Boros 全解析：讓資金費率成為可交易利率市場
Boros 是什麼？專為資金費率打造的衍生品協議
Boros 是新興 DeFi 協議之一，它的核心理念非常簡單卻具有革命性，把永續合約中的「資金費率（Funding Rate）」拆出來，變成可以獨立交易的金融商品。
過去資金費率只是你做多要不要付錢、做空能不能領錢的機制，但從未被當作資產本身來定價，Boros 正是在這個空白上切入，讓使用者可以對 Funding Rate 做多、做空、鎖定、交換，等於創造了一個全新的「加密利率市場」。
這使得交易者、量化團隊、Delta 中性類型策略、做避險的機構，都把 Boros 視為不可忽略的新工具，因為永續合約最大的未知成本永遠是資金費率，而 Boros 正是在掌控這個核心變數。
資金費率是什麼？用來平衡市場多空的調節機制
資金費率（Funding Rate）是永續合約中用來維持價格穩定的一種費用，作為平衡機制，確保永續合約的價格掛勾在實際市場價格（即現貨價格）上。
永續合約不像傳統期貨有到期日，為了避免合約價格脫離現貨價格，市場設計出「資金費率」這項調節工具：
- 若 BTC 永續的價格高於現貨，多頭支付資金費率給空頭 → 鼓勵做空、抑制做多
- 若 BTC 永續的價格低於現貨，空頭支付資金費率給多頭 → 鼓勵做多、抑制做空
這樣能使永續合約的價格持續靠攏現貨。
圖片來源：Boros文件
這個機制不僅可以抑制價格偏離，也反映市場情緒，資金費率越高表示多頭需求越強烈，越低甚至為負則表示空頭占優。對交易者而言，資金費率既是成本，也是套利與策略的重要訊號，可以用來判斷市場多空結構或進行風險管理。
Boros 的市場需求：讓資金費率變成能交易的金融基礎設施
讓使用者可以把浮動資金費率轉換成固定費率，打造出類似傳統金融的利率掉期市場，對永續交易者來說相當於擁有「成本保險」。而 FR Futures 則讓資金費率本身變成可槓桿交易的標的。
用戶可以押注未來資金費率會上升或下降，形成更純粹的情緒交易市場，不僅為量化團隊和做市商提供了新的套利和對沖機會，也讓散戶交易者可以更直接參與市場熱度的博弈。
此外，Boros 的市場需求還來自於永續合約的天然痛點：資金費率波動大、短週期結算頻繁，傳統交易者無法有效對沖，而 Boros的出現使資金費率從「副作用」變成可控、可交易的核心資產。
Boros 的核心機制：永續合約的利率對沖
在 Boros 交易與永續合約交易有相似之處，不同的是，Boros 上不押注資產價格走勢，而是押注收益率（資金費率）的走勢。
Boros 市場中有兩種利率：
- 浮動的標的年利率 (Underlying APR)： 代表標的資產期間能真正拿到的利率，是實際收益率（即實際資金費率）。
- 固定的隱含年利率 (Implied APR)： 反映市場對未來標的收益率的預期，是市場定價信號。隱含年利率的任何後續變動，無論是降低還是增加，都不會影響已鎖定的固定年利率。
當看多資金費率時，可以在 Boros 的做多倉位中支付隱含年利率，並接收上升的標的年利率。反之，看空時則相反，做空倉位中支付標的年利率，接收隱含年利率。
隱含年利率會反映市場對收益率的預期，如果市場認為標的 APR 會高於預期，隱含年利率會被推高，反之則下跌。
YU 是什麼？讓「資金費率」變成可交易收益化單位
YU（Yield Unit）是一種能把永續合約的資金費率收益分離出來、獨立交易的金融工具。
一般在永續合約中，只有持有多空部位的人會收到或支付資金費率；但 YU 的出現，讓「收益」本身成為可以買賣的資產，並以更直接的方式被定價。
YU 代表標的資產在到期前的未來收益率。簡單來說，當你擁有 YU 時，你擁有該資產在特定期間內產生的收益權利。所以，YU 的公允價值是到期前所獲得總收益的總和。
在 Boros 裡，YU 的價格以「隱含年利率（Implied APR）」表示。
可以把它理解為 購買 YU 的成本，同時也反映市場對未來資金費率的平均預期。
因此，Implied APR 不只是定價方式，也是交易者判斷市場情緒與收益預期變化的重要指標。
圖片來源：Boros文件
每次 YU 結算後都會獲得收益，因此，每次結算後，未來收益會減少，YU 的價值也會下降，到期後，YU 價值結清，不再有收益義務，YU 的價值將為零。
收益也會爆倉？YU 的保證金與清算邏輯
抵押品（Collateral）
跟永續合約很像，開立每個倉位都需要保證金，要在 Boros 開倉，首先需要存入擔保品作為保證金。
圖片來源：Boros文件
槓桿（Leverage）
在 Boros 中，YU 不只是單純的收益商品，它同樣具備類似永續合約的 槓桿開倉機制。
這代表交易者不必準備 100% 的資金，就能放大自己在「資金費率市場」上的交易部位。
例如，在一個 2x 槓桿的市場中，如果只有 10 ETH 作為抵押品，仍然可以開出 價值 20 ETH 的 YU 倉位，等於把原本的操作空間放大一倍。
對押注資金費率方向的交易者來說，槓桿能大幅提升潛在報酬，但同時也會加大風險。
圖片來源：Boros文件
清算（Liquidation）
在 YU 市場中，清算發生於當持倉價值跌破系統設定的門檻時，系統會強迫關閉該倉位，以防止損失進一步擴大。
在 Boros 中可以透過兩種方式來監控清算風險：
- 清算隱含年利率（Liquidation Implied APR）
類似永續交易所的「清算價格」，當 YU 的隱含年利率達到這個臨界值，倉位就可能被系統清算。 - 健康因子（Health Factor）
健康因子是一個衡量持倉安全性的指標，用來直觀顯示倉位離清算的距離，當健康因子降至 0 時，系統將自動清算倉位。維持健康因子高於零對避免清算至關重要。
YU 怎麼玩？從固定資金費率到情緒交易的完整範例解析
- 用 YU 鎖定資金費率（固定收益）
假設交易者準備在 Binance 開 100 BTC 永續空單，知曉空單會定期支付資金費率，但又不想承擔費率不確定的風險。
這時可以，藉由買入 100 YU-BTC（Binance）來對沖，等於把資金費率「鎖成固定」，市場費率怎麼波動都不受到影響。
圖片來源：Boros文件
- 用 YU 交易市場情緒（押注費率上升或下降）
觀察到市場出現 FOMO，永續多頭大量爆倉，導致資金費率快速上升，短期內費率仍有可能繼續上升時，可以選擇 買入 YU（Long YU），押注資金費率會持續走高。反之，如果判斷市場過熱，費率即將回落，則可以 做空 YU（Short YU），押注資金費率下降。
這種操作的好處在於不需要開立永續合約，也不必承受 BTC 或 ETH 的價格波動，只要判斷資金費率的市場情緒，就能專注於純利率交易，實現更精準的情緒押注。
結語： Boros 的全新利率市場
Boros 讓永續市場的資金費率不再只是背景數字，結合 YU 的槓桿與保證金制度，交易者可以靈活運用資金，無論是鎖定收益、押注市場情緒，還是進行利率套利，都能讓交易者更精準、更安全地操作。
Boros 把資金費率變成可交易的收益，讓利率也能像資產一樣買賣。
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