首頁
-
DePin 是什麼？哪些 DePIN 幣值得投資？盤點 6 個潛力項目
DePIN 是什麼？
在區塊鏈產業裡，「DePIN」（Decentralized Physical Infrastructure Network，去中心化實體基礎設施網絡）是一個將虛擬價值與實體資源整合的新敘事。
它的核心邏輯不複雜：讓用戶貢獻閒置的物理資源（如頻寬、算力、硬碟空間）進入共享網路，並透過代幣機制進行激勵與協調。
傳統雲端、運算、數據儲存依賴中央化企業提供服務。DePIN 則透過區塊鏈技術將這些基礎設施「去中介化」，讓個人與設備彼此連接，構成一張可自治、可參與的資源網路。
這不僅是一種基礎設施的再分配，更是一種分散式商業模式的實驗場。
你可以把它想成這樣的場景：
用戶將自家的 GPU 算力或網路頻寬釋出給平台使用，平台再將這些資源租賃給需要 AI 運算或資料抓取的機構。資源提供者會根據貢獻時數、效能與穩定度獲得對應的代幣作為獎勵。
比起只是「參與 DeFi 的資金流動」，DePIN 讓個人設備首次在區塊鏈中扮演真正的「生產角色」。
DePin 賽道是什麼？
DePIN（Decentralized Physical Infrastructure Networks，去中心化物理基礎設施網路）是利用區塊鏈技術，搭配加密貨幣代幣經濟，鼓勵人們共享閒置的資源，構成去中心化基礎建設網路。
簡單說，每一個 DePIN 項目，都是在打造一種「去中心化的 Uber for Infrastructure」，核心要素通常包含以下幾類：
DePIN 的運作模型
- 共享資源類型：常見如網路頻寬、GPU 算力、硬碟儲存等；
- 貢獻設備要求：像是家用電腦、雲端伺服器、甚至只是瀏覽器插件；
- 參與者角色：
- 資源提供者（Node Operator）：分享硬體資源，成為網路節點；
- 資源使用者（Consumer）：付費使用資源，常見應用包含 AI 訓練、渲染、儲存等；
- 資源提供者（Node Operator）：分享硬體資源，成為網路節點；
- 區塊鏈協議機制：負責任務分派、驗證資料、發放獎勵；
- 代幣經濟設計（Tokenomics）：以代幣調節供需、驅動參與者行為。
整體而言，DePIN 建立的是一種正循環的經濟模型：
節點越多 → 資源越多樣 → 使用體驗越好 → 吸引更多使用者與貢獻者 → 協議價值上升。
這就是為什麼 DePIN 經常被形容為「實體基礎設施的成長飛輪」——不是靠砸錢燒資源，而是靠共建、共用、共利滾動起來的。
資料來源：幣安研究院
為何現在大家都在談 DePIN？
幾個產業背景使得 DePIN 的熱度在近一年持續升高：
- AI 運算需求爆炸：AI 訓練與推論高度仰賴 GPU，集中供應已出現瓶頸，DePIN 能提供平行的去中心化解法。
- Web3 用戶參與意願提升：相比金融性質強的 DeFi，DePIN 允許用戶貢獻資源參與網路，有更多真實使用體驗。
- 基礎設施去中心化成風：從儲存（Filecoin）、頻寬（Grass）、到算力（Render, IO），去中心化正逐步滲透過去由大型科技公司壟斷的領域。
這是一場由「個人設備」驅動的基礎建設革命，從家用筆電、無線路由器、瀏覽器插件開始，就能參與其中。
DePIN 的分類與主流應用場景（2025 年版）
類型 說明 範例項目 頻寬共享型 分享閒置網路頻寬，用於資料抓取、AI 模型訓練等 Grass、Dawn GPU 算力型 提供 GPU 參與 AI 訓練、圖像渲染、科學運算 Gradient、RNDR、IO.NET 資料儲存型 提供硬碟空間永久儲存資料或建立資料市場 Arweave、Filecoin AI 應用平台 整合運算、儲存與應用層，建立完整鏈上 AI 執行環境 AO（Arweave 生態） 這些項目形成的不是單一功能，而是彼此補位、相互依存的去中心化科技棧（DePIN Stack）。
DePIN 挖礦怎麼做？
DePIN 項目參與的方式除了交易項目幣以外，就是直接參與 DePIN 挖礦。
DePIN 挖礦大多數可以用自己的電腦硬體資源參與挖礦，或是依照各項目的需求另外購置設備，例如目前最熱門的項目 Grass 挖礦，就是將個人閒置的網路頻寬，透過平台分享，提供者也可獲得 Grass 幣，獲得了廣大受眾的歡迎。
雖然 DePIN 挖礦看似門檻較低，但收益會受到代幣價格波動和硬件損耗的影響，如果需要另購設備的話也要留意回本周期，建議從小額投入開始，慢慢熟悉流程。
DePIN 賽道項目有哪些？有什麼投資機會？
根據 IOTeX 旗下的 DePINscan 數據顯示，目前已登錄的 DePIN 專案超過 300 個，熱門類型包含計算網路、網路頻寬、雲端空間和 GPU 算力等等。
如果想關注 DePIN 生態以及幣種，可以關注 Coingecko 上的 DePIN 幣分類，找尋發展成熟值得長期關注的項目。
Source：coingecko（截至 2025 年 06 月）
重點 DePIN 項目 1：RNDR
RNDR (Render Token) 在2020年4月推出，Render Network 利用全球閒置的 GPU 資源來提供高效的圖形渲染服務，Render Network與一些重要公司如蘋果、微軟Azure、迪士尼和Unity等都有合作關係。
圖形渲染是指用軟體由模型生成圖像的過程，為電腦製圖（CG）的最後一步，例如3D電影《阿凡達》使用40000顆CPU、104TB內存和10G網路頻寬，渲染了1個多月的時間才能完成。
但事實上中小型的藝術家工作室並沒有足夠的硬體資源，Render Network 的 GPU 共享機制，讓影視藝術工作者能夠更快速、成本更低地完成高品質的視覺效果。
Render Network 其專案的原生代幣為 RNDR，目前在主流交易所都能夠買到，根據 2025 年 6 月數據，Render 幣價格落在 2.5 – 4 美元，當前流通市值為 15.1 億美元。
重點 DePIN 項目 2：IO
IO.NET 成立於 2023 年 2 月，建立於 Solana 鏈上，用戶可以將閒置的 GPU 出租，獲得 IO Token 獎勵，為機器學習提供運算資源，是一個去中心化人工智慧和雲端平台。
IO.NET 的目的是構建 「GPU 的網際網路」，由於搭上 AI 熱潮獲得不少投資人的青睞，已成功募集 4000 萬美元，投資者包括 Hack VC、Multicoin Capital、OKX Ventures、Animoca Brands、Foresight Ventures… 等 26 家公司和個人，
IO.NET 目前也獲得了幣安官方的支持，成為了幣安新幣挖礦的項目，並在 2024 年 6 月 12 日上架至主流交易所，根據 2025 年 6 月數據，IO 幣價格落在 0.5-0.9 美元，當前流通市值為 1.04 億美元。
重點 DePIN 項目 3：AR
AR 是 Arweave 區塊鏈的加密貨幣，創立於 2017 年，是一個鏈上的檔案儲存協議，技術上運動了 BlockWeave 的資料結構以及 SPoRA 的共識機制。
Arweave的生態系統由礦工和使用者組成。礦工負責提供和維護存儲資源獲得 AR 幣獎勵，而使用者則支付一次性的 AR 幣來獲得永久性的雲端空間，以 2024 年 6 月價格，1 GB 資料只需要大約 13.84 U，詳細的價格資訊可參考 Ardrive 計算機。
雖然價格看似比起一般雲端服務還貴，但 Arweave 只要付費一次就能夠永久保存數據，就像是永久版的 Google Drive，Arweave 還曾承諾可以為使用者提供至少 200 年的儲存服務。
Arweave 其專案的原生代幣為 AR，目前在主流交易所都能夠買到，根據 2025 年 6 月數據，AR 幣價格落在 4.8 – 7.5 美元，當前流通市值為 3.2 億美元。
延伸重點：AO —— Arweave 生態的超級電腦革命
AO 是 Arweave 團隊推出的新一代去中心化運算平台，可以想像成一台「運行在區塊鏈上的超級電腦」。它不只會儲存資料（靠 Arweave），還能自己運算、跑 AI、跑應用，等於從硬碟升級成「雲端＋AI 電腦」，整個 Web3 生態都能在上面開發。
AO 最大的特色，是它支援大規模並行運算，每個應用都是獨立的「Agent」，彼此可以傳訊息、分工協作，執行複雜任務。開發者可以用 Lua 語言在 AO 上寫智慧合約級的應用，但沒有 gas 上限、不受記憶體限制，效能上限幾乎打不住——目前是少數能在鏈上跑 AI 模型的系統之一，也被很多人視為鏈上 AI 的潛力黑馬。
在代幣設計上，AO 採用比特幣式的公平發行模式，總量 2,100 萬顆，每 4 年減半，無預售、無團隊預留、無 VC 快速通道。你可以透過兩種方式獲得 AO 幣：
- 持有 $AR（Arweave 幣）：從 2024/2/27 開始，每五分鐘會根據你的 AR 持倉自動分發 AO，總分配量佔 36%。
- 將資產跨鏈進 AO（如 stETH）：占總量 64%，跨得越多，分得越多。
目前 AO 幣已在 2025 年 3 月正式開放交易，初期價格一度衝上 21 – 24 美元，截稿日（2025/06）報價約為 14.73 美元，短期雖有波動，但市場熱度與敘事聲量仍居高不下。
為什麼 AO 被這麼多人看好？因為它把「鏈上 AI」從夢想變成了現實。
過去區塊鏈做不到的 AI 模型訓練與推論，如今能在 AO 上實現，而且保證資料永久儲存、結果可驗證。這對於打造 DePIN 生態、AI 應用、金融策略機器人，都是重大突破。簡單講，AO 讓 Arweave 不再只是資料倉庫，而成為一個集儲存、運算、AI三合一的鏈上超級平台，也讓 $AR 幣重新被市場認知為生態核心資產，具備長線價值與增長潛力。
重點 DePIN 項目 4：Grass
Grass 是建立在 Solana 區塊鏈 上的 DePIN（去中心化物理基礎設施網絡）項目，主打用戶共享 閒置網路頻寬 來參與挖礦賺取 $GRASS 代幣。Grass 的願景，是打造一個用戶共同擁有的去中心化網路搜尋資料地圖，未來能支援 AI 模型訓練及數據抓取應用。
Grass 於 2024 年底完成第一季空投並正式發幣，幣價最高曾突破 3.23 美元，空投參與人數超過 280 萬人，分布於 190 個國家，成為 Solana 上用戶參與度最高的空投項目之一。目前正火熱進行的 第二季空投（Stage 2） 也備受期待，官方預計將發放高達 17% 的代幣總量作為獎勵。
Grass 提供三種挖礦方式：
- Chrome 擴充 Lite Node（1 倍積分）
- 社群節點（Community Node）（1.25 倍）
- 桌面版本（Desktop Node）（2 倍積分）
雖然桌機版獎勵較高，但考量資安問題，建議新手先從 Chrome 擴充版本入門。系統會根據用戶提供頻寬的穩定性與挖礦時數給予積分，未來將依積分比例分發空投。
此外，Grass 挖礦不需高規格硬體，許多用戶使用閒置筆電即可穩定運行，真正做到「有 Wi-Fi 就能賺加密幣」。
代幣經濟簡介：
- 總供應量：10 億枚
- 社群空投：30%
- 第一期已分配 10%
- 第二期將釋出 17%
- 投資者 & 團隊鎖倉設有 Cliff + Vesting 機制，完整釋放至 2029 年
Grass 的終極目標，是成為 AI 數據世界的網路入口，將每次搜尋、每次請求，都建立在用戶共同維護的網路地圖上。未來更預計推出 行動 App 版與 LCR 即時數據檢索系統，擴大用戶與應用端的互動可能。
