的市場取得超額報酬。
但幣圈的重大資訊通常是無預警的，時常會有資訊落差，善用這點將是幣圈散戶獨特的優勢。透過尋找尚未發酵的催化劑，可以找到許多波段交易的機會。
例如美國證交所（SEC） 在 2023 年 6 月 5 日起訴全球最大加密貨幣交易所幣安，指控違反多項證券交易法，平台幣 BNB（幣安幣）用了 7 天時間才跌至谷底。
起訴案可參考美國 SEC 起訴幣安案解析！持有這些幣要小心了
總結
1. 多數加密貨幣不適合長期投資，甚至幾乎是頂點價格的10%以下：
- 存股族的策略在加密貨幣中不適用。
- 大部分的加密貨幣長期來看都會滅亡，只有不到 1% 的項目能存活。
2. 多數加密貨幣會通膨：
- 股票的流通數量通常不會有太大變動，但加密貨幣的流通數量通常會穩定增發。
- 需要注意的是總市值和完全稀釋估值的差距，以避免長期持有可能通膨的代幣。
3. 加密貨幣不等於股權：
- 購買股票等於購買公司的一部分所有權，但加密貨幣並不等於股權。
- 好項目不代表幣價會上漲，因為項目賺到的利潤不一定會反映在幣價上。
4. 加密貨幣 24 小時交易：
- 加密貨幣市場全年無休開放交易。
- 可以即時操作或避免重大經濟事件，但也需設定停損、停利以避免突然的市場波動。
5. 加密貨幣適合做波段交易：
- 加密貨幣資訊落差大，可以善加尋找尚未發酵的催化劑做波段交易。
加密貨幣千萬交易員的呢喃-Line社群
幣圈是變化迅速的市場，有很多機會也有很高的風險，呢喃貓投資團隊除了持續關注市場並輸出有價值的內容，也歡迎有興趣想多了解的人一起入群交流。Line社群申請連結：加密貨幣千萬交易員的呢喃
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比特幣現貨 ETF 何時通過？6分鐘解析萬字判決｜幣圈懶人包
發布日期：2023年8月31日
GBTC 的發行商灰度竟然告贏了 SEC，BTC 跳漲 6%，到底發生什麼事？灰度的勝訴代表 BTC 的現貨 ETF 要通過，帶來新一輪的行情了嗎？
今天就帶你來解析一下這件事的全貌。
大家應該都已經從前面的開場白，聽完了 29 號凌晨發生的大事，但其中有幾件事要先帶大家剖析一下，才能對事件有更全面的認識，所以我們這一集的影片將分成：
灰度為什麼要跟 SEC 打官司
灰度勝訴了嗎？未來將會怎麼發展？
投資上你能怎麼操作
這幾個部分來帶你分析一下事情的全貌。
灰度為什麼要跟 SEC 打官司
首先我們要來說明一下灰度跟 SEC 的愛恨糾葛，灰度作為一間民間企業，為什麼沒事要跟 SEC 告來告去呢？
事情要從 2021 年的 10 月份說起，在 10 月，SEC 首次批准了一支比特幣的 ETF，但這個 ETF ，並不是大家現在夢寐以求的比特幣現貨 ETF，而是比特幣期貨 ETF。
這兩者的差別在於，比特幣現貨 ETF 追蹤的是比特幣現貨市場的價格，
而比特幣期貨 ETF 追蹤的，則是芝加哥商業交易所上的比特幣期貨合約，兩者追蹤的標的有差異。
但不管怎樣，批准了 ETF 總是好事嘛，而且 SEC 批准的還不只一支，隔年 2022 年的 6 月，SEC 還批准了第一支的比特幣槓桿做空 ETF。
這一連串的 ETF 批准，也讓投資人跟發行商開始想，欸，他們前面都已經通關了，那會不會，下一支會過關的就是比特幣現貨 ETF 了呢？
這樣想當然也是很合理，但世事總是不如人意。
SEC 最後還是拒絕了許多的比特幣現貨 ETF 申請，
這其中，也包含資產管理公司灰度，將他旗下的一眾比特幣信託基金，例如 GBTC 轉換成現貨 ETF 的申請。
對於 GBTC 機制，以及與 BTC 有什麼關係，有興趣的觀眾，我們有在去年做的影片中詳細介紹過。
那就讓我們來看一下，SEC 拒絕的理由到底合不合理呢？
