Jupiter ICO（DTF）首期項目：從 HumidiFi 看 ICO 的重構
Jupiter ICO 是什麼？
在加密市場中，ICO（Initial Coin Offering）指的是專案在代幣正式流通前，向市場公開發行代幣，以募集資金並建立初始持有者結構的方式。
對專案來說，ICO 是資金與社群的起點；對參與者而言，則是進入一個協議最早期階段的管道。
早期 ICO 與後來的 IDO，長期存在幾個結構性問題：
- 資訊不對稱
- 分配不透明
- 發行平台與使用者之間的利益錯位
這也導致「公開募資」往往流於形式，真正能參與的反而是少數人。
Jupiter 所推出的 DTF（Decentralized Token Formation），正是在這樣的背景下出現。
它本質上仍是一種 ICO，由 Solana 生態中最大流動性協議 Jupiter 主導，並透過公平機制與鏈上透明度，嘗試重構代幣發行的流程。
Jupiter 為什麼要做 ICO？
作為 Solana 生態中最重要的流動性與交易入口，Jupiter 長期掌握資金如何流動，但早期專案的價值發現與代幣分配，卻往往在生態之外，由私募、白名單或中心化平台主導。
Jupiter 推出 DTF，正是為了將代幣形成過程帶回核心生態，由平台協助篩選、設計、執行，並對參與者透明公開。項目方與 DTF 團隊密切合作，評估市場適用性、代幣估值及透明度承諾，並設計適合市場和未來代幣持有者的發行方式。
Jupiter 做 ICO 的目的不是短期收益，而是建立一套可驗證、可執行、可持續的代幣形成流程，確保專案、投資者與整個生態系統的利益在早期就高度對齊，為長期生態成長打下穩固基礎。
第一個 DTF 專案：HumidiFi（WET）及其特色
Jupiter DTF 的第一個專案是 HumidiFi，其原生代幣為 WET。HumidiFi 是一個專注於 收益策略與資本效率 的 DeFi 協議，目標是讓鏈上資產能在風險可控的前提下，更有效率地參與各種收益策略，而非被動停留在單一質押或流動性提供中。
WET 在 HumidiFi 協議中不僅是治理代幣，更承擔激勵長期使用者、綁定協議成長的角色。透過 Jupiter DTF 發行，WET 採用多階段發行模式：白名單、$JUP 質押用戶與公眾開放，分階段有不同認購價格。
發行完成後，剩餘供應將透過 Jup Lock 鎖定，並在 Solana 上設立流動性池，確保代幣上市即具流動性。
WET 的上線，對 Jupiter 生態也具有協同意義，作為首個 DTF 專案，它不僅驗證了 DTF 的篩選與透明流程，也讓 Jupiter 使用者可以第一時間接觸到經過審核的實用型 DeFi 協議。
HumidiFi的核心架構
HumidiFi 是一個專為 Solana 打造的流動性與報價協議，其系統設計從一開始就以高吞吐量、低延遲與平行執行為前提，目標是在高速鏈上環境中，提供穩定且可持續的交易體驗。
- 專有報價引擎，對抗 MEV 與掠奪性交易
HumidiFi 採用專有的報價與流動性引擎，而非完全開源的 AMM 模型。原因在於，公開造市邏輯往往容易被機器人與對抗性資金利用，最終傷害一般使用者的成交品質。 - 鏈下 Oracle 驅動，即時更新所有市場報價
HumidiFi 結合由高頻交易模型驅動的鏈下 Oracle，持續將市場數據輸入鏈上系統。 - 深度整合 Solana 的效能優勢
透過 Solana 的平行執行與帳戶模型，HumidiFi 能在毫秒級完成交易確認，並在高波動時仍保持交易順暢。
WET 在 Solana 生態的成交量佔比（近 30 日）
從 DeFiLlama 的最新數據來看，HumidiFi（WET）在 Solana 生態的整體成交量中佔據相當關鍵的位置。過去 30 日內，Solana 全鏈去中心化交易所（DEX）累計成交量約為 1084 億美元，其中 WET 所屬的 HumidiFi 協議貢獻了 約 302.65 億美元，占比接近 28%。
這代表在近期的鏈上交易活動中，WET 不僅具備高度流動性，也在短時間內成為帶動 Solana DEX 交易量的重要來源之一。
這樣的佔比水準，使 WET 在 Solana 生態的交易熱度中位居前列，並反映出市場對 HumidiFi 協議的初期採用程度，對於作為 DTF 首發項目的 WET 而言具有相當指標性意義。
WET 發行後價格表現與倍數（DTF → 開盤後）
從交易數據來看，WET 在 DTF 結束後的市場反應相當明顯。開盤後約 15 分鐘，價格落在 0.15 美元附近，相較於 Whitelist 與 JUP Stakers 的 0.05 美元定價，約為 3 倍；相較於 Public 階段的 0.069 美元，則約為 2.17 倍。
隨後的市場波動更推動 WET 在短期內觸及 0.3404 美元，相當於早期定價的 6.8 倍（WL／Staker）與 4.9 倍（Public）。在開盤初期的快速拉升，使得首期 DTF 的結果具備明顯的市場定價效果，也反映出早期流動性對代幣形成階段的重要性。
WET 幣（HumidiFi）基本資訊表
| 項目 | 資訊 |
| 名稱 | HumidiFi |
| 幣種代號 | $WET |