重點 DePIN 項目 5：Dawn（未發幣）
Dawn 是一個建立在 Solana 上的去中心化無線網路協議，由美國電信服務公司 Andrena 團隊開發，主打用戶參與式的無線網路建設。
傳統網路接入由 ISP 提供，但 DAWN 則讓用戶自己貢獻頻寬、佈建節點、傳送訊號，像是打造一套「去中心化的中華電信」。這套系統以三類節點構成：
- 帶寬節點（BN）：提供上游網路來源，通常位於資料中心；
- 分發節點（DN）：安裝在建築物上的天線裝置，用來中繼訊號；
- 終端使用者（EU）：連接網路的用戶本身。
不過，目前實體設備（如 RAS 天線）僅在美國部分地區安裝，一般台灣使用者若想參與，可以從最簡單的方式入門——安裝 DAWN 的 Chrome 擴充工具，成為驗證者。這套機制由合作夥伴 Witness Chain 驅動，能協助協議驗證節點運作、評估網路品質，並根據活躍度累積積分。
目前 DAWN 尚未發幣，但根據白皮書，總供應量將分配給節點運營者、驗證者、社群與團隊等多方角色，未來是否空投給早期參與者，社群高度關注。對於沒有 GPU、但想參與 DePIN 的用戶來說，DAWN 提供了一條輕量參與的新路徑。
重點 DePIN 項目 6：Gradient（未發幣）
簡單來說，Gradient 是一個建立在 Solana 鏈上的 DePIN 專案，目標是把「運算能力」分散出去——不靠大公司，不靠集中式雲端，而是靠大家手上的電腦，一起組成一張分散式的算力網。
跟之前幾個常見的 DePIN 專案（像是 Grass、DAWN）主打「分享網路頻寬」不同，Gradient 比較特別，它主打的是「邊緣運算」這一塊。意思就是：運算的事情儘量讓用戶的設備自己完成，不用全部丟到雲端跑，速度快、效率高、成本低。
現在這個項目還算新，不過背後有像 Sequoia、Pantera 這些老字號風投站台，讓它在眾多 DePIN 專案裡面算是比較有聲量的。
結語
DePIN 專案結合了去中心化機制與資源共享，搭上了現在的 AI 與雲端風潮，也提高了基礎設施的擴展性和運作效率。
但從現實層面思考，DePIN 仍在早期發展階段，項目規模也小，無法與現在的網路建設廠商抗衡，如何提升 DePIN 項目的知名度與吸引更多人加入生態系，將會是項目方的一大挑戰。
此外，在投資 DePIN 項目幣時，也要注意因為市場波動而產生的暴漲與暴跌狀況，做好資產配置和風險控管。
【延伸閱讀】
EtherFi 卡是什麼？幣圈第一張鏈上信用卡全解析，邊刷邊賺、免賣幣也能消費！
Grass 挖礦是什麼？頻寬挖礦賺 Grass 幣，無本增加被動收入【2025加密貨幣入門】0 到 100 全攻略，一次搞懂 7 大必學重點！
2025 最新｜幣安 Megadrop 積分最大化攻略：最新一期 $KERNEL 任務教學
MicroStrategy（微策略）公司是誰？狂買比特幣的大戶解析
關於呢喃貓商學院
呢喃貓商學院成立於 2022 年，核心成員由幾位具有法人投資經歷的幣圈交易員組成，社群重視基礎研究、學習氛圍以風險控制，做出更好的投資決策。- 2023 年動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》
- 2024 年動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》
- 2025 年動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》
- 2025 年數位時代評選《2025 區塊鏈 30 大人物》
- 加密貨幣類排名第一 Podcast《加密貨幣千萬交易員的呢喃》
【呢喃貓商學院社群】
平台 介紹 [Podcast] 加密貨幣千萬交易員的呢喃 千萬交易員 Cryptor 跟研究員 Cetoz 分享幣圈投資熱點＆交易所送錢資訊，進幣圈小白最佳的吸收新知管道。 [Youtube] 呢喃貓投資 新手教學直播、幣圈時事與空投教學。 [Pressplay] 呢喃貓投資：你的加密貨幣顧問 如果覺得幣圈資訊量太大與零散，PPA 週報會整理每週幣圈盤勢、潛力幣種、事件交易機會、埋伏嚕空投的優質項目等。 [Line社群] 加密貨幣千萬交易員的呢喃社群 對買賣加密貨幣有什麼疑問嗎？想找人一起討論幣圈賽道或交易機會嗎？可以填表申請加入呢喃貓投資的免費社群，和研究員以及貓友們一起交流。 - 共享資源類型：常見如網路頻寬、GPU 算力、硬碟儲存等；
-
FDV 是什麼？加密貨幣 FDV 指標解析，FDV 跟市值有什麼差別？
什麼是 FDV？
FDV（Fully Diluted Valuation，全稀釋估值）是一個衡量加密貨幣總體潛在市值的重要指標。如果某加密貨幣的所有代幣都進入流通市場，則該貨幣的 FDV 可視為其理論上的最高估值。FDV 的計算公式如下：
FDV = 當前價格 × 總供應量（TotalSupply）
這項指標對於投資者來說十分關鍵，因為它能幫助判斷市場可能的未來價值，以及未來拋壓風險。
為什麼會有 FDV？它是怎麼形成的？
FDV 之所以會高，很多時候不是因為市場把幣炒得離譜，而是來自項目方的代幣分配設計。常見的情況如下：
在早期階段，項目通常會引入創投、基金等投資人，以極低的價格參與代幣輪次。例如一枚代幣在上線後市價可能是 $1 美元，但早期投資人實際買入的成本可能不到 $0.01。為了防止這些投資人在上線後立刻拋售套現，項目方通常會設定解鎖期（Vesting），讓這些代幣分階段釋放，時間可能長達 1～2 年以上。
雖然這些代幣還沒進入市場，但它們的價值已經可以被計算出來，這就是為什麼 FDV 看起來會遠高於實際市值。
換句話說：FDV 是一種帳面估值，代表了未來所有潛在供應在當前價格下的總價值，但這些代幣可能還鎖著，不能馬上流通。
這些被鎖倉的代幣，雖然一時半刻不會影響市場，但當解鎖臨近時，市場通常會提前反應潛在的供給壓力，這就是 FDV 為什麼被視為預警指標的原因。
市值 ( MC ) 跟 完全稀釋估值 ( FDV ) 的差異
在分析加密貨幣時，投資者常見的兩個指標是 市值（Market Cap） 和 FDV，但兩者的計算方式不同：
- 市值（Market Cap） = 目前流通供應量（Circulating Supply） × 當前價格
- FDV（Fully Diluted Valuation） = 總供應量（Total Supply） × 當前價格
舉例來看，假設有一種名為 CryptoX 的代幣，其數據如下：
- 當前價格：$8
- 目前流通量：1,000 萬顆
- 總供應量：1 億顆
那麼，它的 市值 和 FDV 計算如下：
- 市值 = $8 × 1,000 萬 = $8,000 萬
- FDV = $8 × 1 億 = $8 億
這表示，如果所有的 CryptoX 代幣都釋放，市場總估值將達到 8 億美元。但如果流通供應量仍然只有 1,000 萬顆，則其當前市值僅 8,000 萬美元。這個差距就是投資人需要特別注意的地方，因為高 FDV 可能代表未來存在大量拋售壓力。
高 FDV 會對幣價造成什麼影響？
當一個加密貨幣的 FDV 遠高於市值（通常是市值的 2-3 倍以上），代表市場上仍有大量未釋放的代幣，未來解鎖時可能會對價格造成以下影響：
1. 代幣解鎖帶來拋壓
如果大量代幣在未來某個時點解鎖，這些代幣持有者（如早期投資人、團隊成員、基金會）可能會選擇拋售獲利，從而對市場價格造成壓力。
例如 WLD（Worldcoin） 目前市值僅 13.6 億美元，但 FDV 高達 83.8 億美元，代表仍有大量代幣尚未進入市場，未來價格可能會受解鎖影響而下跌。
2. 市場供應增加，可能導致價格下降
當流通中的供應量增加，但市場需求無法跟上時，價格容易下跌。例如 Aptos（APT） 在剛上市時，其 FDV 遠高於市值，這讓市場對未來解鎖可能帶來的拋壓高度關注。後續隨著部分代幣開始解鎖，APT 價格在短時間內從高點快速回落，證實了市場對供給壓力的擔憂並非空穴來風。
3. 流通量低導致估值失真
當某個代幣在發行初期的流通供應量偏低時，即使價格不高，整體市值也可能看起來很小，讓人誤以為該代幣「便宜」或「還有很大成長空間」。然而，如果 FDV 遠高於市值，就代表實際上還有大量代幣尚未釋放，整體估值早已不低。
以 Arbitrum（ARB） 為例，在發行初期僅釋放不到 15% 的總供應量，但 FDV 已高達數十億美元。這代表市值的表現無法真實反映整體代幣的潛在估值，容易讓人產生「錯估價格」的認知落差。若未留意 FDV 與解鎖進度，可能會在價格修正時面臨較大波動風險。
市場上有哪些高 FDV 的幣？
以下是一些高 FDV 的代表性加密貨幣：
1. WLD（Worldcoin）
- 市值：約 13.7 億美元（加密貨幣市場排名第 55 名）
- FDV：約 84 億美元
- 最大供給量：100 億顆
- 流通供給量：16.3 億顆（已流通比例：16.3%）
- 影響：僅有少量代幣流通，大部分供應仍未解鎖，可能帶來未來拋壓風險。
2. APT（Aptos）
- 市值：約 27.6 億美元（加密貨幣市場排名第 33 名）
- FDV：約 49.5 億美元
- 最大供給量：11.5 億顆
- 流通供給量：6.42 億顆（已流通比例：55.89%）
- 影響：團隊與投資者持有大量未解鎖代幣，流通量較低，解鎖後價格可能受到影響。
3. ARB（Arbitrum）
- 市值：約 13.8 億美元（加密貨幣市場排名第 54 名）
- FDV：約 27.9 億美元
- 最大供給量：100 億顆
- 流通供給量：49.6 億顆（已流通比例：49.6%）
- 影響：Layer 2 項目發展快速，但 FDV 遠高於市值，長期需關注解鎖情況。
4. TRUMP（Official Trump）
- 市值：約 18 億美元（加密貨幣市場排名第 43 名）
- FDV：約 90 億美元
- 最大供給量：10 億顆
- 流通供給量：2 億顆（已流通比例：20%）
- 影響：TRUMP 幣是近期市場關注度極高的 Meme 幣，其流通供應量相對較低，目前僅佔總供應量的 20%。當幣價為 $9 時，FDV 達 90 億美元，而市值約為 18 億美元，顯示 FDV 是市值的 5 倍，代表未來仍有大量代幣可能進入市場。
- 投資者需特別關注 TRUMP 幣未來的解鎖計畫，若剩餘 80% 供應量逐步釋放，可能會影響市場價格。此外，由於該幣與政治話題高度相關，其價格波動可能受市場情緒影響較大，短期內仍可能有較強的炒作動能，但長期價值仍待觀察。
這些幣種都具備高 FDV 特性，投資者應特別關注解鎖時間表，以評估未來的價格風險。
延伸閱讀：川普幣 ( Trump ) 2025 最新動向｜搶進晚宴資格，TRUMP幣飆漲超50%！
投資人如何利用 FDV 指標做決策？
在評估加密貨幣投資時，FDV 雖然是一個重要參考，但不應該單獨依賴它來決策。以下是一些關鍵要點：
1. 檢查代幣的解鎖時間表
- 了解項目的 Token Unlock 時間，看看未來幾個月是否有大量代幣即將解鎖。
- 如果未來短時間內有大規模解鎖，幣價可能面臨壓力。
2. 評估市值與 FDV 的比例
- 市值 / FDV 比例越低，代表未來有大量代幣未解鎖，投資風險可能較高。
- 例如，如果某幣市值僅占 FDV 的 10%，代表 90% 供應量未解鎖，後續拋壓風險可能較大。
3. 觀察項目的市場需求與發展