SEC 的拒絕理由如下：
1.擔心這些加密貨幣沒有在受到監管的交易平台上交易，難以監管，而且現貨市場上長期存在著市場操縱。
2.比特幣的現貨ETF是高風險高波動的 ETF，對於用養老金來投資的人來說，他們承擔不起這個風險，SEC 想保護他們不讓他們受傷。
但這樣講其實就有點奇怪了，如果是怕高風險高波動的 ETF 讓投資人受傷，SEC 之前批准的其他 ETF，像是新興國家的股票 ETF，或是自帶槓桿的ETF，不也是高風險高波動的ETF，就不會對投資人有風險嗎？
而且你都通過了比特幣期貨 ETF，比特幣期貨市場跟現貨市場也存在著一定的關聯，如果你覺得比特幣現貨市場有被操縱的風險，難道期貨 ETF 就沒有嗎？
針對這樣的不合理，灰度對 SEC 提出了訴訟，要求 SEC 重新審查
兩邊基本上也吵了很長一段時間，終於法院的判決出爐，讓我們來看一下法院是怎麼認定的。
灰度勝訴了嗎？未來將會怎麼發展？
那就讓我們直接來看法院判決的原文吧，我不曉得大家看到新聞是怎麼想的，但我看到判決的時候感覺法院對 SEC 真的是一直噴。
那法院到底說了什麼呢？
首先我們來看一下灰度在法庭上提出的說法。
灰度認為，SEC 的行動反覆無常，否決了灰度的ETF申請，卻又批准了非常相似的比特幣期貨 ETF，這件事完全不合理。
而 SEC 的說法則仍是我們前面提到那兩個：怕有人操縱市場、怕高風險高波動。
那法院是怎麼看的呢？
法院把這部份，分成三個問題來討論，但一言以蔽之，就是直接跟 SEC 說你不能當個雙標仔，一下期貨可以，一下現貨不行。
以市場監管的問題來說，比特幣現貨 ETF ，與現在已經通過的比特幣期貨 ETF 具有高度的相似性。
雖然一邊追蹤的是現貨市場的價格，一邊追蹤的是期貨市場的價格，但根據灰度提出的證據，法院認為，比特幣現貨 ETF 與芝加哥商業交易所的比特幣期貨之間，價格的關聯性是 99.9%。
也就是說，兩種 ETF 追蹤的標的關聯性極強，如果 SEC 真的覺得一邊有問題，那另一邊也不應該通過才對。
所以 SEC現在以「比特幣期貨市場是在受監管的交易所，所以可以通過，而比特幣現貨市場不受監管，不能通過」當作理由，這是不合理的。
再來 SEC 認為灰度持有大量的比特幣，如果再讓他們發行 ETF ，會有灰度可以操縱市場的擔憂。
針對這點，法院認為，跟比特幣每天 450 億美元的日交易量比起來，灰度的持倉量不算太高。
要用這個理由說灰度有能力去操縱市場太牽強。
另外，SEC 宣稱之所以通過比特幣期貨ETF，是因為芝加哥商業交易所的比特幣期貨市場的發展，已經足夠穩健跟成熟，單一ETF對於市場不太可能產生太大的影響，所以才通過的。
雖然 SEC 講得是沒錯，比特幣期貨市場從 2017 年到 2021年，交易量從7億成長到了 446 億，所以單一 ETF 真的比較難對價格產生重大影響。
但問題是：這種推論不是也適用在比特幣的現貨市場嗎？
跟期貨市場比起來，比特幣的現貨市場交易量更大，深度更深，照理來說，是一個比期貨市場更難操縱的市場。
沒道理期貨ETF能過，現貨ETF不能過，所以法院也認為 SEC 的這項說法不合理。
最後，法院的結論是：批准灰度的請願，撤銷 SEC 的審查決定。
很多人會把這個解讀成：喔所以灰度旗下的基金 GBTC 之後要可以轉成現貨 ETF 了嗎？
當然也不是這樣，法院只是要求 SEC 重新審查而已，雖然這個判決提升了 SEC 通過比特幣現貨 ETF 的機率，但根據分析師 Adam Cochran 的看法，SEC 目前的選項還有幾個。
1.使出拖延戰術，然後再掰出新的理由拒絕通過。
2.提出上訴。
但 Adam 認為，從法院判決中可以看出，法院一直反覆指出 SEC 觀點的不合理之處，如果沒準備好新的證據或理由就上訴，可能只會激怒法院。
