FDV 是什麼？加密貨幣 FDV 指標解析，FDV 跟市值有什麼差別？
什麼是 FDV？
FDV（Fully Diluted Valuation，全稀釋估值）是一個衡量加密貨幣總體潛在市值的重要指標。如果某加密貨幣的所有代幣都進入流通市場，則該貨幣的 FDV 可視為其理論上的最高估值。FDV 的計算公式如下：
FDV = 當前價格 × 總供應量（TotalSupply）
這項指標對於投資者來說十分關鍵，因為它能幫助判斷市場可能的未來價值，以及未來拋壓風險。
為什麼會有 FDV？它是怎麼形成的？
FDV 之所以會高，很多時候不是因為市場把幣炒得離譜，而是來自項目方的代幣分配設計。常見的情況如下：
在早期階段，項目通常會引入創投、基金等投資人，以極低的價格參與代幣輪次。例如一枚代幣在上線後市價可能是 $1 美元，但早期投資人實際買入的成本可能不到 $0.01。為了防止這些投資人在上線後立刻拋售套現，項目方通常會設定解鎖期（Vesting），讓這些代幣分階段釋放，時間可能長達 1～2 年以上。
雖然這些代幣還沒進入市場，但它們的價值已經可以被計算出來，這就是為什麼 FDV 看起來會遠高於實際市值。
換句話說：FDV 是一種帳面估值，代表了未來所有潛在供應在當前價格下的總價值，但這些代幣可能還鎖著，不能馬上流通。
這些被鎖倉的代幣，雖然一時半刻不會影響市場，但當解鎖臨近時，市場通常會提前反應潛在的供給壓力，這就是 FDV 為什麼被視為預警指標的原因。
市值 ( MC ) 跟 完全稀釋估值 ( FDV ) 的差異
在分析加密貨幣時，投資者常見的兩個指標是 市值（Market Cap） 和 FDV，但兩者的計算方式不同：
- 市值（Market Cap） = 目前流通供應量（Circulating Supply） × 當前價格
- FDV（Fully Diluted Valuation） = 總供應量（Total Supply） × 當前價格
舉例來看，假設有一種名為 CryptoX 的代幣，其數據如下：
- 當前價格：$8
- 目前流通量：1,000 萬顆
- 總供應量：1 億顆
那麼，它的 市值 和 FDV 計算如下：
- 市值 = $8 × 1,000 萬 = $8,000 萬
- FDV = $8 × 1 億 = $8 億
這表示，如果所有的 CryptoX 代幣都釋放，市場總估值將達到 8 億美元。但如果流通供應量仍然只有 1,000 萬顆，則其當前市值僅 8,000 萬美元。這個差距就是投資人需要特別注意的地方，因為高 FDV 可能代表未來存在大量拋售壓力。
高 FDV 會對幣價造成什麼影響？
當一個加密貨幣的 FDV 遠高於市值（通常是市值的 2-3 倍以上），代表市場上仍有大量未釋放的代幣，未來解鎖時可能會對價格造成以下影響：
1. 代幣解鎖帶來拋壓
如果大量代幣在未來某個時點解鎖，這些代幣持有者（如早期投資人、團隊成員、基金會）可能會選擇拋售獲利，從而對市場價格造成壓力。
例如 WLD（Worldcoin） 目前市值僅 13.6 億美元，但 FDV 高達 83.8 億美元，代表仍有大量代幣尚未進入市場，未來價格可能會受解鎖影響而下跌。
2. 市場供應增加，可能導致價格下降
當流通中的供應量增加，但市場需求無法跟上時，價格容易下跌。例如 Aptos（APT） 在剛上市時，其 FDV 遠高於市值，這讓市場對未來解鎖可能帶來的拋壓高度關注。後續隨著部分代幣開始解鎖，APT 價格在短時間內從高點快速回落，證實了市場對供給壓力的擔憂並非空穴來風。
3. 流通量低導致估值失真
當某個代幣在發行初期的流通供應量偏低時，即使價格不高，整體市值也可能看起來很小，讓人誤以為該代幣「便宜」或「還有很大成長空間」。然而，如果 FDV 遠高於市值，就代表實際上還有大量代幣尚未釋放，整體估值早已不低。
以 Arbitrum（ARB） 為例，在發行初期僅釋放不到 15% 的總供應量，但 FDV 已高達數十億美元。這代表市值的表現無法真實反映整體代幣的潛在估值，容易讓人產生「錯估價格」的認知落差。若未留意 FDV 與解鎖進度，可能會在價格修正時面臨較大波動風險。