- 如果一個幣的高 FDV 伴隨著強勁的市場需求（如 BTC、ETH），則其影響可能較小。
- 但如果該幣缺乏實際應用場景，則高 FDV 可能只是投機炒作，長期價值存疑。
4. 小心空投與代幣經濟設計
- 許多項目會透過 空投（Airdrop） 來吸引用戶，但這些免費發送的代幣可能會被用戶拋售，導致價格下跌。
- 例如，Optimism（OP） 在2022年6月進行了第一次的空投後短短幾天內價格暴跌超過 75%，從開盤的約 1.8 美元跌至 0.4 美元，因為許多用戶選擇立即變現，導致供應增加，價格下跌。
結論
FDV 是加密貨幣市場中重要但容易被誤解的指標，它提供了一個項目的最大潛在估值，但並不代表當前的市場價值。
高 FDV 可能帶來未來拋壓風險，但是否真的會影響價格，還需要考慮市場需求、流通供應量和解鎖機制等因素。
投資者應該綜合評估 FDV、市值、流通供應量和解鎖計劃，才能做出更明智的投資決策，避免掉入高 FDV 低流通量的陷阱。
【延伸閱讀】
EtherFi 卡是什麼？幣圈第一張鏈上信用卡全解析，邊刷邊賺、免賣幣也能消費！
CoinMarketCap 是什麼？５個聰明使用 CMC 來提升獲利的方式！【2025 加密貨幣入門】0 到 100 教學攻略，立刻學會如何賺錢與控制風險
關於呢喃貓商學院
呢喃貓商學院成立於 2022 年，核心成員由幾位具有法人投資經歷的幣圈交易員組成，社群重視基礎研究、學習氛圍以風險控制，做出更好的投資決策。- 2023 年動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》
- 2024 年動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》
- 2025 年動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》
- 2025 年數位時代評選《2025 區塊鏈 30 大人物》
- 加密貨幣類排名第一 Podcast《加密貨幣千萬交易員的呢喃》
【呢喃貓商學院社群】
平台 介紹 [Podcast] 加密貨幣千萬交易員的呢喃 千萬交易員 Cryptor 跟研究員 Cetoz 分享幣圈投資熱點＆交易所送錢資訊，進幣圈小白最佳的吸收新知管道。 [Youtube] 呢喃貓投資 新手教學直播、幣圈時事與空投教學。 [Pressplay] 呢喃貓投資：你的加密貨幣顧問 如果覺得幣圈資訊量太大與零散，PPA 週報會整理每週幣圈盤勢、潛力幣種、事件交易機會、埋伏嚕空投的優質項目等。 [Line社群] 加密貨幣千萬交易員的呢喃社群 對買賣加密貨幣有什麼疑問嗎？想找人一起討論幣圈賽道或交易機會嗎？可以填表申請加入呢喃貓投資的免費社群，和研究員以及貓友們一起交流。 -
GameFi 是什麼？ 最詳細 GameFi 白話解說，新手也能懂
原文連結：https://murmurcats.com/gamefi-introduction/
Focus Keyword：
gamefi 是什麼
Relative Keyword：
gamefi遊戲
gamefi排名
gamefi平台
gamefi詐騙
gamefi手機遊戲 https://blog.puffmoney.com.tw/web/SEC?postId=1320138
gamefi賺錢 https://startingedu.com/gamefi/gamefi幣
gamefi楓之谷
gamefi中文遊戲
defi是什麼
Title (25-30字)：
原：【GameFi 是什麼？ 最詳細 GameFi 白話解說，新手也能懂】
新：維持
Description (70-80字)：
原：【GameFi 是一種結合區塊鏈技術與遊戲機制的新型應用，讓玩家能真正擁有虛擬資產，並參與去中心化的遊戲經濟系統。本文帶你了解運作模式、常見風險與新手入門要點。】
新：
Draft：
在區塊鏈的世界，也有著一種神奇的領域──GameFi，不是只有工作才能賺錢，玩遊戲也能錢！
接下來，就讓我們探討一下 GameFi 到底是什麼，有什麼魔力把大量的資金捲進這個領域裡。
GameFi 是什麼？
Gamefi，是由兩個單字：Game & Finance組成。
顧名思義，Gamefi的運作與遊戲、金融脫不開關係，在實際運作中，最常見也最好理解的案例，就是你打遊戲賺到的遊戲幣，不再只是遊戲幣，而是可以直接賺幣、出售的加密資產。
Gamefi 將遊戲帶來的娛樂與金融結合在一起，讓你在打遊戲的同時，也能真切地賺到加密貨幣，透過建立在區塊鏈上的銀行，或交易所，就能把這些代幣換成現實世界中的金錢。
GameFi 與傳統遊戲的差別
以下用一個實際範例，來說明 GameFi 相較於傳統遊戲的核心差異。
🧪 案例設定：
假設你在一款遊戲「傳統喵之谷」中，獲得一顆非常搶手的道具「經驗石」，市價約新台幣 4 萬元。你想賣掉它，會遇到以下情況：
傳統遊戲流程：
- 你需要在遊戲內的聊天頻道談好交易對象或透過官方市場配對。
- 買家支付遊戲幣給你，你將經驗石轉給他。
- 接著，你得再找第三方幣商，把這筆遊戲幣換成現金或點數卡。
- 過程中可能發生：
- 被詐騙（對方收了幣不給卡）
- 點數卡難變現
- 資產轉換效率低
此外，如果哪天遊戲公司決定關服，依照使用者條款，你的帳號資料與遊戲道具也會一併被刪除，資產全數歸零。
GameFi 遊戲流程：
- 經驗石是以 NFT 形式存在於區塊鏈中。
- 你可在遊戲內掛單市場上販售，買家透過加密貨幣直接付款。
- 收到的代幣會進入你的鏈上錢包，這些資產可以立即在 DeFi 區塊鏈銀行或交易所兌換成穩定幣或法幣。
- 最重要的是：
- 道具存在於你的加密錢包
- 資產由你自行掌控，即使遊戲團隊解散、合約終止，擁有權依然屬於你
比較項目 傳統遊戲 GameFi 道具擁有權 遊戲開發商 玩家本人（NFT 或代幣形式） 道具用途 僅限遊戲內 可交易、抵押、換幣，甚至跨遊戲平台 經濟模式 封閉式，無對外價值 與區塊鏈金融市場直接連動 課金獲益可能性 僅娛樂消費 可能產生收益，也可能蒙受虧損 風險來源 官方封鎖、帳號被盜 龐氏機制、幣價波動、項目方跑路
GameFi 賺錢怎麼玩？
GameFi 賺錢方法 1：玩遊戲（Play to Earn）
想要參與一款Gamefi，最重要的是擁有自己的加密貨幣錢包，有了錢包，才等於有了你的遊戲帳號。
參與 Gamefi 基本上需要先創建加密貨幣錢包，然後把在其他交易所的加密貨幣匯入這個遊戲錢包的錢包，再購買入門必需品。
有一個重點是，每個Gamefi想要入門，基本上都會有一定的門檻，不會是免費的，例如 StepN在最紅的那段時期，最低素質的入門款跑鞋，一雙也要三萬元。
Gamefi 想要邊玩邊賺，要先記住這個基礎的公式：
入門成本÷每日收益=回本天數
只有回本了，多賺的錢才是真的邊玩邊賺的。
延伸閱讀：【2025 熱錢包推薦與評比】新手最適用的 Web3 錢包比較：功能、介面、安全性、鏈上互動一次看！
GameFi 賺錢方法 2：投資項目幣種
如果看好 Gamefi 項目的設計，認為其遊戲性和經濟模型能夠長遠發展，或者會火紅爆發的話，幣買下去就是最直接的投資方式。
以下簡單提出參與交易遊戲幣的優缺點：
- 優點：項目爆發時，潛在報酬空間最大。以 Axie Infinity 為例，其原生代幣 AXS 在早期 IDO 發行價格約為 0.10 美元，歷史最高點（ATH）曾衝上 165 美元左右，漲幅超過 1,000 倍。理論上，如果當時投入一個月薪水、並在高點成功出場，確實有機會實現極高的資產回報。
- 不過，實際上從 IDO 一路持有至高點並完全獲利落袋的人極為少數。中間價格波動劇烈、賣壓與市場情緒變化迅速，大多數參與者難以掌握最佳買賣時機。因此，這類案例雖有參考價值，但不宜視為常態。
- 缺點：跌幅最慘可以到接近歸零，過往也曾有 BNB Hero一夜燒掉五百萬的故事。
現階段許多遊戲內的經濟模型都半斤八兩，根本逃不過挖、提、賣的死亡螺旋，也因此替直接買幣的投資（或投機）行為提高了許多風險。
GameFi 賺錢方法 3：早期參與
一般而言，遊戲正式發售前都會提供投資者提前進場的機會，一為替遊戲本身衝人氣，二也能替遊戲獎勵池/流動池提供金援，替後續入場的玩家鋪路，給予他們在遊戲內打寶賺錢的獎賞。
你可能會問，誰要這麼佛，給後進來的玩家賺錢機會？
其誘因在於，提前進場（預售或公售）的代幣價格，「通常」會低於開盤後的幣價，利潤瞬間就出來了，就像在股市內抽股票一樣，抽到後賺錢機率都不會太低，承擔遊戲完蛋的風險，果實就是開盤後幣價提升的美好。
現階段多數遊戲發射平台，都會根據你質押代幣的多寡來分等級，並給予不同的 IDO 購買額度，想當然爾，質押越多的玩家，其遊戲發射前的購買額度也越多，能賺得的利潤也越高。
以下也整理了此方式的優缺點：
- 優點：用全場最低的成本看各隊人馬廝殺，操作更靈活，也因為成本夠低，獲利空間更大；有信譽的發射平台，本身出品的遊戲破發機率非常低，幾乎是穩定獲利的方法。
- 缺點：平台幣本身跌爆，質押在裡面的幣卻動不了，想逃都逃不掉；會員制度對小資族不利，筆者曾經有參與過幾個發射平台，但由於所質押的額度實在太小，遊戲發行時，能拿到的額度小的可憐，想要回本當初買平台幣的成本，可謂難上加難。
GameFi 實例解析：早期參與的潛力與風險
📌 案例：Axie Infinity（早期參與 IDO 階段）
- 項目背景：Axie Infinity 是 GameFi 領域的代表性項目，於 2018 年開始開發，並在 2020 年透過 IDO（Initial DEX Offering）開放早期參與機會。該遊戲結合養成與對戰玩法，玩家可收集 NFT 角色「Axies」進行戰鬥，並賺取代幣 AXS 與 SLP。
- 早期參與機制：投資者可透過 Binance Launchpool 質押 BNB 或 BUSD，以獲得 AXS 代幣分配。質押越多，分配量越高。
- 成果與風險：IDO 價格約為 0.1 美元／AXS，而在 2021 年牛市期間，AXS 一度上漲至 160 美元，報酬超過 1000 倍。這證明了早期參與的潛在爆發力，但若未適時出場，後續幣價回跌（如 2022 年跌至 10 美元以下），仍可能大幅侵蝕獲利。
📌 案例：楓之谷N / MaplestoryN（早期參與重要性）
楓之谷（MapleStory）是台灣玩家耳熟能詳的 MMORPG，而旗下的鏈上延伸計畫「MapleStory Universe」，更是 GameFi 世界中值得關注的重大案例。
這款由 Nexon 開發、建立在 Avalanche 公鏈上的新版本，自 2024 年中開始陸續開放測試，整合了 NFT、任務積分、道具強化、交易市場等 Web3 元素，讓原本就擁有豐富打金文化的遊戲生態，進一步鏈上化並擴展成完整經濟體。
自 2024/06/24 起，楓之谷N 開放「Beta 宇宙任務」，內容包括：
- Galxe 上的連動任務：錢包連結、社群互動、NFT 更衣室等。
- 多階段活動設計：答題測驗、角色升級、每日登入等積分任務。
- 官方積分制度：完成任務可賺取點數，有機會換得空投機會與專屬 NFT。
⏳ 實戰經驗：參與越早，回饋越高
從個人觀察與社群經驗來看，GameFi 的「早期參與者紅利」非常明顯。
例如：
- 有參與 首次測試（2024/07） 的夥伴，普遍獲得 3,900 顆 NXPC 代幣，當時市值約為 11700 美金的價值。