投資上你能怎麼操作
OK，那了解了 SEC 可能的選項之後，投資人最關心的應該還是：所以比特幣現貨 ETF 何時能通過？
其實 SEC 才剛在 8 月初延後了幾家比特幣現貨 ETF 的申請審查，而根據這張圖表，離判決結果出爐後，最快要來臨的審核期限是 09/02。
所以我們現在得關注，09/02 的ETF審核， 到底會不會通過。
如果還是延期，那 SEC 又繼續往後拖延的機率就偏大。
因為這次事件，法院也不是同意灰度的GBTC轉 ETF 的申請通過，而是要求 SEC 要重新審理而已。
所以往後結果如何還是比較難說。
不過， GBTC 因為這次的勝訴，所以跟 BTC 的折價收窄了不少，根據分析師 James Seyffart 的推文，消息出現後短時間內 GBTC 與 BTC 的折價就從 25% 收縮到了 17%。
確實如果未來 SEC 真的同意將GBTC 轉成 ETF，價差會快速被收斂。
若你現在去做多 GBTC，做空 BTC，可能有機會能吃到價差。
但這個操作的風險是，你做了這個操作後， SEC 還是沒有正面回應，仍繼續拖延，這段折價仍有機會擴大，就反而會虧損，必須考慮風報比與當下的事情進展。
幣圈是變化迅速的市場，有很多機會也有很高的風險，呢喃貓投資團隊除了持續關注市場並輸出有價值的內容，也歡迎有興趣想多了解的人一起入群交流。
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免責聲明：本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊僅供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，投資人應自行閱讀相關風險及自身風險承受度決定是否投資。
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《加密貨幣千萬交易員的呢喃》PODCAST EP166. 上週沒聽少賺 5%，低風險套利你上車了嗎？
本集 PODCAST 時事重點
- BLZ 資費套利
- Base 鏈與 OP 鏈宣布共享收益
上週操作回顧：BLZ 資費套利
策略1：套利操作
延續上週 Podcast 提到的 BLZ，在播出後還是持續有操作的機會，一樣是
- 多 Bybit 的 BLZ
- 空 Bitget 的 BLZ
來賺取兩邊的資金費率差
這個策略可以一直做到週六早上。由於週六 Bitget 宣布 13 點起不能再建新倉位，考量到之後訂單簿可能會變薄，有未知的風險，所以群友陸續減倉或平倉下車。
假設你聽完 Podcast 之後，從 8/24（四） 0:00 開始建倉，拿到 8/26（六） 12:00 結算， 2倍槓桿下可以賺到將近 4.4% 的利潤。
一般通常會上 2-3 倍的槓桿，扣掉價差和平倉的手續費，3 天內低風險套利大約能賺 5% 獲利。
策略2：裸多/裸空
另一個是高勝率但要承擔價差風險的裸多/裸空策略。（6A 7/23 寫在三貓 Memo，8/24特別回測；某高中生NFT群友，名字太中二，我們這邊幫打碼保護）
這個打法是觀察價格走勢歸納的結論，由於 BLZ 的資金費率非常高，在資費結算前通常會有人搶進做多，在結算後又集體出場造成暴跌。
據此歸納出一個短線打法，在每次結算結算前 2 小時分批做多，吃到上漲的漲幅，到了結算前半小時就平倉，把獲利入袋。
接著再反手做空，等資費結算後迅速平倉。
這裡要注意的點就是，在做空的時候由於資金費率是負的，實際上結算時會先虧一筆資金費率，但由於跌幅通常會大於資金費率，可以把資費完全 Cover 過去還倒賺。
這個操作策略單筆未槓桿的情況下，做多獲利約為 5-10%、做空獲利約為 1%。
