期現套利教學：低風險年化 10% – 50% 報酬｜原理、風險、操作說明
本文將介紹期現套利的基本概念、原理、優缺點，以及你在期現套利時應該做什麼和不應該做什麼，讓你在充分了解收益和風險後再進行操作。如果你想直接進入操作環節，可以到「建議使用的工具」。
Contents
期現套利是什麼？
期現套利顧名思義，就是利用「期貨」和「現貨」來進行套利，因此又稱為「期現」套利，而非「期限」套利。
一般的期貨合約在到期日時會以現貨價格進行結算，因此期貨與現貨價格會收斂，當兩者出現價差時，就可以買低賣高來套利。
然而，幣圈有一種獨特的期貨合約稱為永續合約，這種合約的特點在於沒有到期日，而是透過資金費率來調整價格。
而幣圈的期現套利就是要對沖價格風險，賺取資金費率的套利策略。
以往這種策略都是量化交易機構才能操作的，但幣圈提供了一個絕佳的市場讓散戶也能參與其中。
根據操作幣種的區別，期現套利收益約在 10 – 50% 之間浮動，牛市時更可達到 100% 以上的收益。
接著，我們要來介紹期現套利的原理和優缺點，讓你在充分了解收益和風險後，再進行操作。
期現套利的原理是什麼？
期現套利就是在現貨市場做多，同時在期貨市場做空同一個幣別，藉此鎖住價格漲跌的風險，並從中賺取資金費率，接著我們逐一來分析。
做多現貨
現貨的部分不難理解，就像你在台股買了一張台積電，這張證券就是你持有的現貨。同理，你在交易所的「BTC / USDT」交易對買了一顆比特幣，這就是比特幣現貨。
做空期貨
在幣圈習慣稱期貨為合約，除了有 3、6、9、12 月結算的傳統季度合約，還有另一種合約，為幣圈獨有的「永續合約」，是期現套利需要用到的合約類別。
永續合約，顧名思義為永不結算的合約。
前面有提到期貨到期時，價格會收斂至現貨價格，那永續合約如何達成收斂的效果？
在此，幣圈引進了資金費率的機制，使合約價格能與現貨價格貼齊。
至於為什麼要使用永續合約而不直接購買現貨，原因是永續合約可以開槓桿來撬動大資金，因此特別受短線交易者歡迎。
資金費率機制
- 多方強勢：當市場做多的資金較多，此時理論上合約價格會大於現貨價格
→多方需定期支付空方一筆資金費率（資金費率為正數）
- 空方強勢：當市場做空的資金較多，此時理論上合約價格會小於現貨價格
→空方需定期支付多方一筆資金費率（資金費率為負數）
你可以想像，由於當多方激進時，多方就要持續補貼空方，反之當空方激進時，空方就要持續補貼多方，讓價格能逐漸收斂到現貨價。
但由於幣圈市場是長期看漲的，因此通常是多方要支付空方資金費率，也就產生了套利機會。
以幣安為例，資費為每 8 小時結算一次，資金費率常態為 0.01% ，也就是說，假設做空 30,000U：
- 每 8 小時可以領取 30,000 * 0.01% = 3U。
- 每天可以領取 3 * 3 = 9U。
- 每年可以領取 9 * 365 = 3,285U。
期現套利的操作方法
要領到資金費率，我們必須到合約市場做空，假設今天操作的幣種為比特幣。
- 操作幣種：比特幣
- 比特幣現價：30,000U
- 本金：60,000U
- 我們先拿出一半本金，到永續合約做空 1 顆 BTC。BTC 下跌時獲利，BTC 上漲時虧損。但我們可以定期領到資金費率。
- 接著再拿出另一半本金，到現貨市場購買 1 顆 BTC。BTC 上漲時獲利，BTC 下跌時虧損。
你應該發現了，此時我們對 BTC 的價格曝險已經抵消，無論漲跌本金都不會變動。但仍能定期領到資金費率，此即為期現套利的原理。
一言以蔽之期現套利：買入現貨 + 做空合約，從而抵銷價格風險，而我們賺取的就是其中的資金費率。
假設比特幣目前的資金費率為每 8 小時 0.01%，依照上述計算一年可以領取 3,285U。
30,000 * 0.01% * 3 * 365 = 3,285U
則年化收益率為 3,285 / 60,000 = 5.5%。
這樣的利率雖然還不錯，但下面我們來說明放大期現套利收益的方式。
放大期現套利收益的方式
期現套利的收益主要隨市場情緒、套利幣種、槓桿倍數變動。
市場情緒
最大的影響因素，牛市時資金費率較高、熊市時較低，但這項因素無法改變。
套利幣種
通常大幣（BTC、ETH）資金費率較低、小幣資金費率較高。