- 第二次測試（2024/11） 則給予約 1,000–2,000 顆 NXPC，也有 近 3000～6000 美金的價值。
除了空投之外，還有像「銀河每日任務」的怪物擊殺、道具強化、「字母打卡證」與「NFT 市場交易」等方式累積參與度。
這不只反映出 GameFi 的經濟激勵潛力，更體現「早期參與」與「深入互動」的重要性。對於熟悉楓之谷的玩家來說，這次上鏈也像是重啟了另一種熟悉但嶄新的打金邏輯。
雖然最終能否維持長期價值還需觀察，但作為 GameFi 實驗中極具代表性的傳統遊戲上鏈案例，楓之谷N 的發展值得持續追蹤。
延伸閱讀：楓之谷N（MSU） 5/15 正式上線啦 🔥 下載教學、領取 NXPC 空投一次搞懂！
延伸閱讀：楓之谷 N 攻略：新手入門、練等路線、職業選擇、NFT掉落機率與黑王介紹
GameFi 幣有哪些？
可以在 Coinmarketcap 查看目前 Gamefi 幣的價格與整體賽道的市值，依照市值來看目前前一百名加密貨幣中有 6 款是 Gamefi 相關的幣種，其市值與交易量會受到市場熱度與資金流向影響，波動較大。
GameFi 遊戲排行榜
根據 DappRadar 提供的資料，依據 24 小時內的「獨立活躍錢包數（UAW）」所整理出的區塊鏈遊戲排行榜。這些數據可作為觀察 Web3 遊戲熱度與用戶參與度的參考依據。
📊 數據更新時間：2025/06
🔗 資料來源：DappRadar – Top Blockchain Games排名 遊戲名稱 區塊鏈平台 UAW 代幣 變化率 ( UAW ) 1 World of Dypians 多鏈（ETH / opBNB / SEI等） 1.36M WOD ↑ 0.43% 2 Pixudi 多鏈（SEI / NEAR / AVAX 等） 253.22k – ↓ 3.68% 3 SERAPH: In The Darkness 多鏈（ETH / BNB / ARB 等） 195.71k SERAPH ↑ 1.65% 4 Alien Worlds BNB 125.05k TLM ↑ 1.71% 5 Boxing Star X KAIA / TON 116k – ↑ 22.26% Source：DappRadar（截至 2025 年 04 月）
🕹️ 補充
UAW（Unique Active Wallets）代表每日獨立活躍錢包數，是衡量遊戲實際用戶參與的重要指標。
若出現代幣價格或交易量為「$0」，可能表示該項目尚未開放代幣經濟或代幣未上架公開交易所。
評估 GameFi 項目 5 個核心條件
依照以上三個階段，歸納幾個團隊認為好的 P2E 須具備的條件：
（1）遊戲機制設計完善，具備資金留存能力
好的 GameFi 不僅要「賺得到」，更要「留得住」。設計上應包含道具升級、代幣消耗、NFT 合成等多重機制，避免玩家只挖幣提幣造成經濟失衡。
實際案例：StepN 的設計與隱憂
StepN 是 2022 年爆紅的 Move-to-Earn 類型 GameFi 遊戲，玩家透過購買 NFT 跑鞋、完成日常走路或跑步任務，即可獲得遊戲代幣 GMT / GST 作為獎勵。
其機制設計如下：
- 入門門檻：新玩家需先購買 NFT 跑鞋，最熱門時期一雙入門鞋價格高達新台幣 3 萬元以上。
- 收益模型：每日移動步數會產生 GST 作為獎勵，可用於升級鞋子、鑄造新鞋，或賣出變現。
- 消耗機制：StepN 設計了「能量」、「耐久度」、「升級」、「鑄造」等多個消耗項，讓玩家不斷把代幣花回生態內，以維持遊戲內部的資金循環。
- 經濟模型重點：
- 新玩家加入：推升鞋價、代幣價格。
- 舊玩家提幣：獲利變現。
- 若新玩家減少，或市場不再相信價格能漲，整體就會進入價格下跌—用戶退出—提幣潮的死亡循環。
這正是典型的「飛輪失速 → 死亡螺旋」問題，也是許多 GameFi 難以長期營運的原因。雖然 StepN 嘗試透過聯名實體品牌、做出圈合作來改善營收來源，但這些實驗至今仍未完全替代龐氏邏輯下的獎勵模型。
（2）回本時間不應過短
若設計成快速回本、幾天內獲利的機制，常導致短期玩家蜂擁進場提幣離場，對整體系統反而不利。相對長的回本天數，能提高穩定性，避免惡性循環。
（3）具有出圈潛力
能吸引圈外玩家、建立實體收入、品牌聯名等，是脫離龐氏依賴的關鍵。例如 StepN 嘗試與運動品牌合作，朝非幣圈營收邊走，就是往這方向嘗試。
（4）項目方具備實績與社群共識
優秀的 GameFi 團隊應該要透明公開，具備區塊鏈經驗或過往成功案例，且社群活躍，利於穩定早期信心。
（5）有防打金工作室的設計
好的遊戲應避免過度自動化與單一輸出邏輯，降低打金機器人壓力。例如限制每日收益、提升操作複雜度等，讓收益更傾向真實參與玩家。
GameFi 有什麼風險？
其實在前面的舉例中，都已經有提出過Gamefi的特色、優點與缺點了，但風險提示永遠不嫌多，筆者在這裡再次說明一下下Gamefi的風險，望你看完了這段再審慎評估，是否要參與Gamefi的資本遊戲。
GameFi 風險 1：項目方Rug Pull
Rug Pull，中文白話來說就是跑路，類似於公司欠了一屁股債，老闆鐵門拉下來閃人，員工領不到錢，債主更要不到錢。
這無論在 Gamefi、Defi 或 NFT 的領域，都層出不窮，評估一個項目方團隊的信用，也是投資Gamefi很重要的一環。
GameFi 風險 2：本質是龐氏經濟，無法持久經營
龐氏經濟一詞衍生自龐氏騙局，意指透過新加入者帶來的資本推動成長的經濟體系。
如果覺得太難，簡單來說，就是他的機制設計得很複雜，但如果沒有後面的人一直補錢進來，遊戲最終還是會撐不住而倒掉。
GameFi 風險 3：幣價波動風險
在 Gamefi 遊戲中是否可以回本並進一步獲利，就要認真計算投入的成本以及每日收益的多寡， Gamefi 遊戲中是領遊戲代幣，如果遊戲代幣暴跌的話，不僅是回本天數會拉長，甚至遙遙無期。
遊戲幣砸盤的狀況出現在眾多 Gamefi 中，這也是不可忽略的影響因素。
結語
以前 GameFi 都用超高的年化報酬吸引人，在前期啟動飛輪，若 APY 太低，參與者可能會去參與其他項目；但若代幣本身具已經具有價值，就算初始 APY 不高，市場可能認為此收益具有持續性，也有機會在初期啟動飛輪。
團隊認為具有好 IP 的 GameFi，不用透過高額 APY 就能啟動初期飛輪，穩定的收益也更有機會細水長流，建議讀者在大量投入前，要多研究項目的動能以及背景團隊，才能夠避開死亡螺旋的風險。
【延伸閱讀】
EtherFi 卡是什麼？幣圈第一張鏈上信用卡全解析，邊刷邊賺、免賣幣也能消費！
楓之谷 N (MSU) 2025 最新攻略！如何賺取 NXPC 與 NFT？GMT 幣是什麼？從 StepN 到 STEPN GO 的完整生態解析
無本拚爆擊！Telegram 上爆紅的 banana 遊戲攻略教學與獲利解析
2025 最新｜幣安 Web3 錢包怎麼用？如何參加空投？操作指南全解析
2025 最新｜OKX Web3 錢包實測心得：新手最佳 Web3 錢包選擇
關於呢喃貓商學院
呢喃貓商學院成立於 2022 年，核心成員由幾位具有法人投資經歷的幣圈交易員組成，社群重視基礎研究、學習氛圍以風險控制，做出更好的投資決策。
- 2023 年動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》
- 2024 年動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》
- 2025 年動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》
- 2025 年數位時代評選《2025 區塊鏈 30 大人物》
- 加密貨幣類排名第一 Podcast《加密貨幣千萬交易員的呢喃》
【呢喃貓商學院社群】
平台 介紹 [Podcast] 加密貨幣千萬交易員的呢喃 千萬交易員 Cryptor 跟研究員 Cetoz 分享幣圈投資熱點＆交易所送錢資訊，進幣圈小白最佳的吸收新知管道。 [Youtube] 呢喃貓投資 新手教學直播、幣圈時事與空投教學。 [Pressplay] 呢喃貓投資：你的加密貨幣顧問 如果覺得幣圈資訊量太大與零散，PPA 週報會整理每週幣圈盤勢、潛力幣種、事件交易機會、埋伏嚕空投的優質項目等。 [Line社群] 加密貨幣千萬交易員的呢喃社群 對買賣加密貨幣有什麼疑問嗎？想找人一起討論幣圈賽道或交易機會嗎？可以填表申請加入呢喃貓投資的免費社群，和研究員以及貓友們一起交流。 -
Byreal 是什麼？Bybit 推出的 DEX 去中心化交易所功能、亮點與應用解析
Byreal 是什麼？Bybit 打造的新一代去中心化交易所正式登場
在 DeFi 世界快速演進的 2025 年，Bybit 推出了一個全新計畫：Byreal。
這並不是一個普通的去中心化交易所（DEX），而是融合了中心化交易所（CEX）與 DeFi 優勢的新形態平台，被官方定位為「鏈上交易的未來基礎設施」。
它不僅建構於 Solana 這條高速低費的公鏈上，還引入了 RFQ + CLMM 的混合路由模型，力圖解決當前 DEX 市場面臨的滑點高、流動性分散與 MEV 攻擊等問題。
對許多想參與鏈上交易的新手來說，Byreal 提供了一個「熟悉又透明」的操作環境。
Byreal 重點總覽
項目 說明 發起方 Bybit（中心化交易所） 所屬鏈 Solana 核心功能 RFQ + CLMM 雙引擎、Reset Launch、Revive Vault 主打優勢 CEX 級流動性、DeFi 原生透明度、低滑點、抗 MEV 機制 上線時程 測試網：2025 年 6 月底；主網：2025 年第三季預計推出
Byreal 結合 CEX 流動性與 DeFi 自主性
傳統 CEX（中心化交易所）提供穩定流動性與快速撮合，但透明度與用戶資產掌控權較低。
而 DEX（去中心化交易所）則強調鏈上透明與資產自主管理，卻常面臨流動性稀薄與滑點問題。
Byreal 希望擷取兩者優點，以 Solana 高性能基礎建構一個「鏈上延伸的交易體驗」，讓用戶能享受 CeFi 級別的深度與效率，同時保留鏈上自主管理與透明記錄。
Byreal 四大特點
1. CEX 等級的流動性 + DEX 的透明機制
Byreal 由 Bybit 團隊孵化，意味著用戶不再需要在低深度的 DEX 裡擔心大額滑點。
透過與中心化系統的深度整合，Byreal 能提供類似 CEX 級別的深度訂單簿與撮合能力，同時又保有 DeFi 最重視的透明、可審計機制。
2. 混合型交易引擎：CLMM + RFQ
Byreal 採用了目前較少見的雙機制設計，目標是解決 DEX 普遍存在的交易效率與滑點問題。
Byreal 結合了：
- RFQ（Request For Quote）：
用戶可請求價格報價，從多個做市商中選擇最佳交易價格，提升價格透明度與滑點控制。
- CLMM（Concentrated Liquidity Market Maker）：
提供者可在特定價格區間內提供流動性，有效提高資金使用率，並增強深度。
讓 LP 將資金集中在目標價格區間，創造更深流動性。
這套系統讓新手也能體驗接近 CEX 的撮合效率，同時保有 DEX 的透明與自由。
3. Reset Launch：公平發射的代幣上架模型
Byreal 內建的「Reset Launch」功能，是一種設計給新項目的公平發行系統，透過：
- Smart Price Ladder（智能價格階梯）