光這兩個策略，就有不少 NFT 貓友說又賺到 1、2 隻貓，是很少見的套利機會，如果你因為大盤沒動就認為沒獲利機會非常可惜。
透過倉位控管提升績效
從這次的套利策略可以看到，即便是低風險的策略還是有可能出現爆擊機會，非常建議幣圈投資的資產要配置套利的部位。
如果你覺得一年 2 – 30% 聽起來很不吸引人，想把倉位多配置在其他的交易策略，還是可以透過倉位控管的方式把套利納入投資組合。
效果是在維持相同曝險的情況下，達到更高的獲利，直接賺到免費的午餐。
關於這部分的細節，PPA 有篇文章是教學如何透過下注來提升績效，建議可以參考這篇文章的內容去調整自己的幣圈投資部位。
根據凱利公式，將Long Short、一般交易、套利策略，直接分享各配幾趴，靠善用槓桿的方式，在同樣曝險下，小編績效也顯著提升了數十趴呢。（趴數因人而異，要看每個人原本績效幾趴。)
老朋友記得去複習，新朋友想了解的話，可以把握《呢喃貓投資PPA》的週年慶，用首月 6 折券一次解鎖 6A 教練過去寫的所有投資心法教學。
Base 鏈與 OP 鏈宣布共享收益
Base Chain 是什麼？
Base Chain 是由美國上市交易所 Coinbase 孵化的以太坊 Layer2 公鏈，將交易從以太坊主網遷移到 Layer 2 網絡，提供快速、便宜的交易體驗。
特別的是，Base 並沒有選擇常見的路線，從頭開始打造新產品，而是跟另一個 OP 公鏈借技術來開發。
也就是放棄了從 0 到 1 的選項，從 1 到 100 來起步。就好比 Samsung 也會用 Google 開發的 Android 系統來做手機，而不是自幹一套系統來用。
關於這部分的細節，我們在 EP163 集 12:51 有聊過，不了解的聽眾可以去收聽這集。
Base 與 OP 的互惠協議：共享收益、共同治理
當然，Base 也不是單純來白嫖別人的技術，而是希望一同把生態做大，其中的關鍵就在雙方揭露的合作模式。
8/25 當天 OP、Base 官方共同發布了「Welcoming Base」、「Base’s Commitment to Decentralization with the Superchain」的文章，提及雙方的權利義務。
先講收益的部分，在這份文件中提到，未來 Base 鏈的收益將有一部分會回饋到 OP 國庫中，計算方式為：
- Base Chain 收入的 2.5% 或者
- Base Chain 淨利的 15%（L2 交易收益減去 L1 數據提交成本）
- 以上兩者取其高
收入就是每次交易時都會付掉的 Gas 費，再來淨利就是收入再減掉成本，到這邊應該不難理解。
至於成本就是上傳資料到以太坊的費用，原因是 Layer2 的作用就是大家先在上面做交易，Layer2 再把交易打包後批次上傳到以太坊，用來節省交易費用。
打個比方，就像是在蝦皮要買到 699 才有免運，自己買很難達到免運門檻，就得一直付運費，但如果揪同事一起團購，就可以省下大量的運費。
OP 承諾在未來 6 年內支付 1.18 億顆代幣
相對的，OP 承諾在未來的 6 年內逐步分配 1.18 億顆 OP 幣給予 Base 鏈，按照現價來計算約為 1.7 億美元。
這個價碼合理嗎？
那 Base 究竟回饋給 OP 多少收入？
首先，由於缺乏成本項的數據，無法得出淨利，因此我們以收入來計算。
根據 Dune 的數據統計， Base 上線一個月以來的收入約為 460 萬美元，換算成 6 年的收入為 3.3 億美元，再乘上分潤比例的 2.5%，則實際上只有 828 萬美元。
即使考量到目前在熊市期間，進入牛市後收入應該會提升，跟 1.7 億美元還是有一段不小的差距。
