AMM 是什麼？一文輕鬆了解自動做市商運作原理
AMM 是什麼？
AMM，全名為 Automated Market Maker，即「自動做市商」，是去中心化交易所（DEX）運作的核心機制。
AMM 不需要買家和賣家掛單，而是透過智能合約與數學公式，讓使用戶可以直接在 DEX 的資金池（Liquidity Pool）進行交易。
AMM 的出現，讓加密貨幣交易變得更簡單、去信任化、全天候運作，也正是 DeFi（去中心化金融）崛起的關鍵技術之一。
AMM 和一般交易媒合機制的差別
- AMM：由智能合約取代傳統訂單簿，透過數學乘積公式自動決定價格。
透過自動做市商，用戶不需要對手方即可進行交易，只需與流動性池互動即可完成換幣。 任何人都能透過提供資產加入資金池，成為做市商，獲得手續費收益。
- 一般交易：掛單是對買家與賣家之間價格之間的掛單，採用點對點的媒合
一般交易掛單是否成交，會仰賴市場上是否有價格相符的對手方。這種機制需要主動下單、等待撮合。
| 訂單簿媒合機制 | AMM（自動做市商） | |
| 價格產生方式 | 根據掛單買賣雙方出價 | 根據數學公式自動計算 |
| 是否需要對手方 | 是 | 否 |
| 撮合效率 | 視市場深度與撮合引擎而定 | 即時成交 |
| 交易滑價 | 取決於市場流動性與深度 | 取決於資金池規模與比例變化 |
AMM 的運作原理
經典的 AMM 的報價模型通常採用常數乘積公式：x × y = k。
x 與 y 為資金池中兩種代幣的數量，k 為常數不變（代表總流動性不變）。
舉例來說，在ETH／USDC 的交易對中，用 ETH 兌換 USDC，由於ETH 數量減少、USDC 增加，為了讓公式仍維持平衡，系統就會重新計算 ETH／USDC 價格。
當 DEX 價格高於外部市場時，套利者可以透過搬磚的方式在外部買入較便宜的 ETH，然後再在 DEX 上賣出。這就會使 DEX 價格與外部價格收斂。
LP 是什麼？流動性提供者如何賺錢？
AMM 的運作核心就是需要有用戶也就是流動性提供者（LP， Liquid Provider），提供資金到流動性池中（Liquidity Pool），而 LP 可獲得兌換交易的手續費，也就是俗稱的流動性挖礦。
流動性提供者會需要先同時存入兩種代幣。舉例來說，在 ETH／USDC 資金池中，提供 1 ETH 和 2,000 USDC，便會獲得一組 LP 代幣。
LP 代幣代表用戶在流動性池中的持有份額，用戶獲得的資金池手續費收益將依據 LP 持倉比例分配給所有流動性提供者。
延伸閱讀：2025 最新｜流動性挖礦入門指南：5分鐘讓你成為 DeFi 高手
AMM 的優缺點分析
AMM 優點
- 去中心化與無需對手方
不需要買家與賣家同時在線，任何人都能直接與資金池交易，簡化交易流程並提高效率。
- 人人可參與做市
任何人都可以成為流動性提供者（LP），只需存入兩種代幣，就能自動參與做市，並按比例獲得手續費獎勵。
- 支援冷門資產，拓展交易深度
即使是新幣，只要有人提供流動性就能開市，不需要等中心化交易所上架即可交易。
AMM 缺點
- 無常損失（Impermanent Loss）風險
無常損失會發生在池內兩種資產相對價格大幅波動，雖然 LP 可以持續賺取手續費，但若兩種資產的價格偏離初始比例，LP 贖回資產時，總市值可能會低於單純持有不動的狀態。
- 滑價與流動性限制
資金池規模若不足，單一大額交易會造成價格劇烈變動，讓用戶無法以預期價格成交。
- 易遭價格操控與前跑攻擊
由於交易排序是公開的，套利者可以透過預先插隊，導致用戶被「收割」或價格異常偏離。
結語
AMM 的出現，為 DeFi 帶來了前所未有的彈性與效率。打破傳統訂單簿機制，實現了去中心化、自動化、全天候交易，讓用戶與流動性提供者都能輕鬆參與市場。
透過資金池設計與智能合約定價公式，AMM 不僅降低了交易門檻，也拓展了冷門資產的交易空間。
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