投資加密貨幣的 4 大陷阱：股票投資策略為何不能套用在幣圈？

由於加密貨幣在 2020 年美國大放水後的驚人報酬，這幾年有不少投資人開始跨入幣圈。

然而，投資股票和投資加密貨幣是完全不同的兩件事，沒有正確的認知，很有可能會白繳學費。

以下我們會羅列 4 點常見的誤區，讓你在開始投資前，先釐清加密貨幣的投資誤區，降低你大賠的機率。

多數加密貨幣不適合長期投資

股票投資中有一種熱門的流派為存股族，挑到好的標的就長期持有，持有週期長達 5 年、10 年以上，並相信能享受到好公司的成長紅利。

但大部分的加密貨幣長期來看都會滅亡，只有不到 1% 的項目能存活。

例如 2021 年牛市被追捧的公鏈三巨頭 AVAX、SOL、LUNA，都從最高點回撤了 90% 以上。

原因在於，上市櫃的企業要通過規定的財務標準，例如上櫃公司的資本額要有 5,000 萬，上市公司的資本額要有 6 億，通常都是體質相對穩健的公司。

但幣圈並沒有特定的發幣規範，人人都可以發行自己的加密貨幣，性質更像投資新創公司，具備高風險高報酬的特性。

事實上除了比特幣、以太幣這些大幣別能長年穩踞前十大，其餘 99% 的加密貨幣通常會在熊市期間滅亡，而下一輪牛市來臨時，市場又會接著炒作新的題材。

即便是市值名列前茅的代幣，仍會有這樣的情形，包括 AVAX、SOL、LUNA 都曾經是市值前 10 大代幣，最後仍難逃慘跌的命運。

所以，當你看到下一個「區塊鏈革命時」，先別想著要拿到天長地久，跟著市場炒作的題材走是比較謹慎的作法。

多數加密貨幣會通膨

股票的流通數量在短時間內通常不會有太大的變動，會造成股權稀釋通常是現金增資、可轉債換成股票等原因。

但這些手段也會受到公司營運狀況的影響，無法隨時操作。

例如公司通常在股票水漲船高時才會選擇現金增資，用高價來發售股票，如果在營運狀況不好的情況下現增，有可能會導致現增申請失敗，進一步重挫股東的信心。

相反的，加密貨幣的流通數量「通常」會穩定增發。

誇張一點的說，你手上持有的代幣可能在 5 年內價值就會被稀釋到十分之一，如果不了解這項因素，你很有可能買在高點慘遭套牢。

舉個例子，下圖是 SRM 2020 年 8 月 – 2022 年 8 月的幣價走勢，雖然在 2021 年的牛市期間表現不俗，但後續仍持續緩跌，主因之一就是代幣通膨量巨大。

為什麼加密貨幣會有大量的通膨？通常有以下 3 種原因

• 機構籌碼鎖倉
• 公鏈獎勵
• 代幣原生設計

機構籌碼鎖倉

這是因為在加密貨幣發行前，項目方通常會低價出售一部分代幣給機構投資人，用來籌措早期的營運資金。

雖然這些機構通常能拿到很低的認購價，投資報酬極高，但雙方普遍會規定代幣鎖倉期。

在鎖倉期間內，機構無法出售代幣，避免在代幣上線之初就直接砸盤獲利了結，傷害到其他投資人的利益。

反過來說，在代幣解鎖後，這些籌碼就會形成潛在賣壓。

如果你想確認代幣解鎖的時間點，可以參考 Token Unlocks 彙整的解鎖時間表。

舉個例子，以下為 Sand 幣的代幣解鎖圖，可以看到每個階梯式上升的地方都是大額解鎖的時間點。紅圈處是截圖當下最近一次大額解鎖，大約會釋放 3.3 億顆代幣，在這些大額解鎖前通常價格走勢較弱。