不過根據 Base 的說明，主要用途應該會把拿到的 OP 幣用來參與鏈上投票，推動 OP 生態圈的成長。原因是這些代幣某方面跟股票一樣，有幣就可以在股東會上投票，決定營運方向。
這項協議如何影響 Layer2 生態？
回到這兩大巨頭結盟的本質，分潤協議的數字計算可能不是最大的重點，主要可以從以下兩個視角來觀察：
OP 鏈的網路效應：
OP 現在的作法跟 Android 類似，各大手機廠商都可以借用 Android 魔改成自家的作業系統。好處是抱團容易把市占率做大，大了以後開發者跟用戶都會不得不用，經濟效益就會回流到 Google 身上。同樣的，OP 抱團抱得好，經濟效益也會回流到 OP 身上。
可以複製幣安好、BNB 就好的模式：
基於 Coinbase 是在美國上市的企業，為了避免被 SEC找碴，發幣的可能性不高。也就是說經濟效益會直接灌在 OP 身上，如果 Base 出了幾個爆款 Defi、GameFi，是有機會複製 BNB 的經驗。
本週活動
呢喃貓 X 派網交易賽 (期限到2023/9/30)
8月 Bybit 剛送完福利，9月換派網來送。
而且不需要花你任何報名成本，只要你本來就有在交易，順手點個報名就有機會抽 Apple Vision Pro。
報名條件只有 2 步驟：
- 確保你是用呢喃貓邀請碼註冊派網，不限新舊戶，還沒辦的就先去辦
2. 填寫 UID 報名：https://forms.gle/iNA8dnE8dCGjh9A46
活動詳情：呢喃貓 X 派網交易賽｜抽 Apple Vision Pro、iPhone
收聽本集 PODCAST 完整內容
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為何 PEPE 大崩盤：創辦人跑路？團隊內鬥？怎麼找機會做空？
發布日期：2023年8月29日
曾經風光一時，市值一度突破 10 億美元大關，被許多人視為新一代迷因幣龍頭候選的 PEPE，竟然在一天之內最多下跌了 28% ，而且創始團隊還傳出跑路醜聞，這到底是怎麼回事？
當你收到利空的消息時，價格已經下跌了一大段，你又到底能不能做空呢？
今天就讓我們來分析一下這件事。
事情要從台灣時間 8/25 的清晨說起，這個清晨對我們來說是一個普通的早晨，但對重倉迷因幣的人來說，卻是浩劫的開端。
有經歷過 5 月的迷因幣狂潮的人，應該都對以歐美知名迷因「佩佩蛙」為主題的代幣 PEPE 不陌生。
雖然在經歷了那波狂潮之後，PEPE 下跌了不少，但整體上來說沒什麼太壞的利空消息。
而壞事總是來得那麼突然，大約在台灣時間 8/25 的凌晨四點多，就有鏈上分析師在 Twitter 上發文表示，屬於 PEPE 開發者的多重簽名錢包，將動用資產的門檻從 5/8 ，改成了 2/8 。
這是什麼意思呢？
多重簽名錢包是區塊鏈的錢包種類之一，它的特徵就是會限制該錢包內資產轉移的權限，如果你想動用這個錢包裡的資產，就必須有達到一定數量以上，擁有簽名權限的人授權簽名，才能使用錢包裡的資產。
就有點類似如果今天有個議會要通過某個預算，必須有一定比例以上的議員舉手表決通過，這個預算案才能通過實行一樣。
而 PEPE 的開發者就將他的 PEPE 放進了一個多重簽名的錢包裡，如果他想做任何舉動，例如取出代幣來砸盤，他都必須經過至少 ⅝ 的授權，才能動用裡面的 PEPE 代幣。
而他現在調整了多重簽名的授權限制，把原本需要5個人的授權，改成2個，這件事情就很有蹊蹺了，於是市場上就開始有人懷疑，他是不是想幹什麼壞事呢？
果不其然，過了一個小時，就開始有鏈上分析師發現，PEPE的官方團隊錢包，把他們錢包裡 62% 的 PEPE 移轉到了幣安交易所，這在當下價值大約有 1550 萬美元，雖然被幣安退回了 ¼ 的數目，但這仍是一筆不小的金額。
