牛市、熊市如何判斷？總體經濟、FED 降息與比特幣週期解析

在金融與加密貨幣市場中，「牛市」與「熊市」是最常被提起的兩個關鍵詞，卻也是新手最容易誤解的概念。許多人以為市場只會「一直漲」或「一直跌」，但實際上，牛熊的形成、轉折與延續，都和流動性、情緒、宏觀環境與敘事變化密切相關。

本文將以 2025 年的市場環境為基礎，重新整理牛市與熊市的定義、特徵與形成原因，並提供更適合新手理解的「市場循環框架」，協助讀者釐清市場常見迷思，建立更清晰的觀察方式。

內容

牛市與熊市是什麼？

牛市（Bull Market）與熊市（Bear Market）是金融市場中兩種主要的市場狀態：

牛市：市場價格長期上漲，投資者信心強烈，資金流入活躍、市場交易量上升。
熊市：市場價格長期下跌，投資者信心低迷，資金流出避險、市場交易量下滑。

要判斷當下市場是牛是熊，應該關注的是長期價格的走勢，以及整體市場價格的變化，而非短時間價格的上漲或下跌，或是少數個股的漲跌。

牛市是什麼？

牛市（Bull Market）指的是市場價格在一段時間內呈現上升趨勢，普遍存在樂觀情緒、資金流動活躍、參與者增多的狀態。

常見特徵包含：

價格趨勢向上：主要指數或主流資產呈現持續上升。
情緒樂觀：市場普遍認為未來具有成長空間。
流動性充足：資金願意投入風險性資產，如科技股、加密貨幣等。
敘事增強：媒體、社群頻繁討論市場利好訊息，熱門主題快速出現。