- Fairshare Engine（公平分配引擎）
以 Smart Price Ladder + Fairshare Engine 雙機制，設計代幣發行過程的公平性。確保代幣初期定價不被大戶壟斷，提升一般用戶參與門檻的友善度。
來確保參與者可以公平取得新代幣，不因搶快或 Gas 戰而錯失機會。
4. Revive Vault：收益金庫功能
Byreal 也推出了收益金庫（如 bbSOL Vault），可讓用戶以較低門檻參與流動性提供並賺取收益，特別適合想嘗試鏈上生息但又不熟悉技術細節的新手。
結合如 bbSOL 等流動性質押資產，建立一套低門檻、可長期參與的收益策略。對於希望透過資產參與 DeFi 收益的新手，是一種可控風險的起點。
新手如何參與 Byreal？
即使你是第一次接觸 Solana DEX，也可以依下列步驟逐步探索 Byreal：
- 準備錢包與資產：支援如 Phantom、Backpack 等 Solana 錢包，並持有少量 SOL 作為 Gas。
- 前往 Byreal 平台（預計開放後可訪問）：選擇 Swap 或參與 Vault 模組。
- 體驗 Reset Launch（若有活動）：關注是否有新項目開啟公平發行。
- 提供流動性或使用 Vault：選擇符合風險承受度的資產進行操作。
📌 注意：Byreal 測試網預計於 2025/6/30 上線，屆時將可進行模擬體驗。
Solana × Byreal：這場合作的背後意義是什麼？
Solana 本身就以「速度快、手續費低」聞名，卻常被質疑流動性碎片化與缺乏大型應用支撐。
而 Byreal 的出現，為 Solana 生態注入：
- 新穩定金流與資金流入
- 跨鏈資產與交易對擴展
- CEX 用戶向鏈上過渡的跳板
這將有助於 Solana 脫離「迷因幣交易所」的刻板印象，成為真正的多用途應用平台。
風險提醒與觀察重點
雖然 Byreal 強調鏈上自主與公平發行，但以下幾點需留意：
- 中心化色彩：雖為鏈上平台，仍由 CEX 背後操盤，治理與透明度未必完全開放。
- 新平台風險：包含智能合約漏洞、流動性池流失等，均為使用 DeFi 工具時應衡量的基本風險。
- Solana 網路穩定性：過去曾出現停機、擁堵問題，可能影響體驗。
常見問題 FAQ
Q1. 使用 Byreal 需要什麼？
你需要一個支援 Solana 的錢包（如 Phantom、Backpack）來連接平台。Q2. 可以用手機操作嗎？
目前推薦使用電腦操作，但未來可能整合 Solana App 生態。Q3. 會發幣嗎？會空投嗎？
截至目前（2025/6）尚無官方代幣公告。但 Reset Launch 活動可能有參與獎勵。Q4. 要準備什麼幣？
SOL 為主要手續費與交易對標的，建議錢包中準備少量 SOL。結語：Byreal 是 DeFi 的過渡產物，還是未來方向？
Byreal 不只是一個 DEX，更像是 Bybit 布局 Web3 的核心入口。
它試圖解決新手參與鏈上金融時最常遇到的問題：流動性差、操作不熟、成本過高、MEV 被剝削。
然而，也必須理解其潛在風險：
- 初期主網尚未上線，實際體驗待觀察
- 背後仍由中心化平台推動，可能存在治理風險
但整體來說，Byreal 提供了更簡化、更流暢、也更安全的鏈上交易體驗，值得新手用戶密切關注。
【延伸閱讀】
EtherFi 卡是什麼？幣圈第一張鏈上信用卡全解析，邊刷邊賺、免賣幣也能消費！
2025 最新｜輸入 Bybit 推薦邀請碼【36533】享最高 30,050U 贈金 + 8 折手續費優惠
2025 最新調查 | Bybit 安全嗎？破解 Bybit 詐騙的 5 大迷思！
2025 最新｜Bybit 入金：充值轉帳、刷卡買幣、P2P 交易詳細教學
2025 最新｜Bybit 出金方式全解析 | 加密貨幣轉帳與 P2P 交易
關於呢喃貓商學院
呢喃貓商學院成立於 2022 年，核心成員由幾位具有法人投資經歷的幣圈交易員組成，社群重視基礎研究、學習氛圍以風險控制，做出更好的投資決策。
- 2023 年動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》
- 2024 年動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》
- 2025 年動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》
- 2025 年數位時代評選《2025 區塊鏈 30 大人物》
- 加密貨幣類排名第一 Podcast《加密貨幣千萬交易員的呢喃》
【呢喃貓商學院社群】
平台 介紹 [Podcast] 加密貨幣千萬交易員的呢喃 千萬交易員 Cryptor 跟研究員 Cetoz 分享幣圈投資熱點＆交易所送錢資訊，進幣圈小白最佳的吸收新知管道。 [Youtube] 呢喃貓投資 新手教學直播、幣圈時事與空投教學。 [Pressplay] 呢喃貓投資：你的加密貨幣顧問 如果覺得幣圈資訊量太大與零散，PPA 週報會整理每週幣圈盤勢、潛力幣種、事件交易機會、埋伏嚕空投的優質項目等。 [Line社群] 加密貨幣千萬交易員的呢喃社群 對買賣加密貨幣有什麼疑問嗎？想找人一起討論幣圈賽道或交易機會嗎？可以填表申請加入呢喃貓投資的免費社群，和研究員以及貓友們一起交流。 免責聲明：本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊僅供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，投資人應自行閱讀相關風險及自身風險承受度決定是否投資。
-
2025 年 06 月《加密貨幣千萬交易員的呢喃》Podcast 精華整理
本文將簡介 2025 年 06 月《加密貨幣千萬交易員的呢喃》Podcast 提及項目，供聽眾快速回顧，詳細內容請前往各大平台收聽。
EP255. 以太幣「微策略」啟動！是上漲永動機還是下一個龐氏騙局？
近期一間名不見經傳的小公司 SharpLink Gaming（SBET） 股價狂飆 40 倍，背後推手竟是以太坊共同創辦人 Joseph Lubin，以及一票知名機構如 Galaxy Digital、Pantera Capital、Consensys。
這場操作被視為以太坊版的「微策略」（MicroStrategy），試圖透過上市公司形式、大量買入 ETH，打造 ETH 飛輪。
什麼是「以太坊微策略」？
- SharpLink 原是小型博彩公司，幾近退市。
- Joseph Lubin 率領 Consensys 領投 4.25 億美元私募資金，計劃購買 163,000 枚 ETH，並將持續擴大持倉。
- 目標：讓 Sharplink 成為「擁有最多 ETH 的上市公司」。
微策略（MicroStrategy）成功的祕密
微策略從 2020 年起全力買進 BTC，透過「借錢買幣→幣價上漲→公司估值上升→再借更多錢」的財務飛輪模型，打造加密資本市場傳奇。
VanEck 分析微策略成功的四大關鍵：
- 股票價格與 BTC 高度正相關
- 享有超額溢價（Premium）
- 低成本槓桿（可轉債利息低於 1%）
- 市場敘事強大，成為 BTC 代表性股票
Sharplink 要如何複製微策略？
Sharplink 若想成功打造「ETH 永動機」，需同時驅動以下三條飛輪曲線：
- 股價放大 ETH 價格波動
➤ ETH 漲 5%，Sharplink 漲 10%，形成「槓桿代理」敘事。 - 吸引低成本資金進場
➤ 發行可轉債與股票融資，將股價高漲轉為資金，進一步買進 ETH。 - 打造 ETH 國庫代表性敘事
➤ Joseph Lubin 擔任董事長，並鎖定美國尚未核准的 ETH 質押現貨 ETF 缺口，建立市場所需的「ETH 槓桿代理」。
風險與挑戰
- 基數效應：買越多 ETH，推動價格所需資金越大
- 利率環境：高利率會提高借貸成本
- 溢價易變：若 ETH 表現不佳，溢價可能轉為折價，導致槓桿反噬
- 市場敘事依賴度高，信心脆弱時風險放大
EP256. 穩定幣巨頭 Circle 上市飆漲 300%！但更大的還在後面？
Circle 上市飆漲，美股重燃加密熱潮
2025 年 6 月初，USDC 發行商 Circle 正式在美股上市，發行價為每股 31 美元。但上市首日即暴漲，數日內最高點逼近 140 美元，漲幅超過 300%，場面堪比 2021 年 Coinbase 上市的瘋狂盛況。
Circle 能有如此亮眼表現，離不開三大條件：
- 時機：正值美股資金瘋炒加密概念；
- 政策：穩定幣立法進展順利；
- 地位：作為 USDC 背後的核心發行商。
而市場熱度持續延燒的下一站，很可能正是「RWA（Real-World Assets）代幣化」。
什麼是 RWA？為何成為加密新焦點？
RWA，指的是將現實世界中的資產（如債券、黃金、房地產、股票等）轉化為區塊鏈上的加密代幣，這些代幣可以全天候交易、質押、甚至作為 DeFi 抵押品。
這不只是技術創新，更是顛覆傳統金融基礎建設的下一步。
根據 Binance 2025 年 6 月報告，RWA 市場僅在今年上半年就成長了 260%，規模達到 230 億美元。其中，美國國債與私人貸款占據九成以上市場比重。
股票上鏈成新方向？重量級玩家已出手
近期幾位金融巨頭的發言與行動，讓市場注意到另一個關鍵賽道：「股票代幣化」。
- BlackRock 執行長 Larry Fink 公開表示：「我希望 SEC 能加速核准股票與債券的代幣化」。
- Galaxy Digital 執行長 Novogratz 則認為比特幣敘事已過，股票代幣化才是下一個重要成長動能。
法規鬆綁：CLARITY Act 明定 RWA 管轄權
除了穩定幣法案，美國國會近期也推進另一項更廣泛的法案：CLARITY Act（市場結構法案）。
該法案建立了加密貨幣整體管理框架，重點包括：
- 將 RWA 明確歸類為「非數位商品」，受 SEC（證券交易委員會）監管；
- 指定平台與市場參與者應申請相對應的牌照；
- 建立可預期的合規路徑，降低業者試水風險。
這讓許多原本躊躇不前的加密業者，終於可以「名正言順」地進軍股票代幣化。
Coinbase、Kraken 正面迎戰股票上鏈
兩大美國交易所 Coinbase 與 Kraken，已著手展開股票上鏈計劃：
🟢 Coinbase
- 2020 年曾啟動股票代幣化計劃，但因監管壓力喊停；
- 2025 年已重新啟動該計畫，執行長 Brian Armstrong 表示正在與監管機構溝通中。
🟡 Kraken
- 將與 Backed Finance 合作，導入 50 多檔美股至平台；
- 並與 Solana 協作，預計將代幣化美股整合進 DeFi 生態。
誰將受惠於這場變革？
1. RWA 發行平台（RWA-as-a-Service）
- Securitize：貝萊德與 Coinbase 投資，主導美債代幣化；
- Ondo Finance：正開發美股上鏈平台與合規區塊鏈。
2. 高效區塊鏈平台
- Solana：與 Backed 合作導入美股；
- Base Chain（Coinbase）：外部廠商已支援 COIN 股票上鏈。
3. 預言機服務商
- Chainlink（LINK）：鏈上與鏈下資訊的橋梁，能自動對照代幣與實體資產是否一致，確保安全與透明。
加密與傳統金融正加速融合