而這位鏈上分析師也質疑一點：如果多重簽名的錢包可以更改授權限制，降低授權門檻，那是不是代表，其實一開始這個錢包的權限就掌握在某個人手上？
雖然他認為移轉代幣並不代表要砸盤，但這次的行為仍然疑點重重。
但也不用再猜測，幣價給出了市場的反應。
就在移轉發生的當下，PEPE 的幣價直接砸穿了一大根。
社群也開始瀰漫著恐慌的氣氛，所有人都認為這是項目方要 RUG，要跑路，要砸盤了。
通常來說，發生這種事件，項目方應該都會緊急出面澄清，可能說這是出於某種目的的正常行動 blah blah，但詭異的是，就在幣價一路狂跌的時候，項目方的官推完全沒有任何發文，也沒有任何聲稱是開發者的人出面澄清。
終於，社群坐不住了，團隊疑似倒貨的舉動惹怒了不少 PEPE 的持有者，於是就有人開始爆料 PEPE 創辦人的真實身分，甚至包括他的所有社交媒體資訊與錢包地址。
據爆料者的說法，開發者利用發行 PEPE 的收入，買了一輛價值8.6萬美元的藍寶堅尼。
在已經賺取這麼多的利潤的情況下，把一部分的利潤回饋給 PEPE 這個迷因的原始創作者，飲水思源應該也是人之常情。
但爆料者表示，PEPE 的開發者連一毛錢都沒給過原創者。
在事情發生的一天後，PEPE 官方才在 Twitter 上發布了一篇長文，向社群說明事情原委。
PEPE 官方的說法是這樣的：PEPE 初期團隊一直都有內部衝突，在項目發布之後，就開始出現意見分歧、不願簽名授權或無法取得聯繫，讓 PEPE 官方無法使用這個多重簽名的錢包。
而在 25 日，有 3 位前任的團隊成員偷偷登入了多重簽名錢包，偷走了錢包裡 60% 的代幣，傳到交易所拋售，然後從錢包的授權裡刪除自己的權限，切斷跟 PEPE 所有的關係，也把他們所有的社交帳號刪掉了。
他們留下的訊息一個：已更新多重簽名的授權，你現在可以完全控制這個錢包了。
對於這則公告，社群上看法各異，但最不爽的還是當初爆料 PEPE 開發者身分的人，他認為這 100% 是在鬼扯，如果真是這樣，為什麼需要花這麼長的時間才發布公告。
不過可能還是有一部分人對這個公告是買單的，在文章發布後， PEPE 倒是應聲上漲了約莫 10%。
不論公告所說的事情原委是真是假，到這裡，整件事也算暫時告一段落了。
作為投資者，我們更關注的應該是利空消息爆發的當下，自己該怎麼解讀這個消息，以及判斷自己得到消息的時間到底還適不適合做空。
才能抓住這場 PEPE 的大利空事件，藉此獲利。
我們再來就來跟你分析一下這件事。
在利空消息爆發的一天之內，PEPE 最多下跌了 28% 以上，但對於亞洲地區的投資者來說，起床的時候大概已經下跌了不少。
以小編自己為例，早上9點多看到這個消息的時候，跌幅已經來到了10%以上，在這種情形下，投資者實在是很難判斷到底該不該做空。
畢竟迷因幣下跌得快，但一旦有巨鯨介入，嘎空的速度也是快到手速跟不上。
但其實當下對於事件的判斷，我們可以從兩個角度來切入：
第一個是，觀察鏈上是否有巨鯨同樣在進行減倉。
我們可以再從鏈上數據分析平台 Lookonchain 的推文看到，在事件爆發後，過一小時，有巨鯨在鏈上交易所跟著倒貨。
而之後，也陸續出現其他巨鯨跟著倒貨，可見市場對 PEPE 的信心已經跌到了谷底。
第二個是，消息面上，團隊當時都還沒有出面解釋。
在事情爆發後一天內，團隊一直沈默不語。
OK，那在籌碼面上，我們看到了巨鯨持續減倉。
而以消息面來說，團隊在短時間內皆未發文平反。
這兩件事加在一起，讓這件事短期出現反轉的可能性相對不高。
這時，你可以再參考兩個面向，一個是你收到消息的時間點是什麼時候，處在資訊流的上中下游哪個階段，是否已經有很多人得到這個消息？
另一個是，技術面的情況如何，有沒有符合你設定進場條件的線型可以參考？