市場上有哪些高 FDV 的幣？
以下是一些高 FDV 的代表性加密貨幣：
1. WLD（Worldcoin）
- 市值：約 13.7 億美元（加密貨幣市場排名第 55 名）
- FDV：約 84 億美元
- 最大供給量：100 億顆
- 流通供給量：16.3 億顆（已流通比例：16.3%）
- 影響：僅有少量代幣流通，大部分供應仍未解鎖，可能帶來未來拋壓風險。
2. APT（Aptos）
- 市值：約 27.6 億美元（加密貨幣市場排名第 33 名）
- FDV：約 49.5 億美元
- 最大供給量：11.5 億顆
- 流通供給量：6.42 億顆（已流通比例：55.89%）
- 影響：團隊與投資者持有大量未解鎖代幣，流通量較低，解鎖後價格可能受到影響。
3. ARB（Arbitrum）
- 市值：約 13.8 億美元（加密貨幣市場排名第 54 名）
- FDV：約 27.9 億美元
- 最大供給量：100 億顆
- 流通供給量：49.6 億顆（已流通比例：49.6%）
- 影響：Layer 2 項目發展快速，但 FDV 遠高於市值，長期需關注解鎖情況。
4. TRUMP（Official Trump）
- 市值：約 18 億美元（加密貨幣市場排名第 43 名）
- FDV：約 90 億美元
- 最大供給量：10 億顆
- 流通供給量：2 億顆（已流通比例：20%）
- 影響：TRUMP 幣是近期市場關注度極高的 Meme 幣，其流通供應量相對較低，目前僅佔總供應量的 20%。當幣價為 $9 時，FDV 達 90 億美元，而市值約為 18 億美元，顯示 FDV 是市值的 5 倍，代表未來仍有大量代幣可能進入市場。
- 投資者需特別關注 TRUMP 幣未來的解鎖計畫，若剩餘 80% 供應量逐步釋放，可能會影響市場價格。此外，由於該幣與政治話題高度相關，其價格波動可能受市場情緒影響較大，短期內仍可能有較強的炒作動能，但長期價值仍待觀察。
這些幣種都具備高 FDV 特性，投資者應特別關注解鎖時間表，以評估未來的價格風險。
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投資人如何利用 FDV 指標做決策？
在評估加密貨幣投資時，FDV 雖然是一個重要參考，但不應該單獨依賴它來決策。以下是一些關鍵要點：
1. 檢查代幣的解鎖時間表
- 了解項目的 Token Unlock 時間，看看未來幾個月是否有大量代幣即將解鎖。
- 如果未來短時間內有大規模解鎖，幣價可能面臨壓力。
2. 評估市值與 FDV 的比例
- 市值 / FDV 比例越低，代表未來有大量代幣未解鎖，投資風險可能較高。
- 例如，如果某幣市值僅占 FDV 的 10%，代表 90% 供應量未解鎖，後續拋壓風險可能較大。
3. 觀察項目的市場需求與發展
- 如果一個幣的高 FDV 伴隨著強勁的市場需求（如 BTC、ETH），則其影響可能較小。
- 但如果該幣缺乏實際應用場景，則高 FDV 可能只是投機炒作，長期價值存疑。
4. 小心空投與代幣經濟設計
- 許多項目會透過 空投（Airdrop） 來吸引用戶，但這些免費發送的代幣可能會被用戶拋售，導致價格下跌。
- 例如，Optimism（OP） 在2022年6月進行了第一次的空投後短短幾天內價格暴跌超過 75%，從開盤的約 1.8 美元跌至 0.4 美元，因為許多用戶選擇立即變現，導致供應增加，價格下跌。
結論
FDV 是加密貨幣市場中重要但容易被誤解的指標，它提供了一個項目的最大潛在估值，但並不代表當前的市場價值。
高 FDV 可能帶來未來拋壓風險，但是否真的會影響價格，還需要考慮市場需求、流通供應量和解鎖機制等因素。
投資者應該綜合評估 FDV、市值、流通供應量和解鎖計劃，才能做出更明智的投資決策，避免掉入高 FDV 低流通量的陷阱。
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