值得注意的是：牛市期間仍有可能會出現回調，短期波動並不代表牛市結束。

熊市是什麼？

熊市（Bear Market）指的是市場在一段時間內維持下跌趨勢，普遍呈現悲觀、保守、風險偏好下降的狀態。

常見特徵包含：

價格趨勢向下：主要資產長期走弱。
流動性降低：資金尋求更保守的選擇。
敘事減弱：市場焦點從「成長」轉為「風險」。
市場參與度下降：新手離場，媒體討論度降低。

同樣的，熊市過程中也會出現反彈，反彈並不代表熊市結束。

牛市熊市該怎麼判斷？

通常，牛市與熊市的轉變並非瞬間發生，而是經過一段時間的市場變化逐步確認。

因此，投資人往往是在行情已經轉變一段時間後，才能判斷當前所處的市場階段。以下是常見用來判斷牛市熊市的方法：

股價漲跌幅度超過 20%

引用華爾街日報的定義來看，

牛市：股價上漲超過 20%， 代表市場進入多頭格局。
熊市：股價下跌超過 20% ，代表市場進入空頭格局。

200 日 MA

MA 移動平均線，代表過去一段時間收盤價的平均價格。一般來說，會用 200 日 MA 比較長的周期，來判斷大盤指數整體的趨勢：

牛市：大盤指數價格位於 200 日 MA 之上。
熊市：大盤指數價格位於 200 日 MA 之下。

延伸閱讀：MA 移動平均線怎麼看？用 MA 判斷趨勢、均線交易全攻略。

什麼因素導致牛市與熊市？

牛熊市的形成往往與總體經濟的變化密切相關。

牛市熊市因素 1：Fed 利率政策

由於美元作為國際市場主要結算的貨幣，所以聯準會（FED）的貨幣政策是影響總體經濟重要因素之一。

升 / 降息的影響

在經濟放緩、失業率上升時，FED 會藉由降息降低借貸利率，來刺激消費與投資，並提升市場資金的流動性。

對於整體經濟而言，降息讓企業能用更低的借貸利率去擴大生產與投資，帶動營運成長，進而帶動股價成長。

此外，降息能讓市場上的活水增加，流入風險性資產（如：股票、加密貨幣）資金增加，推升股價、幣價的上漲，使市場進入牛市。

而在當經濟過熱、通膨過高時，FED 就會有升息的傾向，對經濟的影響，則會有相反的效果。

利率政策的滯後性

FED 宣布升／降息，並不代表市場走向會立刻改變，因為企業調整資本支出、消費市場重新適應借貸成本都會需要時間，因此利率的影響通常會有 6~18 個月的滯後性。

利率政策需搭配通膨、就業數據綜合判斷

市場的走勢並非僅由利率決定，還需考慮通膨率、失業率、GDP 成長等總體經濟指標。不同的經濟環境下，升息與降息對市場的影響可能截然不同。舉例來說：

升息 + 通膨下降 + 經濟穩健：市場仍可能維持多頭（如 2017 年，美股在升息周期內仍創新高）。
降息 + 經濟衰退：可能是救市訊號，但不代表市場立即反轉（如 2020 年，Covid-19 重挫經濟，美聯儲緊急降息以刺激經濟）。
升息 + 通膨過高 + 企業獲利下降：市場可能進入熊市（如 2022 年，美股與加密貨幣大跌）。

牛市、熊市如何判斷？總體經濟、FED 降息與比特幣週期解析 — Fed利率政策與美股歷史表現

【延伸閱讀】
升息一碼是多少？升息對股市有什麼影響？
CPI 是什麼？升息為什麼能抑制通膨?

牛市熊市因素 2：比特幣減半

除了傳統市場的影響，加密貨幣市場還有自身的週期性規律，其中一個可以參考的要素就是比特幣減半。

比特幣約每四年減半一次，礦工獎勵減少，市場供給下降，通常引發新一輪的牛市。

歷史數據顯示，比特幣減半後約 12～18 個月內，市場往往進入牛市。

然而，隨著2024 年1 月通過比特幣現貨 ETF、2025 年川普簽署戰略比特幣儲備、穩定幣法案通過，不僅吸引更多傳統金融資本流入幣圈，也可能改變既有比特幣牛熊週期的運行模式。

第幾次減半	時間	減半當天 BTC 價格	減半後 6 個月 BTC 價格	減半後 1 年 BTC 價格
1	2012 年 11 月 28 日	12	94 (+683%)	979 (+8,058%)
2	2016 年 07 月 09 日	653	901 (+38%)	2,519 (+285%)
3	2020 年 05 月 12 日	8,604	15,686 (+82%)	56,928 (+562%)
4	2024 年 4 月 20 日	63,988	68,388 (+7%)	106,791.09(+67%)
5	2028 年 4 月 17 日（估計值）	–	–	–

比特幣減半幣價回顧

延伸閱讀：比特幣減半是什麼？對幣價有什麼影響？下一次減半時間？

牛市、熊市該怎麼操作？

投資市場有起有落，牛市與熊市的操作邏輯截然不同。掌握正確策略，能在不同市況中降低風險並提升收益。

牛市裡要怎麼投資？牛市策略

鎖定成長股

牛市中，風險性資產（如：加密貨幣、成長型股票）的價格會被迅速推動，可以適度配置高潛力的標的，享受市場上行帶來的紅利。

適時獲利了結

價格在牛市中容易偏高，可分批減碼或賣出部分持股，避免獲利回吐。

持續分散投資

即使行情看好，仍需分散產業與資產配置，降低投資組合波動風險。

熊市時要怎麼避險？熊市策略

保護本金

優先轉向低風險資產，如債券或貨幣市場基金，減少資產大幅縮水的機率。

逆向布局

熊市中常出現恐慌拋售，優質股票可能被低估，長線投資者可分批進場布局。

保留現金

確保手中有足夠資金，以便在市場回升時把握投資機會。

結語

牛市與熊市的轉變並非一夕之間，而是隨著市場條件逐漸變化。

FED 的貨幣政策、全球經濟環境與比特幣減半等關鍵因素，都可能影響市場的週期。投資人應密切關注利率變化、股市與幣圈的資金流動，才能避開市場陷阱，實現穩健投資。

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