將這幾點結合起來去研究，可以更增加你判斷是否進場跟著做空的確定性，幫助你判斷當下到底適不適合進場跟著做空。
幣圈是變化迅速的市場，有很多機會也有很高的風險，呢喃貓投資團隊除了持續關注市場並輸出有價值的內容，也歡迎有興趣想多了解的人一起入群交流。
Line 社群申請連結：加密貨幣千萬交易員的呢喃
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資費費率怎麼套？賺資金費率的跨交易所套利策略
本文會為你介紹跨交易所套利，這是一種經典送分題，但很多人會因為不熟悉操作，多空倉位打錯交易所、開錯點位，反而還虧錢。
你會在這篇文章學到：
什麼是跨交易所套利策略？如何正確操作不會亂開倉虧錢？
如何善用工具，找到下一次跨交易所套利機會？
先備知識：何謂資金費率？
資金費率，是為了平衡永續合約與現貨間價差而誕生的。
在永續合約中，如果做空的單子高出做多的單子太多，做空的人就會需要向做多的人支付資金費用，反之亦然，藉此來平衡與現貨間的價差。
他們會需要支付多少呢？就要靠資金費率來決定。
資金費率套利可以分為兩種：
1.跨交易所的不同資金費率套利
2.期現套利，也就是現貨與永續合約的資金費率套利
跨交易所的不同資金費率套利該怎麼做呢？
Step 1 在各交易所開戶
跨交易所套利，顧名思義就是在幾個不同的交易所間套利，所以我們第一步一定要先把所有可能會用到的交易所都註冊、KYC 完成。
否則就會發生，你看到 A 交易所有很棒的機會，但打開 APP 卻發現沒辦法開倉的悲劇。
例如這次套利機會，需要用到Bitget 交易所，就看到有些群友，因為沒有開戶而錯失天上掉下來的錢。
以下有你可能會需要用到的交易所連結，使用呢喃貓註冊邀請碼會有最優惠的手續費折扣，可以幫你省下一筆成本。
檢查你所有需要的交易所：https://linktr.ee/murmurcatsStep 2 使用Coinglass找尋各交易所資費的差異
完成註冊後，我們要先教你，怎麼找到套利的機會。
首先我們打開 Coinglass 的網站，
選擇資金費率→資金費率套利→資金費率差異套利，
就可以看到現在有什麼資費套利的機會。
資金費率差異排名：
https://www.coinglass.com/zh-TW/FrArbitrage
連結一樣放在留言，我們先來教你怎麼看。
例如圖二所示，我們就可以看到排名 1 的LPT代幣，
若在 OKX 交易所做多，
可以收取 3% 的資金費率。
在 Binance 交易所做空，需要付出 -0.8017% 的資金費用。
這樣算起來，若你同時在 OKX 交易所做多，幣安交易所做空，理論上能夠賺到 2.1983% 的資金費用。
但記得，不是看到後，就馬上打開交易所 APP 去打單，
我們還必須完成後面的檢查步驟才能進場。
初步篩選後，
要點進去看各交易所的資費和價差哪個適合套利，
這邊建議以幣安、Bybit 、Bitget 三家交易所為主。
因為根據主筆 6A 哥的經驗，
OKX 交易所的資費以及價差較不穩定，
目前不太適合用來做跨交易所套利。
如何選擇進行套利的交易所？
那找到了套利機會之後，又要怎麼知道，該在哪幾家交易所套利呢？
首先，你必須知道，
如果資金費率為負，代表做空的人，要付錢給做多的人。
如果資金費率為正，做多的人，就要付錢給做空的人。
我們看一下圖三的表，就可以發現，如果要賺最多錢，最重要的一定是要賺到 A交易所的 -3% 資費，也就是說，我們要做多才能賺到那個 3%的資費。
那該怎麼減少成本呢？
就是我們做空的時候，如果資費為正的話，我們不但不用付出成本，還可以收到做多的人給我們的錢。
那如果沒有辦法收到錢，我們也希望付少一點的錢，所以就要選-0.06%。