公鏈獎勵

例如 POS 機制的公鏈會以發放代幣的方式來獎勵質押人，因此代幣會以緩慢的速率通膨。

例如 ATOM 幣目前一年就會通膨約 20%。

但不是所有公鏈都會因發放獎勵而通膨，例如以太坊因為具備其他的代幣銷毀機制，目前甚至還會微幅通縮。

代幣原生設計

例如比特幣、狗狗幣會隨著礦工挖礦的過程慢慢增發。

如何衡量代幣通膨

也就是說，加密貨幣會有已流通和未流通的部分，這些未流通的部分，將隨著機構籌碼解鎖、公鏈獎勵等原因逐步釋出到市場，是潛在的供應和賣壓。

舉個例子，下圖紅框是 Sui 幣的數據，注意紅框處的「總市值」和「完全攤薄估值」相差了14倍。

註：完全攤薄估值又稱為完全稀釋估值，以下用比較常見的「完全稀釋估值」來代稱。

計算方式如下：

• 總市值（Market Cap） = 幣價 x 目前流通量
• 完全稀釋估值（FDV，Fully Diluted Value） = 幣價 x 最大發行量

也就是說，總市值僅計算了目前流通中、正在交易的代幣，而完全稀釋估值還考量了未來可能會釋放的代幣。

因此，如果你看到總市值和完全稀釋估值差距極大的代幣，請盡量不要長期持有。

加密貨幣不等於股權

加密貨幣並不等於股權，當你購買股票時，你實際上是在購買該公司的一小部分所有權。意思是你有權獲得該公司的一部分利潤，例如股票股利。

但加密貨幣並不等於股權，持有加密貨幣並不代表持有一個項目。

意思是，好項目不代表幣價會上漲，因為項目賺到的利潤不一定會反應在幣價身上。

例如 Uniswap 雖然是全區塊鏈最大的去中心化交易所，但協議產生的手續費收入並不會分潤給 UNI 幣的持有人。

不過，也有項目會透過其他方式，間接將利潤回饋到代幣持有人身上，例如以下 2 種做法：

• 回購代幣

例如項目方使用國庫資金來回購市場的的代幣，促使幣價上漲，讓持有人間接受惠，這種作法類似股票採用的庫藏股策略，公司拿多餘的現金回購股票，讓股東因而受惠。

• 質押分潤

投資人將代幣質押到項目中，就可以領取項目方分發的代幣。例如幣安時常會推出 Launchpool 新幣挖礦，將 BNB 存到 BNB 礦池內就可以獲得幣安發放的新幣，提升 BNB 的需求。

不過，實務上當幣圈在炒作特定題材時，即便沒有分潤的代幣短線上還是會受到追捧。

例如 LDO 幣也是無法收到項目分潤的幣別，但由於所處的以太坊質押產業，正是 2023 年初以太坊升級的重點，因而從 2022 年底的底部拉升接近 3 倍。

加密貨幣 24 小時交易

傳統金融市場有規定的開、收盤時間，但加密貨幣全年無休開放交易，即便幣安當機，區塊鏈上的交易所仍可正常運作。

好處是有重大經濟事件發生時，可以即時操作或避免。

但也要記得在交易部位設定停損、停利，以免一覺醒來就被爆倉。

例如 2020 年 3 月 12 日因肺炎導致全球市場恐慌時，比特幣在一天內就跌去了 40% 的市值。

此外，股票月營收、季報、重大資訊有特定的公告時間，有海量的專業機構、全職投資人在緊盯市場消息，散戶很難在這樣的市場取得超額報酬。

但幣圈的重大資訊通常是無預警的，時常會有資訊落差，善用這點將是幣圈散戶獨特的優勢。透過尋找尚未發酵的催化劑，可以找到許多波段交易的機會。

例如美國證交所（SEC） 在 2023 年 6 月 5 日起訴全球最大加密貨幣交易所幣安，指控違反多項證券交易法，平台幣 BNB（幣安幣）用了 7 天時間才跌至谷底。

起訴案可參考美國 SEC 起訴幣安案解析！持有這些幣要小心了

總結

1. 多數加密貨幣不適合長期投資，甚至幾乎是頂點價格的10%以下：

• 存股族的策略在加密貨幣中不適用。
• 大部分的加密貨幣長期來看都會滅亡，只有不到 1% 的項目能存活。

2. 多數加密貨幣會通膨：

• 股票的流通數量通常不會有太大變動，但加密貨幣的流通數量通常會穩定增發。
• 需要注意的是總市值和完全稀釋估值的差距，以避免長期持有可能通膨的代幣。

3. 加密貨幣不等於股權：

• 購買股票等於購買公司的一部分所有權，但加密貨幣並不等於股權。
• 好項目不代表幣價會上漲，因為項目賺到的利潤不一定會反映在幣價上。

4. 加密貨幣 24 小時交易：

• 加密貨幣市場全年無休開放交易。
• 可以即時操作或避免重大經濟事件，但也需設定停損、停利以避免突然的市場波動。

5. 加密貨幣適合做波段交易：

• 加密貨幣資訊落差大，可以善加尋找尚未發酵的催化劑做波段交易。

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