期現套利教學：低風險年化 10% – 50% 報酬｜原理、風險、操作說明
期現套利是一種低風險的獲利策略，透過在現貨市場做多，同時在期貨市場做空同一個幣別，藉此鎖住價格漲跌的風險，最後從中賺取「資金費率」。
本文將介紹期現套利的基本概念、原理、優缺點、如何實作期現套利，並介紹可以一鍵完成期現套利的工具。
期現套利是什麼？
期現套利顧名思義，就是利用「期貨」和「現貨」來套利，因此又稱為「期現套利」，而非「期限套利」。
一般的期貨合約在到期日會以現貨價格結算，因此期貨與現貨價格會收斂，當兩者出現價差時，就可以買低賣高來套利。
然而，幣圈有一種獨特的期貨合約稱為「永續合約」，這種合約的特點在於沒有到期日，而是透過資金費率來調整價格。
而期現套利就是對沖價格風險，同時賺取資金費率的獲利策略。
期現套利的年化收益約在 10 – 50% 之間浮動，牛市時更可達到 100% 以上的年化收益。
接著，我們要來介紹期現套利的原理和優缺點，讓你在充分了解收益和風險後，再開始操作。
期現套利的原理是什麼？
期現套利的原理：
在現貨市場做多，同時在期貨市場做空同一個幣別，藉此鎖住價格漲跌的風險，最後從中賺取「資金費率」
步驟 1：做多現貨
做多現貨不難理解，就像你在台股買了一張台積電，這張證券就是你持有的現貨。
同理，你在交易所購買了 0.05 顆比特幣，這就是比特幣現貨。
步驟 2：做空期貨
在幣圈習慣稱期貨為「合約」，而合約又分成兩種：
- 季度合約：跟股票的期貨類似，每隔一段時間就會結算一次，通常在每年的 3、6、9、12 月結算。
- 永續合約：為幣圈獨有的合約，永不到期，而是透過「資金費率」（簡稱資費）來調整價格。
永續合約，顧名思義為永不結算的合約。
一般的季度期貨到期時，價格會收斂至現貨價格，那永續合約如何達成收斂的效果？
在此，幣圈引進了資金費率的機制，使合約價格能與現貨價格貼齊。
至於為什麼要使用永續合約而不直接購買現貨，原因是永續合約可以開槓桿來撬動大資金，因此特別受短線交易者歡迎。
資金費率的機制
- 資費是正還是負
- 多方強勢：當市場做多的資金較多，此時理論上合約價格會大於現貨價格
- 多方需定期支付空方資金費率（資費為正數）
- 空方強勢：當市場做空的資金較多，此時理論上合約價格會小於現貨價格
- 空方需定期支付多方資金費率（資費為負數）
但由於幣圈市場是長期看漲的，因此通常是多方要支付空方資費，也就是正資費，並產生了套利機會。
- 資費的結算時間
通常資費為「每 8 小時」結算一次，只有很少的案例會以低於 8 小時的頻率結算。
交易所都會把遊戲規則寫清楚，譬如說，在交易所的 BTC/USDT 交易對中點擊「資金費率」字樣，就可以看到每 8 小時結算一次。
- 可以領多少資費？
若多空沒有任何一邊特別強勢，資金費率預設為 0.01% ，也就是說，假設做空 30,000U：
- 每 8 小時可以領取：
30,000 * 0.01% = 3U。 - 每天可以領取：
3 * 3 = 9U。 - 每年可以領取：
9 * 365 = 3,285U。
期現套利操作教學
要領到資金費率，我們必須購買比特幣，同時到合約市場做空，假設今天操作的幣種為比特幣：
- 本金：
180,000U - 操作幣種：比特幣
- 比特幣現價：
90,000U
- 拿出一半本金，購買
90,000U比特幣現貨。- BTC 上漲時獲利，BTC 下跌時虧損。
- 剩下的另一半本金，做空
90,000U比特幣永續合約。- BTC 下跌時獲利，BTC 上漲時虧損，但我們可以定期領到資金費率。
此時我們對 BTC 價格的曝險已經抵消，無論漲跌本金都維持 180,000 USDT，但仍可定期領到資金費率，這就是期現套利的原理。
收益計算：
假設比特幣目前的資金費率為每 8 小時 0.01%，則一年可以領取：
90,000 * 0.01% * 3 * 365 = 9,855U則年化收益率為：
9,855 / 180,000 = 5.475%
雖然這樣的利率已經相當不錯，但下面我們來說明如何進一步放大收益。
如何放大期現套利收益？
我們可以在合約市場以 2 倍槓桿做空，擴大資金利用率：
- 購買
120,000U比特幣現貨 - 做空
120,000U比特幣合約（開 2 倍槓桿，所以實際上只需60,000U本金開單）
收益計算：
假設比特幣目前的資金費率為每 8 小時 0.01%，則一年可以領取：
120,000 * 0.01% * 3 * 365 = 13,140U則年化收益率為：
13,140 / 180,000 = 7.3%
然而在市場突然飆漲時，高槓桿會面臨爆倉的風險，因此，原則上槓桿倍數都會控制在 2 – 3 倍。
影響期現套利收益的原因
