M0 是什麼?一文破解貨幣基礎對於經濟的影響

貨幣基礎是什麼?它和銀行存款有什麼關係?
貨幣基礎的定義
貨幣基礎 Monetary base( 又稱強力貨幣或基礎貨幣 )是由中央銀行直接發行和控制的貨幣,是所有貨幣供應的基礎。它主要包括兩部分:
- M0( 流通中現金 )
這是我們日常生活中能直接拿在手上的鈔票和硬幣。只要這些現金不在銀行裡,而是在你我手中、商店收銀機、公司保險箱裡,都屬於 M0。
- 銀行準備金
這是銀行存放在中央銀行的存款,以及銀行自己金庫裡的現金。銀行必須保留一定比例的存款在央行作為「法定準備金」,剩下的部分可自由運用。
簡單來說,貨幣基礎的計算公式就是:
中央銀行可以透過調整銀行的準備金,來影響整體貨幣基礎的規模,進而左右經濟活動。
貨幣基礎與銀行存款的關聯
我們在銀行的存款屬於「廣義貨幣」( M2 ),規模遠大於貨幣基礎。
延伸閱讀:《 M0、M1、M2 是什麼?一篇看懂現代貨幣的祕密 》
這是因為銀行能夠「創造貨幣」:當你把現金存入銀行,這筆現金成為銀行的準備金,銀行只需保留一小部分作為準備金,其餘可以借給其他人。
這樣一來,原本的一筆現金,經過多輪存款與放貸,可以在帳面上「創造」出好幾倍的銀行存款。
例如:你存1000元現金到銀行,銀行保留 100 元( 假設準備率 10% ),剩下 900 元可以借出去。
這 900 元又可能被存入其他銀行,繼續被放貸出去。如此循環,最初的 1000 元貨幣基礎,最終能創造出數倍的銀行存款( 貨幣乘數 )。
這過程中,貨幣基礎就是銀行創造存款貨幣的基石。沒有足夠的準備金,銀行就無法放貸,也不能創造更多存款。
同時,M0 和商業銀行準備金之間可以互相轉換。當大家提領現金時,銀行準備金會減少;當大家把現金存回銀行,準備金又會增加。
貨幣基礎的功能與重要性
貨幣基礎的角色不僅僅是經濟體系的基礎,還有三大關鍵功能:
貨幣基礎是銀行放貸的基石
銀行的放貸能力,最終取決於它們持有多少準備金。即使有些國家已經取消了存款準備率的硬性規定,但銀行為了應付客戶提款、跨行轉帳等需求,仍然需要保有足夠的準備金。這是銀行信心的來源,也是防止擠兌風險的保障。
貨幣基礎是支付與清算的媒介
日常生活中,銀行之間有大量資金往來( 如跨行轉帳、票據交換 ),最終都需要用準備金在中央銀行的帳戶裡結算。
你只要跨行轉帳或提取現金,就會發生銀行準備金帳戶的變動。從貨幣基礎概念我們已經可以知道,銀行的存款通長會遠高於準備金的。假如兩者相等或是準備金更多,那無論如何提款存款,也不會發生擠兌。
所以銀行擠兌的原理就是當提款、轉帳遠遠大於存款時,就會準備金不足,提款、轉帳無法完成。
貨幣基礎是貨幣政策的傳導工具
中央銀行的貨幣政策,主要圍繞貨幣基礎展開。舉例來說:
- 存款準備率:利率政策重要組成,提高準備率,銀行放貸利率就間接提高;降低則相反。
- 公開市場操作:央行買賣國債,直接增加或減少銀行體系的準備金。
透過這些工具,央行能影響市場利率、信貸規模,進而調控通膨與經濟增長,下文還會提到央行一些其他的貨幣基礎管理工具。
貨幣基礎的結構變化:M0 佔比下降
隨著科技進步和支付方式的改變,現金( M0 )在貨幣基礎中的比重逐漸下降。信用卡、行動支付、電子轉帳越來越普及,大家用現金的機會減少,資金多在銀行帳戶間流動,準備金的重要性也在進一步提升。
這種現象凸顯了銀行體系在現代金融中的主導地位。雖然我們用的多是數位支付,但背後依賴的依然是銀行存款和清算,這一切仍然建立在貨幣基礎( 特別是準備金 )的基礎上。
貨幣基礎與流動性危機
在金融體系發生危機的情況下,央行已經習慣於大量投放貨幣基礎的方式來挽救危機。
貨幣基礎不只要「夠多」,還要「流動得順」。歷史上多次金融危機,在貨幣基礎層面,就是流動性錯置的結果。
每當危機發生時,央行總是得充當「最初做市商」和「最後貸款人」的角色:
- 2019 年美國回購市場危機
美國銀行準備金因為縮表從 2014 年的 2.8 萬億下降到了 2019 年的 1.4 萬億,銀行間資金市場突然缺錢,SOFR 利率暴漲,聯準會只好通過投放大量貨幣基礎救市。
- 2008 年金融海嘯
由於美國銀行之間互不信任,寧可囤積現金也不願借給對方,導致流動性危機,很多銀行相繼倒閉,後來聯準會通過三輪量化寬鬆( QE )救市。
- 2020 年 COVID-19 爆發初期
投資人搶現金,連美國國債都出現流動性問題,央行再次通過量化寬鬆投放貨幣基礎救市。
這些事件說明,維持貨幣基礎的流動性,對金融穩定至關重要。
Fed 資產負債表規模變化趨勢,幾次大規模的擴張都是由於貨幣基礎投放( QE )
央行如何管理貨幣基礎流動性?
為了管理貨幣基礎流動性,各國央行發展出多種工具:
- 量化寬鬆( QE )/ 量化緊縮( QT ):央行大規模買進或賣出國債,直接調整銀行體系的準備金。
- 貼現窗口:銀行臨時缺錢時,可向央行借短期資金,確保有足夠準備金應急。
- 常備回購便利( SRF ):銀行可用國債換取準備金,隔天再買回,穩定短期銀行間拆解利率。
- 隔夜逆回購( ON RRP ):央行吸收市場多餘資金( 導致準備金流入隔夜逆回購帳戶 ),防止利率跌破目標區間。
這些工具讓央行能靈活調控貨幣基礎的總量與流動性,確保金融體系穩定。
結語:貨幣基礎——經濟永恆的基石
從現金到數位帳戶,貨幣基礎的形式雖然變化,但它在金融體系中的地位始終不變。它是央行政策的支點,是銀行信用創造的根基,也是整個經濟穩定運作的命脈。
理解貨幣基礎的運行邏輯,能幫助我們看透一些經濟現象背後的深層次原因,更好地理解整經濟運行的全貌。
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