資費是 -3% 的交易所，是 A 交易所，所以我們要在 A 交易所做多。
資費是 -0.06% 的交易所，是 B 交易所，所以我們要在 B 交易所做空。
再來，我們加入一點進階題，讓我們看下面這張表。
如果只照資費來判斷的話，C 交易所資費最高，E 交易所資費最低，所以我們應該在 C 交易所做多， E 交易所做空嗎？
這樣做的話，就會遇到一個問題：
你變成在 8 U 做多，7 U 做空，變成低賣高買，你會虧到爆炸。
所以為了低買高賣，你就得選擇能領到的錢比較少(-1.5%)，但是幣價比 E 交易所低的 D 交易所。
聽到這邊讀者可能有點被搞混了，
所以我這邊整理一下，選擇原則如下：
1.先比較資費，找出資費為正，或是要支付的資費比較少的交易所，這就是要做空的交易所。
2.比較幣價，選擇幣價點位與要做空的交易所相同，或是更低的，從中找出可以領最多錢的資金費率，然後做多它。
我知道沒實際操作的人可能會聽得霧煞煞，所以準備了再來的實戰覆盤給讀者。
套利案例：LPT 實戰覆盤
這種跨交易所套利機會，最常發生在暴漲的山寨幣上。
暴漲的山寨幣，容易出現各家交易所的價格以及資費不同。
因此，只要看到暴漲的山寨幣，可以反射地去觀察有無套利機會。
6A 哥在發現套利的機會後，也果斷在社群中傳訊息提醒。
當時可以從 Coinglass 看到(圖五)，LPT 的資金費率非常的負，而且各交易所間的資金費率差異較大，所以判斷或許有肉可吃。
在了解 LPT 的資金費率可能有肉可吃後，就要打開各交易所，進到永續合約的市場，搜尋 LPT。
我們運用剛才教的判斷方法，先找出要做空的交易所，哪個資金費率為正或是要支付比較少的資費呢？
Bitget 交易所符合條件，所以先確定要空的是 Bitget 交易所。
再來，我們挑選要做多的交易所，哪個交易所的資金費率最負，可以賺最多呢？
應該看得出來，是 -2.5% 的幣安交易所。
再來我們確認一下，幣安跟 Bybit 哪個是低於 Bitget 交易所上的 LPT 永續合約價格的。
如果都差不多，就選幣安。
如果幣安的價格高於 Bitget，而且資費與價差算起來，Bybit更有利，就選 Bybit。
例外狀況是，如果今天4~8小時內的資費，能夠cover價差，就可以選擇選擇目前價差比較不利的。
這邊要注意一下，在開倉時，多單與空單，槓桿後的 LPT 顆數必須相同，才能對沖風險。
建倉完後，如果控制槓桿得宜，強平價格不會太容易被波動插針打到，而且能盯盤，在資費還沒有反轉之前，建倉後不建議隨意平倉，因為平倉會產生摩擦成本。
再加上當時，8/13 晚上幣安的 LPT 永續合約資費結算時間，從8小時改為4小時收一次資費，等於原本只能領一次錢，現在可以領兩次！
這更有利於跨交易所套利。
在撰文時，呢喃貓主筆6A 跨交易所套利，使用的本金約1.4萬 U，一天套利的資費利潤為 3,103 U，投資報酬率為 22%。
但這個策略雖然是低風險套利，我們還是得了解並注意風險，
例如單邊交易所爆倉讓你保證金蒸發之類的，
為了避免觀眾一下子沒辦法接收太多資訊，
我們會把跨交易所套利要注意的風險，以及如何降低風險的方法，
放在 PressPlay 的公開的免費文章中。
記得一定要前往觀看，完整了解風險，確定自己能承受之後，才使用資金去套利：
錢滾錢的套利策略：用本金 45 萬，一天賺將近 10 萬台幣的套利策略
當然如果你想再進一步放大獲益，我們也準備了更進階的招式，協助你找到關鍵訊號，把握套利的黃金時機，提升利潤，降低爆倉風險。
進階策略，協助你找到關鍵訊號，把握套利的黃金時機，提升利潤，降低爆倉風險：
LPT 低風險套利日賺22%策略覆盤 – 跨交易所套利進階策略
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