美股 13F 報告怎麼看？靠它跟著巴菲特買股票

13F 報告是什麼？

13F 報告是由美國證券交易委員會（SEC）規定，特定大型投資機構必須定期公開的持股報告。

根據美國《證券交易法》第 13 條 (f) 款規定，資產管理規模超過 1 億美元的機構，包括對沖基金、共同基金和養老基金，需在每季結束後 45 天內披露截至該季度末其股票與 ETF 等股權資產的多頭部位。

值得注意的是，這份報告只涵蓋美國上市的股票及某些證券類型，不包含衍生性金融商品（如期貨）、現金部位或國際市場持股。

13F 報告公布時間

根據 SEC 的規定，13F 報告每個季度必須提交一次，且需要在季度結束後的 45 天內完成公開。換句話說，公佈時間大致如下：

報告季度	資料截止日	公布截止日
第一季度	3月31日	5月15日
第二季度	6月30日	8月15日
第三季度	9月30日	11月15日
第四季度	12月31日	次年2月14日

這意味著，當我們看到一份 13F 報告時，裡面的數據可能已經滯後 1 到 1.5 個月，因此解讀時要特別留意時間差的影響。

13F 報告哪裡看？

投資人可以在美國證券交易委員會（SEC）官網查詢 13F 報告，但該網站主要依照時間順序公布各機構的報告，閱讀體驗較不友善，且單看最新報告意義有限，需搭配歷史資料進行比較，才能有效掌握持股變化與操作趨勢。

目前市面上有多個免費網站針對 13F 報告進行整理與視覺化，讓使用者更容易查詢機構的前十大持股、持股變化趨勢等資訊，並支援關鍵字搜尋，提高操作便利性。

若是英文苦手的投資人，可先從財經M平方開始，中文介面加上視覺化面板相當好入門，適合想查詢單一基金持倉變化的投資人，下圖就是股神巴菲特（波克夏）的持倉變化。

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13F 報告對投資人的意義

1. 掌握華爾街大戶的投資動向

透過 13F 報告，投資人可以看到如巴菲特的 Berkshire Hathaway、橋水基金（Bridgewater Associates）、老虎基金（Tiger Global）等頂尖機構的持股變化。這些巨頭的投資動向，往往能反映出市場的重要趨勢與潛力標的。

例如，當巴菲特加碼某檔股票時，市場通常會出現「跟買」效應，該檔股票的股價也可能因此受到提振。

2. 市場情緒的間接指標

透過觀察多家大型機構的持股變化，可以大致了解市場的風險偏好。例如：

• 增持科技股：市場偏向成長型投資。
• 增持防禦性股票（如公用事業、醫療保健）：市場趨於保守。

這些資料有助於投資人判斷當前市場的風險承受度與投資氛圍。

3. 尋找潛力股的線索

許多成功的長線投資案例，正是來自於早期發現機構低調佈局的股票。例如，當某些機構悄悄加碼特定小型股或成長股時，這可能代表他們看好該企業的中長期發展潛力。

4. 了解機構的投資風格與策略

透過持倉變動，可以分析一家投資機構的投資風格，例如：

• 價值投資：偏好高股息、低本益比的成熟企業。
• 成長投資：偏好快速成長的科技股或新興產業。

理解這些背景，有助於投資人選擇適合自己風險承受度的投資標的。

13F 報告的限制與解讀注意事項

雖然 13F 報告是觀察大型機構投資動向的重要工具，但作為投資決策參考時，仍需注意其資料的局限性，以避免誤判市場趨勢或跟隨操作時機不當。

1. 資料滯後性高，屬於落後指標

根據 SEC 規定，13F 報告需在每季結束後的 45 天內提交，多數機構往往選擇接近最後期限才公開資料。以此計算，從一筆交易發生到投資人看到相關資訊，最長可能有 4.5 個月的時間差。

此外，許多基金經理為了避免投資策略過早曝光，往往選擇在季度初進行調整，但在報告提交截止日前才披露資料。這意味著當投資人根據 13F 報告進行跟隨操作時，相關股票可能已經完成主要漲幅，風險大、收益空間有限，形成「大戶吃肉、散戶喝湯」的現象。

2. 報告內容有限，無法即時反映調倉變化

13F 報告僅披露美國市場的多頭股權部位，包括股票與 ETF，並不包含期貨、選擇權、固定收益商品、現金部位或海外市場投資。此外，也無法查詢機構的空頭部位或使用衍生性金融商品進行的對沖策略。

許多大型機構會透過衍生工具調整風險部位，而這部分資訊不會反映在 13F 報告中。因此，即便看到某些機構持有特定股票，也無法確定是否同時透過其他工具進行避險或套利操作。

3. 大型機構投資決策也可能失誤

雖然大型機構資金量龐大，多以長期投資為主，但並不代表他們的每筆投資都能成功獲利。歷史上不乏知名大戶看錯市場、快速認賠出場的例子。

例如，巴菲特的 Berkshire Hathaway 在 2020 年 2 月新冠疫情爆發初期，大舉買入達美航空 100 萬股，但不到兩個月便全數拋售，並坦言航空產業前景已徹底改變。當時跟隨買入的投資人承受了不小的損失。

因此，投資人閱讀 13F 報告時，應理性看待大型機構的操作，避免盲目跟單，而忽略了市場變化與個人投資策略的差異。

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