除了加密業者爭相進軍股票市場，傳統券商也不甘示弱：
- 美股券商 Robinhood 已正式收購加密交易所 Bitstamp，顯示雙邊融合趨勢愈加明顯。
EP257. 山寨已死有事燒紙？市場下一個風口就在這裡？
穩定幣大戰升級：USDC × Coinbase 生態圈
- USDC 雖由 Circle 發行，但初期由 Coinbase 一同打造，兩者仍保有收益共享與深度整合。
- Coinbase 不發幣，卻靠 USDC 收入建立長期現金流。
- Circle 專注發行與合規，Coinbase 則提供用戶、交易、錢包與 Base 鏈，雙方形成護城河型合作。
拓展支付場景：Coinbase 對決 Visa 與 PayPal？
1. Shopify 合作開放 USDC 支付
- 2025 年 6 月 Shopify 宣布整合 Coinbase 與 Stripe，支援 Base 鏈上的 USDC 支付。
- 覆蓋全球 30 多國，有望進一步擴展穩定幣的商業應用場景。
2. 信用卡產品：Coinbase One Card
- 與 American Express 合作發行可直接刷 USDC 的信用卡，將穩定幣轉變為活期高利儲蓄帳戶。
- 目前提供高達 12% 的年化利率（特定金額範圍內），加強用戶黏著度與資金轉入動機。
RWA × Base：萬物上鏈的新金融基礎建設
1. 股票上鏈
- Coinbase 正向 SEC 申請推出 鏈上股票交易，挑戰 Robinhood 與傳統券商。
- 計畫實現 T+0、24/7 交易與更低手續費。
2. JPM 發行 JPMD 存款代幣
- 摩根大通測試發行 JPMD 存款代幣，代表真實美元存款並享有存款保險。
- 被視為可取代穩定幣的「銀行級代幣」，更適合機構與法規環境。
Base 鏈整合戰略：打造低門檻、可擴張的應用入口
- Coinbase 持續整合 Base 鏈與旗下應用，未來將可直接用 Coinbase 餘額與鏈上 DApp 互動。
- 使用門檻大幅降低，類似 CEX 體驗，推動更多用戶無縫進入去中心化應用。
- 預計可為 Base 帶來數千萬新用戶，為整個生態注入流動性。
Aerodrome：最直接受惠的 Base 鏈項目
- Aerodrome 是 Base 鏈上的核心交易平台，類似於 PancakeSwap 在 BNB 鏈上的角色。
- 擁有明確分潤機制，代幣持有人可分享收益。
- 根據 DefiLlama，近 30 天為代幣持有人貢獻收入達 1,000 萬美元，年化上看 1 億美元。
新趨勢：回饋代幣持有人 = 新主流
- 越來越多項目如 AAVE、Hyperliquid、Jupiter 開始實質「利潤回饋代幣持有人」。
- 幣安最新報告亦指出，舊式發幣模型正在失效，鏈上現金流模型正成新主流。
關於呢喃貓商學院
呢喃貓商學院成立於 2022 年，團隊由「傳統金融機構從業者」與「區塊鏈領域研究專家」雙軌組成，社群重視基礎研究、學習氛圍以風險控制，做出更好的決策。
- 連續 3 年獲動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》（2022 年、2023 年、2024 年）
- 2024 年數位時代評選《2025 區塊鏈 30 大人物》
- 加密貨幣類排名第一 Podcast《加密貨幣千萬交易員的呢喃》
【呢喃貓商學院精選文章】
【2025 加密貨幣入門】0 到 100 教學攻略，立刻學會如何賺錢與控制風險
【呢喃貓商學院社群】
平台 介紹 [Podcast]加密貨幣千萬交易員的呢喃 千萬交易員Cryptor跟研究員Cetoz分享幣圈投資熱點＆交易所送錢資訊，進幣圈小白最佳的吸收新知管道。 [Youtube]呢喃貓商學院 新手實測直播、幣圈時事與空投實測。 [Pressplay]呢喃貓商學院：你的加密貨幣領航員 如果覺得幣圈資訊量太大與零散，PPA週報會整理每週幣圈盤勢、潛力幣種、事件交易機會、埋伏嚕空投的優質項目等。 [Line社群]加密貨幣千萬交易員的呢喃社群 對買賣加密貨幣有什麼疑問嗎？想找人一起討論幣圈賽道或交易機會嗎？可以填表申請加入呢喃貓商學院的免費社群，和研究員以及貓友們一起交流。 -
美元霸權衰落時，哪些貨幣會崛起？關鍵竟是一國的賺錢能力
美元霸權動搖時，一國貨幣的強弱關鍵在於其賺錢能力。經常帳長期順差、經濟結構健康的國家，其貨幣在美元走弱時往往更具升值潛力。
美元霸權的建立與第一次衝擊
美元霸權的起源與黃金掛鉤
自 1944 年布列敦森林體系建立以來，「美元霸權」成為全球貨幣體系的核心。
當時，美國承諾以每盎司黃金 35 美元的固定價格兌換，其他主要貨幣則與美元掛鉤。
這一制度確立了美元在國際金融中的主導地位，也讓全球貿易與儲備資產高度依賴美元。
美元霸權的第一次危機：尼克森衝擊
美元霸權建立後第一次遇到較大的衝擊是 1971 年，美國總統尼克森宣布暫停美元兌換黃金，標誌著布列敦森林體系的瓦解。
主要貨幣隨即轉為浮動匯率，市場開始重新定價各國貨幣。
這一歷史時刻，是美元霸權第一次遭遇結構性挑戰。也為今日美元信用問題提供了寶貴的參考。
布列敦森林體系解體後的各國貨幣走勢
日圓、瑞郎和德國馬克：經常帳順差國的強勢
布列敦森林體系解體後，日圓（ JPY ）、德國馬克（ DEM ）、瑞郎（ CHF ）成為最明顯的升值貨幣。日本、德國與瑞士當時都是經常帳順差國（就是賺的比花的多），出口強勁，外匯流入持續增加。
日圓在 1971 年前長期維持 360：1 美元，解體後迅速升值至 1973 年的 265：1 美元，德國馬克和瑞士瑞郎亦呈現類似走勢。
日本、瑞士經常帳順差結構差異對匯率的影響
經常帳順差，尤其是經常帳順差佔 GDP 比值常年保持強勢，意味著本國商品與服務全球需求大，對本幣需求強烈，貨幣自然容易升值。
但如何賺的也對匯率有影響，也就是說經常帳順差的結構對匯率也有不同的影響。
- 日本：經常帳順差結構的改變及匯率影響
經常帳順差未必是因為貿易出口原因，比如日本 2011 年起因為能源進口激增等原因，形成常年的對外貿易逆差，但是靠龐大海外資產的收益保持了經常帳整體順差。
也恰恰是 2011 年，美元兌日圓自布列頓森林體系解體以來長達 40 年的長期貶值趨勢告一段落，日圓強勢不再。
這種海外資產收益帶來的順差雖然也會增加本幣需求，但遠不會像貿易順差那樣效果顯著。
因為貿易順差，外貿商需要兌換本幣來支付相關成本。海外資產收益未必會直接匯回國內。
圖片來源：Tradingview 日本現在的經常帳順差沒有瑞士的經常帳順差對本幣造成的升值壓力大，美元兌日圓走勢更多由美日十年期公債利差走勢主導，這是經常帳順差內部結構差異使然。
美日十年期公債利差 = 美國十年期公債殖利率 – 日本十年期公債殖利率
當該利差擴大，說明美國利率環境有吸引力，則資金更多會流向美國市場，增加美元需求，造成美元升值壓力。
圖片來源：Tradingview 該圖中上方 k 線是美元兌日圓匯率，下方藍線是美日十年期國債利差。2011 年（日本對外貿易轉逆差）後，日圓升值壓力明顯減弱，美元兌日圓走勢由利差主導。
並且2011年後，美元兌日圓整體成升值趨勢。
雖然也與日本實施極度寬鬆政策有關，但瑞士也是少數實施負利率等極度寬鬆政策的國家之一，並且瑞士自 2011 年起還採取過強力的外匯干預措施來限制瑞郎升值。
所以瑞郎作為公認避險貨幣之一，拿來和日圓做對比具有重要參考意義。
- 瑞士：常年保持大量經常帳順差與匯率的影響
瑞士經常帳順差結構平衡，各個項目都有較大貢獻，常年經常帳順差佔 GDP 比值超過 5%（日本也有 3% – 4%，兩國均處於較高水平）。
👉 這種強大的經常帳順差（賺錢能力）和良好的順差結構的保持，使得瑞郎升值壓力巨大。
圖片來源：Tradingview 圖中是美元兌瑞郎匯率走勢和美瑞十年期國債利差走勢 2011 年 9 月 6 日，SNB（瑞士國家銀行） 宣布設立瑞郎兌歐元1.20的下限（匯率上限），承諾“無限量”購買外匯防止瑞郎升破1.20。
這是瑞士史上最激進的貨幣干預措施之一，持續到 2015 年。
上圖可以看出，SNB 介入後，2014 – 2020 年期間，美元兌瑞郎迅速的貶值按下了暫停鍵，並開啟了反彈。
但由於瑞郎強勢，反彈並沒持續很久，哪怕美瑞十年期國債利差在多年間持續上升，美元兌瑞郎卻沒有顯露出任何升值態勢。
註：美元兌瑞郎下跌代表瑞郎兌美元的上漲，瑞郎強勢，反之美元強勢。
👉 與日本情況截然不同，美瑞兩國利差對匯率走勢幾乎沒有話語權。
2022 年後，美國進入升息周期，美瑞十年期公債利差持續擴大，美元兌瑞郎卻出現了長期的貶值趨勢，同為經常帳順差國，瑞郎與日圓走勢背道而馳。
法郎、英鎊與里拉：經常帳逆差國的弱勢
與日本、瑞士不同，法國法郎（ FRF ）、英鎊（ GBP ）、義大利里拉（ ITL ）等貨幣，由於本國經濟基本面較弱，經常帳表現一般甚至逆差，出現不同程度的貶值。
特別是英鎊和里拉，長期面臨通膨壓力與資本外流，對美元表現疲弱。
布列敦森林體系瓦解後主要貨幣走勢
國家／地區 經常帳狀況（ 1970s ） 貨幣走勢（對美元） 日本 順差 升值（強勢） 瑞士 順差 升值（強勢） 德國 順差 升值（強勢） 英國 逆差／一般 貶值（弱勢） 義大利 逆差／一般 貶值（弱勢） 圖片來源：聖路易斯聯儲銀行經濟數據庫 上圖為德國馬克在尼克森衝擊後的走勢，單位是多少馬克兑一美元，可以看到美元與黃金脫鉤後一直處於升值趨勢，這種升值趨勢一直持續到 1980 年。
圖片來源：聖路易斯聯儲銀行經濟數據庫 上圖為美元兑英鎊走勢，單位是多少美元兑一英鎊，可以看出尼克松衝擊後，英鎊兑美元出現短暫升值後，出現了較長時間的貶值趨勢。
后来英镑兑美元在 1976-1980 的升值反弹后开始加速贬值，一直持續到了1985 年，贬值到一美元可以換一英鎊才告一段落。
圖片來源：Tradingview 上圖為美元兑日圓和美元兑瑞郎，這裡可能會產生混亂，這個圖的含義是一美元可以換多少日圓，一美元可以換多少瑞郎。
需要和英鎊的那張走勢圖做概念區分，英鎊走勢圖的含義是多少美元可以換一英鎊。關鍵在那邊單位是 1 而不是看货币种类在哪边。
從上圖中可以看出一美元可兌換的日圓和瑞郎越來越少。代表了美元與黃金脫鉤後，瑞郎和日圓出現了猛烈升值。
日圓的這種升值趨勢一直持續到了 2011 年底（ 貿易順差轉逆差的時間節點 ），而瑞郎的升值則持續到了當下（ 2025年 ）。
結語
貨幣強弱不僅由經常帳決定，還受資本流動、政治穩定、通膨率等多重因素影響。美元霸權動搖時，這些因素會加劇貨幣間的分化。
但經過上述分析，投資者應該能看出一國的賺錢能力對該國貨幣的影響是巨大的。
通過對經常帳的觀察，可以對該國貨幣相對當下經濟環境的強勢程度，也反映出該國經濟和產業結構的健康程度。
【呢喃貓精選文章】
【2025 加密貨幣入門】0 到 100 全攻略，一次搞懂 7 大必學重點！
2025 台灣虛擬貨幣交易所排名 Top 5｜合法平台比較＋安全性分析
Fed 利率是什麼？５分鐘掌握投資利器
Fed 利率如何影響日常生活？ 貸款、存款與投資一次解析
Fed 升息還是降息？歷史案例揭示全球經濟的劇烈變化
升息一碼是多少？升息對股市有什麼影響？關於呢喃貓商學院
呢喃貓商學院成立於 2022 年，核心成員由幾位具有法人投資經歷的幣圈交易員組成，社群重視基礎研究、學習氛圍以風險控制，做出更好的投資決策。
- 連續 3 年獲動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》（2023 年、2024 年、2025 年）
