《加密貨幣千萬交易員的呢喃》PODCAST EP172. 幣圈大波動要來了？比特幣 ETF 闖關進入百日倒數，如何在事前、事後佈局？
本集 PODCAST 時事重點
- 韓國交易所上幣放空策略
- 比特幣現貨 ETF 闖關進入百日倒數，如何在事前、事後佈局？
- 穩定幣 Frax 引進美債利率，能否複製前例 MKR 的漲幅？
回顧本週操作
本週又碰到老朋友韓國交易所上幣的放空策略，根據先前 PPA 的回測結果，韓國交易所宣布上幣後有大概率會先拉盤，到上幣前會達到高點，接著上幣後多數會跌回起漲點。本次操作的是 10/5 上幣的 ARKM，槓桿前約有 3 – 5% 利潤。
比特幣現貨 ETF 審核進入百日倒數
在 EP168. 集我們提到牛市開啟的其中一個條件就是比特幣現貨 ETF 通過，打開圈外資金的管道。而這項條件距離結果出爐已經進入百日倒數了！
比特幣現貨 ETF 申請現況
前情提要，自從今年 6 月資管巨頭 BlackRock 提出比特幣 ETF 申請過後，其他 6 大機構紛紛跟上，算上比黑石更早申請的 ARK Investment，到目前為止已經有 8 間機構提出比特幣現貨 ETF 申請。
申請流程
根據流程，SEC 對於比特幣現貨 ETF 申請中間會經歷 3 次公開回覆。回覆日的時間間隔分別為 45 天、45 天、90 天、60 天，共計為 240 天。
也就是說，在 SEC 下達最終決定（批准或拒絕）之前，前 3 次可以對 ETF 的申請結果進行推遲，最後一次就一定要打槍或批准。
不過照 SEC 的往例，通常會推遲 3 次，最後一次才宣布拒絕。
ARK Investment 將開第一槍
前面提到，這批 ETF 申請案由木頭姐的 ARK Investment 跑在前頭，而 ARK 申請的 ETF 已經連續被推遲了 3 次，代表在 2024 年 1 月 SEC 就必須決定要通過或拒絕。
而除了 ARK 的其他 7 檔 ETF，最晚可以拖到明年 3 月回覆，因此 ARK Investment 此次過不過關將決定這批 ETF 的命運。
在這邊先不負責預測一下兩種劇本，一是 SEC 打槍，比特幣下殺，刻舟求劍派就會認同符合減半前大跌，抄底的時機到了。
第二種劇本是 SEC 通過，比特幣上漲，樂觀派就會認同開啟幣圈下一輪大牛，買進的時機到了。
EP156. 機構進場！貝萊德申請比特幣信託，牛市行情推手來了？
當時有提到兩個操作重點
- 一是 ETF 的批准結果曠日費時，等結果出來馬上追都還來得及，不用把資金卡在這，效率很差。（可以去做其他操作，例如跨交易所套利）。
- 另一種操作方法是抓準灰度基金的 GBTC 收斂，如果現貨 ETF 通過，GBTC 也有很高的機率可以成功解套，屆時可以做 GBTC 和 BTC 的價差收斂。
三貓 Memo：減半前 Long Short 的績效
減半前半年～一季回測來看都LONG SHORT 績效都不錯，但建議前一季做，除了資金效率率和報酬率較佳外，前一季做基本上績效相對平穩（沒遇到山寨幣暴衝情形）
總之，無論通過與否，結果出爐後大概率會有大波動，前一次 9/1 SEC 推遲 7 檔 ETF 審核時，比特幣就應聲下跌了 5%，無論你相信哪種版本，明年一月都是值得關注的時間點。
FRAX 將推出 RWA 產品，引進低風險利率
去中心化穩定幣 FRAX 近期也跟上腳步引進美債利率，預計在本週上線。
美元無風險利率吸血幣圈
在美聯儲不斷升息的環境下，美國國債的無風險利率越來越香，目前 3 個月的短天期公債殖利率已經達到 5.5%。
然而存放在幣圈的穩定幣，不僅沒有相應的無風險利率，還要承擔暴雷的風險。使場內資金持續被美元吸血外流。
從今年 1/1 起算，到 9/30 為止，穩定幣市值已經下滑了 140 億，以比例來說大約是 10%。
事實上這些利息也不是消失了，而是被背後的廠商賺走，你拿 USDT 就是 USDT 的發行商 Tether 買美債賺錢，但不會分你半毛。
然而危機也是轉機，為了對抗美元的高利率，今年 Defi 協議掀起一波買美債的浪潮。只要誰能把無風險利率還給投資人，就能把資金守住。
其中又以 Makerdao 執行的最為成功，改革後代幣 MKR 不斷突破年內新高。
前車之鑑 Makerdao
Makerdao 旗下的 DAI 是全市場第三大的穩定幣，從年初開始 DAI 的市值就不停下滑，1/1 時還有 50 億的市值，最低時剩下 40 億。
為了解決這個困境，Makerdao 開始透過買美債的方式，推出 5 – 8% 的儲蓄利率。
之後穩定幣資金開始大量往 DAI 湧入，市值在 1 個月內重新站回 50 億水平，治理幣MKR也不斷突破年內新高。（從 7/27 提升到 8% 的提案通過後最高上漲 37%）
細節我們在 EP163 集有跟聽眾介紹過，可以回去收聽。
FRAX 即將推出 Frax Bond
而排名第 7 大的穩定幣 Frax 就是我們今天要介紹的主角。
Frax 同樣深受美聯儲升息的困擾，市值從年初 10 億美元到現今已經不足 7 億美元，更糟糕的是同業 Maker 還搶先推出儲蓄利率。
為了逆轉局面，Frax 宣布推出收益型產品 Frax Bond，同樣要把美債利率帶進生態。
實際做法是成立一間非營利公司 FinresPBC，這間公司就像 Frax 的子公司，作為法人實體代替 Frax 持有美元跟美債，未來只要透過 Frax 就可以在幣圈獲得美債利率。
Frax 的優勢主要有 2 點：
1.低成本：創辦人 Sam 指出 FinresPBC 的營運費用會大幅低於 Maker 或其他 RWA 協議，如果 FinresPBC 為Frax Protocol 持有 5 億美元資產，年費用預計不會高於 20 萬美元。
2.槓桿現有資源：
一是 Frax 原本就持有大量 CRV 可以用來賄賂。簡單來說原本美債可能只給 5%，Frax 可以再自掏腰包給 3%，提高持有 Frax 的吸引力。
二是 Frax 在以太幣質押具有幾乎是同業最高的利率，如果屆時給的利率有利可圖，這些以太幣 Holder 也可以借 FRAX 來套利，提高 FRAX 需求。
最終這一切如果推行順利，除了 FRAX 市值可望重新攀升，也有機會替國庫帶來額外的收入去回購治理幣 FXS，形成正向循環。
不過主要的隱憂有 2 點：
1. 根據 Frax 的規劃，這項功能原本預計在 8 月上線，不過到目前都還沒推出，根據官方推特的消息，最快進度是這週應該就會上線。
2. 相對於競品有 5-8% 的利率，Frax 如果不能端出更好的牛肉，很難跟同業抗衡，因此在早期勢必要撒更多錢來補助。
不過根據先前 Frax 推出以太幣質押的經驗來說，也是短時間內就擠進了業內前 5 大，其執行能力還是值得期待的。
收聽本集 PODCAST 完整內容
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