期現套利的收益主要隨市場情緒、套利幣種變動。
市場情緒
這是最大的因素，主要影響以下兩點：
- 牛市時資金費率較高、熊市時較低。
- 牛市會有正價差。
原因在於，市場情緒樂觀時，投資人樂於在合約開高槓桿做多，這導致「合約價格」常常高於「現貨價格」。
而為了平衡這個情形，資金費率也會隨之飆升。
因此在情緒極度樂觀時，特別適合操作期現套利。
不僅在期間可以賺取資金費率，在市場情緒回穩時，價差通常也會跟著收斂，連帶賺取價差收益。
套利幣種
通常大幣（BTC、ETH）資金費率較低、小幣資金費率較高。
建議可以使用 Coinglass 的資費儀表板，來觀察目前各大幣別的收益。
雖然小幣資金費率較高，但波動性也更大，有可能會突然轉負，因此建議多觀察資費變化，至少維持 1 – 2 天的穩定正向資費再操作。
期現套利的優點
無視盤面漲跌，心態較穩定
無論幣價漲跌，現貨和合約部位都會正負相抵，不需要盯盤，也不會因人性偏誤瞎操作虧損。
回撤極低，獲利穩定
除了開倉和關倉需要支付交易手續費，期間都是穩定收取資費，幾乎沒有回撤。
在市場狂熱時的獲利方式
在市場狂熱時，通常資金費率都會被推升到極端高的數值，此時再跟進做多需要承擔不少風險。
然而我們不一定要交易多空才能獲利，可以透過期現套利的方式，賺到這些狂熱投資人的錢。
期現套利的缺點和風險
資費正負轉向
雖然資費在多數時候為正，但在市場劇烈波動時也有可能會突然轉負，變成付出資費方。
流動性風險
期現套利在操作時需要同時買進現貨、放空合約，結束策略時需要賣掉現貨、做多合約。
如果買進現貨時，合約沒有同時成交，就會有價差虧損。
舉例來說，若在比特幣現價 30,000U 時買入一顆比特幣，但是當你想做空比特幣合約時，價格一瞬間已經跌到了 29,800U。
這時才做空就會和 30,000U 產生 200U 的價差，導致你還沒開始套利，就已經現虧 200U。
因此在操作期現套利時需要避免兩筆成交相隔太久，或是分批開倉來降低風險。
期現套利實測：透過機器人自動操作
儘管期現套利的原理並不複雜，但實際操作時還是有不少細節容易出錯，例如：
- 現貨、合約的價差控制
- 調節合約保證金避免爆倉
好在目前各大交易所均推出了期現套利機器人，只需投入資產即可 24 小時自動運作，省去不少心力。
以下示範 OKX 交易所的智能套利機器人，只需一鍵投入資產即可無痛入門期現套利。
OKX 期現套利機器人
- 在交易頁點選「智能套利」專區。
- 接著會出現可供套利的幣種，預設選項為 BTC、ETH、SOL 等收益較穩定的大市值幣種。
- 選定幣種後，可以查看近 7 天、近 30 天、近 90 天的套利收益決定是否投入。
- 最後輸入金額，點選創建策略，機器人就會自動開啟套利訂單。
完成後可以回交易分頁，點選上方策略交易的區域就可以檢查期現套利運作的情形。
由於開設期現套利需「買進現貨＋賣出合約」，兩筆買賣都會支付交易手續費，因此在剛開啟期現套利時收益微負是正常現象。
派網 Pionex 期現套利機器人
如果你是初次接觸期現套利的新手，也可以嘗試派網的期現套利機器人。
派網會將期現套利的流程全自動化，避免因失誤導致的虧損，整體使用體驗和 OKX 相似，不過可套利的幣種較少。
派網期現套利特色：
- 自動化開單
- 篩選套利幣種
- 控制槓桿防爆倉
- 統計收益
延伸閱讀：派網 Pionex 期現套利，輕鬆實現低風險 10% – 50% 年化收益
Bybit 交易所期現套利
當你熟悉原理後，可以嘗試用 Bybit 交易所來做期現套利，由於 Bybit 「統一保證金」帳戶的設計，可以達到更高的收益，但操作門檻會相對較高。
Bybit 期現套利特色：
- 收益較派網更高
- 需自行篩選套利幣種
- 需手動操作（或自行撰寫套利機器人）
延伸閱讀：用 Bybit 交易所雙倍放大期現套利績效｜Bybit 期現套利教學
期現套利常見疑問 Q&A
Q：期現套利有最低金額限制嗎？
A：幾乎沒有，只需準備 100USDT 以上就可以開始期現套利（主要是最小下單金額的限制）。
Q：期現套利的收益怎麼計算？
A：主流交易所都是每 8 小時結算一次，將資費 *3 *365，就可以算出年化收益。
Q：期現套利有什麼成本？
A：期限套利的成本來自於：交易手續費＋價差成本
- 交易手續費：開倉和關倉時，現貨和合約都需支付交易手續費。
- 價差成本：期貨和現貨價差付出的成本（沒同時成交導致合約空在更低點）。
Q：資金費率為負可以套利嗎？
A：可以，反過來賣出現貨、做多合約即可。
但要賣出現貨，就要借現貨來賣，通常會透過 Bybit 交易所來操作。
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