- 2025 年數位時代評選《2025 區塊鏈 30 大人物》
- 加密貨幣類排名第一 Podcast《加密貨幣千萬交易員的呢喃》
加入呢喃貓社群
免責聲明：本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊僅供讀者參考。
-
黃金的宿敵：實質利率居然是黃金交易指標的聖杯？
黃金的特性以及與實質利率的關係
實質利率概念
實質利率就是名目利率剔除通膨後的實際利率。代表了貨幣在扣除通膨變動後的實際購買力。
延伸閱讀：《 名目利率 VS 實質利率 —— 名目利率只是表象？實質利率才是財富密碼！》
實質利率與黃金的關係
黃金本身不會產生利息或股息收益，因此當其他資產（如公債、定存）能提供較高的實質回報時，持有黃金的機會成本就會提高。
反之，當實質利率（ 主要參考十年期 TIPS 利率 ）走低甚至為負時，黃金的吸引力則相對提升。
簡單來說：
- 實質利率上升 → 黃金價格下行壓力增大
因為持有黃金的機會成本變高，市場上拋壓增加，讓金價就有下行的傾向。
- 實質利率下降或轉負 → 黃金價格上漲動力增強
因為黃金相對於其他無風險資產更有吸引力，市場需求增加，讓金價就有上漲的傾向。
實質利率與金價相關性的數據論證
我們統計了從 2008 年至 2025 年間的黃金價格與十年期 TIPS 債券利率（ 下文直接稱為「實質利率」）走勢相關性數據，顯示出強烈負相關關係：
圖片和數據來源：Tradingview 相關性回測指標由團隊製作
圖上半部分黃線是 TIPS 利率走勢，藍線是黃金價格走勢。下半部分黃線是相關性走勢，大於白色 0 軸正相關，小於則是負相關，上方紅色虛線 1 是最大正相關，下方綠色虛線則是最大負相關。
我們以 20 天為一個週期進行滾動相關性回測，發現 2017 年至今，實質利率與黃金價格之間呈負相關的時間比例高達 82.44%；其中，強烈負相關（ 相關係數小於 -0.5 ）的時間比例也達到 58.56%。
在統計區間中，發生正相關時往往金價反應弱，且基本都在弱正相關區間；負相關時，金價反應強烈，且在強負相關區間居多。
由於這種負相關的顯著性，實質利率經常成為市場分析師預測金價走勢的重要依據。
黃金與實質利率關係的歷史案例
1970 年代美國大滯脹時期
1970 年代，美國經歷了嚴重的通膨與經濟停滯（ 即「滯脹」）。當時名目利率雖然上升，但通膨率更高，導致實質利率長期處於負值。
在這段期間，黃金價格從 1971 年的每盎司約 35 美元，一路飆升至 1980 年的 850 美元，漲幅超過 20 倍。這正是實質利率長期為負，市場對法幣失去信心，資金湧向黃金的經典案例。
2011 年歐債危機與美國量化寬鬆
2011 年，歐洲主權債務危機爆發，美國聯準會實施第二輪量化寬鬆，壓低美國長天期公債利率，而全球通膨壓力卻未明顯消退，實質利率再度轉負。
此時，黃金價格於 2011 年 9 月創下歷史新高，每盎司突破 1,900 美元。市場對歐元區穩定性的疑慮，以及美國貨幣政策極度寬鬆，讓黃金成為避險首選。
近年黃金暴漲：實質利率與金價相關性消失了？
進入 2022 年以來，美國聯準會大幅升息以對抗高通膨，美國 10 年期實質利率自 2022 年初的 -1％，一路回升至 2024 年的 2％ 上下。
按傳統邏輯，黃金價格應該大幅下跌，然而實際上，黃金價格於 2024 年屢創新高，突破每盎司 2,400 美元。
黃金價格漲多跌少
圖片和數據來源：Tradingview 相關性回測指標由團隊製作
前文解釋過圖片指標細節，此處不再贅述，我們從相關性回測和價格走勢可以看出 2022 年至 2025 年間閒仍然是長期保持負相關，且強烈負相關（ 小於 -0.5 ）占比很高。
那為什麼會出現金價看似一直突飛猛進呢？ 因為實質利率上漲的時候，金價回調的少（圖中綠色區間），但是是指利率下跌的時候，金價幾乎都是猛烈上漲。
這是因為 2024 年後實質利率在窄區間震盪，當利率下跌時，金價幾乎都是猛烈上漲，實質利率上漲時，金價還是會出現小幅度回調。
黃金為什麼會出現這種漲多跌少的情況？
雖然實質利率和黃金價格仍然呈現高度的負相關，但金價漲多跌少，造成了背離的錯覺。是什麼原因讓黃金自 2022 年以來如此瘋狂？那就要提到黃金價格的其他影響因素：
因素一：全球地緣政治風險升高
2022 年俄烏戰爭爆發，中東局勢緊張，地緣政治不確定性提升，推升全球避險需求，黃金作為「戰爭貨幣」的屬性再度凸顯。
因素二：央行大規模購金
根據世界黃金協會（World Gold Council）統計，2022 年以來各國央行（如中國、俄羅斯、土耳其等）大幅增持黃金儲備，成為黃金需求的重要推手。
因素三：金融體系信心危機
2023 年美國地區性銀行連環倒閉（如 Silicon Valley Bank、Signature Bank），引發市場對傳統金融體系的信心危機。
2025 年由於全球金融市場的不確定性和避險需求推升，全球黃金期貨市場出現了交割擠兌現象。交易員和投資者紛紛從倫敦金庫和瑞士精煉廠提取黃金，空運至紐約以應對期貨交割，形成跨大西洋的黃金實物流動熱潮。
因素四：市場對未來通膨與貨幣政策的預期
市場普遍預期聯準會升息已近尾聲，未來有望轉向降息，甚至再度啟動量化寬鬆。這種預期讓資金提前布局黃金，反映未來實質利率可能再度走低的風險。
實質利率不是黃金交易的「聖杯」
雖然實質利率與黃金價格呈現顯著負相關關係，但這並不代表實質利率就是黃金交易的終極指標。
十年期的 TIPS 利率是市場預期的實質利率，它的走勢和十年期公債殖利率走勢高度相關。因為十年期公債殖利率是名目利率，名目利率走高就會帶動實質利率走高。
理論上，我們可以通過對政策周期的判斷和對十年期公債一級、二級市場情況的判斷，結合各種因素去推測實質利率走勢，進而推測黃金價格走勢。
但實質利率的走勢本身就具有不確定性，且黃金價格的大周期趨勢受多重因素影響，若儘通過實質利率判斷，很容易在大周期趨勢上踏空，例如 1970 年大滯脹時期和 2022 年至今。
所以實質利率對黃金交易只能做參考，並不是萬靈藥。
結語
總結來說，實質利率與黃金價格長期呈現負相關關係，但大周期上，一旦出現地緣政治風險、央行購金、金融體系信心及市場預期等多重因素，亦會導致黃金價格出現漲多跌少等特殊現象。
此外，上個世紀停滯性通膨時期，黃金出現長期暴漲，聯準會為了控制通膨，將名目利率抬高至極端水平，同時拉高實質利率。通膨得以控制後，黃金出現了長達 20 年的熊市（ 1980～2000 年）。
因此，多元化分配資產，不依賴單一指標，多因素結合推測資產價格走勢才是理性投資的必由之路，投資者不可不察。
【呢喃貓精選文章】
【2025 加密貨幣入門】0 到 100 全攻略，一次搞懂 7 大必學重點！
2025 台灣虛擬貨幣交易所排名 Top 5｜合法平台比較＋安全性分析
Fed 利率是什麼？５分鐘掌握投資利器
Fed 利率如何影響日常生活？ 貸款、存款與投資一次解析
Fed 升息還是降息？歷史案例揭示全球經濟的劇烈變化
升息一碼是多少？升息對股市有什麼影響？關於呢喃貓商學院
呢喃貓商學院成立於 2022 年，核心成員由幾位具有法人投資經歷的幣圈交易員組成，社群重視基礎研究、學習氛圍以風險控制，做出更好的投資決策。
- 連續 3 年獲動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》（2023 年、2024 年、2025 年）
- 2025 年數位時代評選《2025 區塊鏈 30 大人物》
- 加密貨幣類排名第一 Podcast《加密貨幣千萬交易員的呢喃》
加入呢喃貓社群
免責聲明：本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊僅供讀者參考。
-
資本帳與金融帳懶人包：為什麼美國的錢好像花不完？
在全球化的金融體系下，觀察資本與金融帳，可以看出國家間的資金流動。本文將淺析資本與金融帳的結構、類型，並用山姆大叔的故事來解讀國際收支視角下的美元霸權。
資本與金融帳是什麼？
資本與金融帳，主要用來記錄「資本流動」—— 也就是一國與外國之間，錢與資產如何進出、如何轉移的情形。
資本帳與金融帳的分項
資本與金融帳現已被分為兩個獨立分項，「資本帳」與「金融帳」分別記錄：
- 資本帳：主要記錄一次性、非日常性的資本流動，例如國際間的贈與、債務豁免、移民資產轉移等，規模通常較小。
- 金融帳：涵蓋直接投資（如企業併購、建廠）、證券投資（如股票、債券）、其他投資（如銀行存款、貸款）、以及官方儲備資產的變動。
經常帳和資本與金融帳的區別與聯繫：以日本為例
資本與金融帳和經常帳的基本區別和聯繫
經常帳記錄一國「賺到的錢與花出去的錢」，包括商品、服務、投資收益與經常轉移等。而資本與金融帳則只記錄資本流動情形，也就是資產、資金的跨國轉移。
舉例來說，一國投資出去的錢，屬於金融帳的流出；對於被投資國則屬於流入。
資本與金融帳逆差和經常帳順差造就世界最大債權國
日本的資本與金融帳的長期逆差造就了日本龐大的海外資產，是日本長期經常帳順差賺來的外匯對外投資的結果。
一個日本外貿公司賺來了一筆美元，日本經常帳記作收入，美國經常帳記作流出。日本賺錢，美國花錢。
這個外貿公司將錢轉入美國券商帳戶投資美股，這筆資金對美國來說屬於資本與金融帳的流入，對日本來說則是該帳戶的流出。
實務操作中，日本公司出口赚到的美元，一旦進入境外銀行對應企業帳戶中時，在日本的資本與金融賬上已經體現，後面的投資只反映在金融帳内部項目間的變動。
日本的國際收支：
項目 變動金額 備註 經常帳 +100 出口收入 金融帳 -100 境外美元存款增加 美國的國際收支：
項目 變動金額 備註 經常帳 -100 出口支出 金融帳 +100 外國人在美國的美元存款增加 這些資金買成美股後產生的股息，對日本來說就是賺到的錢，屬於經常帳的流入；對美國來說，則屬於經常帳的流出。
在現實情況中，日本數十年來於國際貿易中累積大量外匯，購買了龐大的海外資產。即使 2011 年後因進口能源激增，日本對外貿易轉為逆差，但憑藉龐大海外資產帶來的收益，日本經常帳仍維持順差。
長期以來，日本的經常帳是順差（賺外匯），資本與金融帳則是逆差（海外投資）。這正是日本成為「世界最大債權國」的主要原因之一。
資本與金融帳與經常帳的互動
當一國經常帳出現逆差時，代表該國花費超過賺取，這部分資金缺口，必須由資本與金融帳的順差來彌補（例如美國）。
換句話說，只有不斷吸引外國資金流入，才能維持經常帳逆差的可持續性。
資本與金融帳逆差的多種類型
資本與金融帳逆差還有多種類型。
除了日本這樣因為經常帳收入多而進行海外投資，造成的資本與金融帳逆差的情況外，還有一些類型資本與金融帳逆差和經常帳的流入流出關係不大。
此時，金融帳不包含儲備資產，不計算儲備資產時會出現雙逆差和順差，可以更好反應經濟結構和健康狀況
類型 主要驅動力 代表國家／情境 經常帳特徵 資本與金融帳特徵 海外投資型 儲蓄過剩、投資海外 日本、德國、瑞士 順差 逆差 資本逃逸型 政治／經濟風險 阿根廷、委內瑞拉、土耳其 不一定 逆差 債務償還型 主動償還外債 新興市場國家 不一定 逆差 美國資本與金融帳順差的「魔法」與副作用
山姆大叔的權力變現
我們下面用山姆大叔的個人財務管理來比喻美國的經濟，方便大家理解：山姆大叔是個特別的小鎮鎮長，他發行的貨幣是鎮上唯一流通的主要貨幣。
大家做生意、貿易用的大多都是這個貨幣。
山姆大叔長年入不敷出（ 經常帳總是逆差 ），花的總比賺的多。