| 市值 | 約 4040 萬美元（US$40.4M） |
| 完全稀釋估值（FDV） | 約 1.75 億美元（US$175.68M） |
| 市值排名 | #493（依 coinmarketcap 即時排名） |
| 類別 | 基礎設施 |
| 發行公鏈 | Solana 主網 |
| 流通供應量 | 約 2.3 億顆（230M WET） |
| 總供應量 | 約 10 億顆（1B WET） |
| 最大供給量 | 約 10 億顆（1B WET） |
| 官方推特 | https://x.com/humidifi |
| 官方網站 | https://humidifi.xyz/ |
Source：coinmarketcap（截至 2026 年 1 月）
WET 幣（HumidiFi）代幣經濟學
根據 Jupiter 團隊近期公開的更新，WET 的代幣分配比例已完成調整。整體設計意圖在於讓不同參與群體之間的配比更加均衡，並在發行初期就建立明確且可驗證的供應結構。WET 的總供應量為 10 億顆，其分配如下：
DTF – Waitlist：4%（40M WET）
提供給早期名單使用者。比例由原先的 6% 下調至 4%，用意是讓整體供應更平均，避免早期集中度過高。
DTF – JUP Stakers：3%（30M WET）
用於 Jupiter 生態中的質押參與者，使既有社群在代幣形成過程中具備明確的參與份額。
DTF – Public：3%（30M WET）
面向一般使用者的公開階段，比例與 JUP Stakers 相同，反映出 DTF 在制度上希望保持「平衡參與」的原則。
Labs：25%（250M WET）
作為協議研發與產品維運的核心資源，用於技術開發、基礎建設與長期策略投入。
Foundation：40%（400M WET）
目前佔比最高的類別，主要負責治理架構、長期激勵與協議策略儲備，以確保項目能在不同市場環境下持續推進。
Ecosystem：25%（250M WET）
用於生態擴展，包括 Solana 應用整合、提升市場深度、策略合作與其他能強化協議使用性的建設。
DTF 首期發行中的爭議與挑戰
作為 Jupiter DTF 的首個專案，HumidiFi（WET）的發行同時也是對整套機制的首次實戰測試，而爭議也正是在這個過程中浮現。
DTF 採用先到先得的公開參與機制，結果很快出現大量機器人與自動化腳本湧入的情況，具備更快提交速度與更高頻率的機器人，實際上佔據了相當比例的申購額度，導致許多一般散戶即使準時參與，仍未能成功分配到代幣。
這一結果迅速引發社群討論，質疑團隊是否有老鼠倉的行為，也凸顯了開放式 ICO 設計中長期存在的矛盾：
開放性越高，對抗自動化行為的難度也越高。
在意識到分配結果與原先「廣泛參與」的目標出現落差後，Jupiter 團隊選擇重新調整發行時程，嘗試智能合約中參與限制。
然而，調整過程中，發行時間多次延後，市場一度處於資訊不確定的狀態，對部分參與者而言，這種反覆延後本身就構成了額外的不確定性與信任成本。
更具爭議的是，在後續階段中，最後一個階段於未經預告的情況下重新開放，導致部分使用者錯過參與時機。
WET 在 Jupiter 生態中的角色
首先必須釐清的是，WET 並非 Jupiter 生態的核心資產，也不是用來強化 Jupiter 既有產品。HumidiFi 本身是一個獨立專案，其代幣價值最終仍取決於協議能否在 Solana 上建立可持續的流動性與交易需求。
對 Jupiter 而言，讓一個對效能與市場品質要求極高的專案作為首發，本身就是一種策略選擇。HumidiFi 的產品定位，迫使 DTF 不只要完成代幣銷售，更必須在 TGE 當下就處理好流動性配置、交易可用性與市場承接能力。
這讓 DTF 無法只停留在「發行平台」的角色，而必須面對實際市場運作的壓力。
在生態層面，WET 的存在也象徵著 Jupiter 試圖為自己建立一個新的位置：不只是交易與流動性的入口，而是代幣誕生過程中的制度提供者。
Jupiter DTF 的優勢與限制
Jupiter DTF 確實在多個關鍵點上，嘗試修正過去 ICO 中常見的問題。代幣分配與歸屬條件全數上鏈、TGE 即提供流動性、剩餘供應透明鎖定，這些設計都降低了資訊不對稱
但是，首期發行也暴露出現實層面的挑戰。大量機器人搶占額度、發行時間多次調整和實際開放節奏，顯示即使機制本身透明，公平參與與執行細節仍是 ICO 中最困難的部分。
Jupiter 的選擇意味著不把 DTF 視為一次性的行銷工具。
結語
Jupiter 透過 DTF 推出 ICO，並不是為了回到過去那個無門檻、無約束的募資時代，而是試圖在公開市場中，重新建立一套可被驗證的代幣發行秩序。
這套機制仍不完美，首期發行也暴露出執行層面的摩擦與現實限制，DTF 是否能成為新一代 ICO 的模板，仍有待後續專案驗證。
但可以確定的是，Jupiter 已經選擇了一條更困難、也更公開的路。真正值得關注的，或許不是下一個在 DTF 上線的代幣，而是這套機制在每一次發行後，是否真的變得更成熟。
如果 ICO 必須回歸，那它不該回到敘事，應該回到可驗證的規則。
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