建議可以使用 Coinglass 的資費儀表板，來觀察目前各大幣別的收益。
雖然小幣資金費率較高，但波動性也更大，有可能會突然轉負，因此建議多觀察資費變化，至少維持 1 – 2 天的穩定正向資費再操作。
槓桿倍數
假設我們透過合約槓桿，還能再擴大獲利。
在前述案例中，我們總共投入60,000美元並均分至現貨、合約市場。
但只有合約市場中 30,000U 的部分能領到資金費率，一年能領到 3,285U 的資費。
若要擴大資金利用率，則我們可以選擇在期貨市場以 2 倍槓桿的方式做空：
- 購買 40,000U 比特幣現貨
- 做空 40,000U 比特幣合約（開 2 倍槓桿，所以實際上是以 20,000U 本金做空）
此時就有 40,000U 的部位可以領到資金費率，一年能領到 4,380U 的資費。
40,000 * 0.01% * 3 * 365 = 4,380U
然而在開槓桿的情形下，在市場突然飆漲時，會面臨爆倉的風險，因此，原則上槓桿倍數都會控制在 2 – 3 倍。
期現套利的優點
無視盤面漲跌，心態較穩定
無論幣價漲跌，現貨和合約部位都會正負相抵，不需要盯盤，也不會因人性偏誤瞎操作虧損。
回撤極低，獲利穩定
除了開倉和關倉需要支付交易手續費，期間都是穩定收取資費，幾乎沒有回撤。
在市場狂熱時的獲利方式
在市場狂熱時，通常資金費率都會被推升到極端高的數值，此時再跟進做多需要承擔不少風險。然而我們不一定要交易多空才能獲利，可以透過期現套利的方式，賺到這些狂熱投資人的錢。
期現套利的缺點和風險
資費正負轉向
雖然資費在多數時候為正，但在市場劇烈波動時也有可能會突然轉負，變成付出資費方。
收益相較炒幣較低
期現套利雖然有雙位數的年化收益，乍看之下很多，但平均到每天的收益，體感上卻有低收益的錯覺。
舉個例子，若年化收益為 20%，則投入 10,000U 每天能獲得的收益為 5.5U，在日內波動動輒 20 – 30% 的幣圈來說相對較低，但若拿來和其他固定收益的產品相比較，不難察覺 20% 已經是相當高的水平。
流動性風險
期現套利在操作時需要同時買進現貨、放空合約，結束策略時需要賣掉現貨、做多合約。一來一往就有 4 次交易，需要較佳的流動性。避免買進現貨時，合約沒有同時成交，導致虧損價差。
舉例來說，若在比特幣現價 30,000U 時買入一顆比特幣，但是當你想做空比特幣合約時，價格一瞬間已經跌到了 29,800U，這時才做空就會和 30,000U 產生 200U 的價差，導致你還沒開始套利，就已經現虧 200U，因此在操作期現套利時需要避免兩筆成交相隔太久，或是分批開倉來降低風險。
建議使用的工具
派網 Pionex 期現套利機器人
如果你是初次接觸期現套利的新手，強烈建議你先從派網的期現套利機器人開始嘗試。派網會將期現套利的流程全自動化，避免因失誤導致的虧損。
派網期現套利特色：
- 自動化開單
- 篩選套利幣種
- 控制槓桿防爆倉
- 統計收益
延伸閱讀：派網 Pionex 期現套利，輕鬆實現低風險 10% – 50% 年化收益
Bybit 交易所期現套利
當你熟悉原理後，可以嘗試用 Bybit 交易所來做期現套利，由於 Bybit 「統一保證金」帳戶的設計，可以達到更高的收益，但操作門檻會相對較高。
Bybit 期現套利特色：
- 收益較派網更高
- 需自行篩選套利幣種
- 需手動操作（或自行撰寫套利機器人）
延伸閱讀：用 Bybit 交易所雙倍放大期現套利績效｜Bybit 期現套利教學
期現套利常見疑問
- 期現套利有金額限制嗎？
100U 以上就可以做期現套利（主要是最小下單金額的限制）。
- 期現套利的收益怎麼計算？
主流交易所都是 8 小時結算一次，將資費 *3 *365，就可以算出年化收益。
- 期現套利有什麼成本？
開倉和關倉時，交易所收的手續費
期貨和現貨價差付出的成本（沒同時成交導致合約空在更低點）
- 資金費率為負可以套利嗎？
可以，反過來賣出現貨、做多合約即可。但要賣出現貨，就要借現貨來賣，推薦使用 Bybit 交易所來操作。（派網無法做負資費期現套利）
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