然而，他並不擔心，他發行的債券在鎮上十分搶手，因為債券發利息也是用的他發行的貨幣，通過發行債券，他把花出去的錢又吸回來了（資本與金融帳順差）。
山姆大叔靠賣債券等資產吸引資金回流，彌補了消費的缺口（彌補經常帳逆差）。
小鎮上的其他居民如果像山姆大叔一樣長期入不敷出，那麼他們只能靠借錢度日，他們沒有拿自己貨幣買東西的權利，自己發的債券也只有很少的需求。
案例解析：阿根廷與新興市場的困境
以阿根廷為例，長期經常帳逆差，加上外資流入減少，導致外匯儲備迅速下降（儲備資產被動對沖，本國企業兌換外匯進口商品）。
當外匯儲備枯竭，阿根廷比索暴跌，爆發債務危機與惡性通脹。
這種危機在新興市場國家屢見不鮮，根本原因就在於資本與金融帳無法像美國那樣輕鬆吸引全球資金，彌補經常帳逆差。
美元特權濫用的風險
山姆大叔常年揮霍無度，這不是沒有風險的。
山姆大叔想要他發行的貨幣大量流通，就需要買別人的東西讓別人有足夠的貨幣來交易。如果他投資實業，賣產品會大量從別人手裡收回自己發行的貨幣。
這影響了自己貨幣在市場上的流通性，也影響了他債券的發行規模（需要他發行的貨幣購買）。
所以他慢慢地擴大消費，加上直接印錢花太方便了，已經讓他沒有動力再投資實業。
他不停地舉債，花費，他發行的貨幣也不停地在貶值，有時還會直接凍結鎮上一些人的財產。人們對他的信任度也在降低，慢慢的減少對他債券的持有量。
鎮上的人都說，遲早有一天他發行的貨幣沒人用了。
美國資本與金融帳資金流入對經常帳逆差的強化
資本與金融帳的資金流入，會進入美國國內市場，參與國內經濟循環。
這些外來資金可用於購買國債、股票、房地產，或直接投資本地企業。資金流入不僅提升了本國資產價格，也帶動了消費與投資，最終反映在 GDP 成長上。
更重要的是，這些資金增強了本國的進口購買力，使得本國即使長期存在貿易逆差，也不會馬上面臨危機。
但這種結構卻容易帶來投機泡沫、通貨膨脹、產業空心化和美元信用降低等問題。
結語
美國資本與金融帳順差，是美元霸權的體現。美國能否長期維持這一優勢，取決於全球對美元資產的信心，以及美國自身經濟與金融體系的穩健。
至於其他國家資本與金融帳逆差，各國出現的原因多元，從日本式的海外投資，到新興市場的資本外逃、債務償還與特殊政策，都反映出全球資本流動背後複雜的經濟邏輯。
【呢喃貓精選文章】
【2025 加密貨幣入門】0 到 100 全攻略，一次搞懂 7 大必學重點！
2025 台灣虛擬貨幣交易所排名 Top 5｜合法平台比較＋安全性分析
Fed 利率是什麼？５分鐘掌握投資利器
Fed 利率如何影響日常生活？ 貸款、存款與投資一次解析
Fed 升息還是降息？歷史案例揭示全球經濟的劇烈變化
升息一碼是多少？升息對股市有什麼影響？關於呢喃貓商學院
呢喃貓商學院成立於 2022 年，核心成員由幾位具有法人投資經歷的幣圈交易員組成，社群重視基礎研究、學習氛圍以風險控制，做出更好的投資決策。
- 連續 3 年獲動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》（2023 年、2024 年、2025 年）
- 2025 年數位時代評選《2025 區塊鏈 30 大人物》
- 加密貨幣類排名第一 Podcast《加密貨幣千萬交易員的呢喃》
加入呢喃貓社群
免責聲明：本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊僅供讀者參考。
-
比特幣披薩值 10 億？一口吃掉史上最貴的披薩！
比特幣披薩是什麼？
比特幣披薩（Bitcoin Pizza）是指加密貨幣史上公認的首次實體交易。
一切源自於 2010 年 5 月 18 日的一篇貼文，比特幣核心開發者 Laszlo Hanyecz 在 Bitcointalk 發文希望用 10,000 顆 BTC 換取兩塊 Papa John’s 的披薩。
Laszlo Hanyecz 在 Bitcointalk 發文 由於當時 10,000 顆 BTC 時值約 40 美金，以買兩塊 Pizza 來說算是綽綽有餘，但以當時的時空背景，比特幣剛問世一年還不被廣泛地接受具有價值，所以一開始尚未收到回覆的 Laszlo 還在擔心這筆交易是否會成功。
然而幾天後，2010 年 5 月 22 日，來自英文國的 ”jercos” 用信用卡替 Lazlo 訂購了披薩，用以換取這筆比特幣，因此史上第一筆的加密貨幣的實體交易就誕生了。
史上最貴的披薩：比特幣披薩的意義
時至今日，這兩片 40 美金的披薩，推算現值早已超出 10 億美金（截稿前 2025 年 6 月 BTC 價格已超越 10 萬），成為史上最貴的披薩。然而這筆交易的意義遠超本身的價格：
加密貨幣真正成為交易媒介
這是比特幣首次被用來購買實體商品，比特幣正式從虛擬資產連結現實世界，證明比特幣具有傳遞實際價值的屬性，加密貨幣從此刻開始具有真正「貨幣」的特性。
埋下加密支付與去中心化金融的種子
透過這兩塊披薩，帶出了後續開發者對於加密支付實際應用的開發，甚至到去中心化金融（DeFi）的誕生，都能追溯到一次平凡卻劃時代的小小交易。
更關鍵的是，它開啟了幣圈對「價值」的全新想像：一個由共識創造價值的貨幣體系。
比特幣披薩日的誕生
隨著比特幣價值暴漲，這筆交易逐漸被神化。加密社群將每年 5 月 22 日定為「比特幣披薩日」，在這一天舉辦慶祝活動，例如：
- 幣安免費兌換 Pizza 活動
- Pizza Dao 舉辦的 Global Pizza Party 串聯全球加密社群同步開趴
這一天不再只是紀念交易，更成為加密文化的狂歡節。
結語
從中本聰的白皮書，到比特幣披薩誕生，加密貨幣從一種去中心化的概念，逐步成為現實世界中的交易媒介。這場以信任為核心的技術革命，不僅催生了第一筆實體消費，更開啟了整個加密金融的發展浪潮。
如今，加密支付、去中心化金融（DeFi）、NFT 等應用百花齊放，加密貨幣早已不再只是虛擬代幣，而是將在金融體系中扮演越來越重要的角色。
【呢喃貓商學院精選文章】
2025 最新｜7 家台灣虛擬貨幣交易所排名評比＋匯率最優交易所分析
虛擬貨幣報稅怎麼算？要繳稅嗎？虛擬貨幣是商品嗎？
加密貨幣出金教學：解析 USDT 換台幣的 3 種方法關於呢喃貓商學院
呢喃貓商學院成立於 2022 年，核心成員由幾位具有法人投資經歷的幣圈交易員組成，社群重視基礎研究、學習氛圍以風險控制，做出更好的投資決策。
- 連續 3 年獲動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》（2023 年、2024 年、2025 年）
- 2025 年數位時代評選《2025 區塊鏈 30 大人物》
- 加密貨幣類排名第一 Podcast《加密貨幣千萬交易員的呢喃》
加入呢喃貓社群
免責聲明：本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊僅供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，投資人應自行閱讀相關風險及自身風險承受度決定是否投資。
-
房屋評定現值是什麼？怎麼查詢？跟市價差多少？
什麼是房屋評定現值？
房屋評定現值是房屋稅條例中，用來計算房屋稅的一項重要基礎。常見於稅單、地政資料與不動產交易相關文件中。
簡單來說，它是政府機關對房屋所作的評價，用來計算房屋稅、契稅、遺產稅等稅負基礎，但並非等同於市場買賣價格。
依據《房屋稅條例》第11條，房屋評定現值係由各地方政府依照「房屋標準單價」、「地段率」、「折舊年限」等要素評定，此數值反映的是房屋的「公告價值」，政府會依此金額課徵房屋稅，而非實際交易的市價。
因此，即便兩戶建材與坪數相似的房子，在不同地段也會因地段率而產生不同評定現值。
資料來源：房屋稅條例、臺北市稅捐稽徵處
房屋評定現值去哪查？
一般民眾若想查詢自有不動產的房屋評定現值，可透過各縣市政府的稅捐稽徵處網站或「地方稅網路申報作業網站」進行查詢。查詢方式如下：
- 自然人憑證線上查詢：使用自然人憑證或健保卡讀卡機，登入「財政部稅務入口網」進行房屋資料查詢，包括稅籍、建物評定單價、面積與折舊等資訊。
- 實體申請：若無法線上查詢，可攜帶身分證明文件親赴稅捐處申請查閱。
房屋評定現值試算
雖然房屋評定現值最終由地方政府決定，但其計算方式有一定原則，民眾也可透過試算公式或試算工具大致估算結果。
評定現值通常由下列公式計算：
房屋評定現值 = 標準單價 × 面積 × 地段率 × 折舊率
標準單價：每年由地方政府公告，依建材分為鋼筋混凝土、加強磚造、木造等不同結構。
面積：以權狀登記或現場查定坪數為準。
地段率：不同行政區或地段，政府會依據發展狀況與生活機能設定地段係數，通常介於0.5至1.5之間。
折舊率：依房屋年齡計算折舊，年限越長折舊越多，但最低不得低於原值的30%。
舉例來說，一間20年屋齡、40坪鋼筋混凝土建築，若標準單價為每坪10萬元、地段率為1.2、折舊率為0.6，則其房屋評定現值約為：
10萬 × 40坪 × 1.2 × 0.6 = 288萬元
有些縣市如台北市也提供線上試算系統，只要輸入建物資料、坪數與屋齡，即可快速取得估算值。
資料來源：台北市稅捐稽徵處房屋稅試算
房屋評定現值跟市價差多少？
房屋評定現值通常會與實際市場價格不同，主要是因為評定方式與目的不同。
影響兩者差距的因素主要包括：
- 市場波動未即時反映：房價上漲快速時，政府的評定現值的調整通常會落後市場。
- 折舊影響較大：評定現值會依照屋齡扣除折舊金額，但實際上部分老宅在市價仍保值，導致評估過低。
- 建物與土地分離計價：實價登錄中的市價多為房地總價，而評定現值僅計算「建物價值」，忽略土地價值。
總結
房屋評定現值雖不等同市場價格，但在不動產稅務中扮演關鍵角色，影響房屋稅、契稅、遺產稅的計算及資產傳承規劃。
所以建議民眾在買賣房屋、繼承遺產或贈與資產時，應該多多了解評定現值與實價登錄資訊，並可以適時詢問地政士的專業意見，才能做出最好的規劃。
【精選文章】
以房養老全攻略，每月可以領多少？划算嗎？關於呢喃貓商學院
呢喃貓商學院成立於 2022 年，核心成員由幾位具有法人投資經歷的幣圈交易員組成，社群重視基礎研究、學習氛圍以風險控制，做出更好的投資決策。
- 2023 年動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》
- 2024 年動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》
- 2025 年動區評選台灣區塊鏈《年度最具影響力人物榜》
- 2025 年數位時代評選《2025 區塊鏈 30 大人物》
- 加密貨幣類排名第一 Podcast《加密貨幣千萬交易員的呢喃》
【呢喃貓商學院社群】
平台 介紹 [Podcast]加密貨幣千萬交易員的呢喃 千萬交易員Cryptor跟研究員Cetoz分享幣圈投資熱點＆交易所送錢資訊，進幣圈小白最佳的吸收新知管道。 [Youtube]呢喃貓商學院 新手實測直播、幣圈時事與空投實測。 [Pressplay]呢喃貓商學院：你的加密貨幣領航員 如果覺得幣圈資訊量太大與零散，PPA週報會整理每週幣圈盤勢、潛力幣種、事件交易機會、埋伏嚕空投的優質項目等。 [Line社群]加密貨幣千萬交易員的呢喃社群 對買賣加密貨幣有什麼疑問嗎？想找人一起討論幣圈賽道或交易機會嗎？可以填表申請加入呢喃貓商學院的免費社群，和研究員以及貓友們一起交流。
