GBTC 是什麼？怎麼買？一文帶你認識 Grey Scale 灰度與 GBTC

在BTC ETF上市前你可能沒聽過 GBTC ，也沒聽過 Grey Scale 灰度這間信託基金公司，但它可是比特幣現貨 ETF 的重要推手。

內容

什麼是 GBTC？什麼是 Grey Scale？

GBTC 是由 Grayscale 灰度信託基金公司所推出的比特幣現貨ETF，這檔 ETF 的前身，則是第一檔允許投資人透過傳統投資工具投資的 BTC 的信託基金。

使用者可以提供美金或 BTC，而灰度會協助投資者購買以及保管 BTC，並提供投資者 GBTC 的股份，代表他們在信託基金中的份額。

在 SEC 批准比特幣現貨 ETF 前，過往機構投資者要投入加密貨幣會受到監管與限制，並沒有辦法直接投資加密貨幣。

也因此傳統金融的投資人只能選擇 GBTC 以投資 BTC，大量的傳統資金湧入 GBTC，因此在 SEC 核准現貨 ETF上架前，GBTC 一直是比特幣的最大持有者，一舉一動都會影響著市場。

👉 從下圖可看出，在 ETF 尚未開放時，GBTC 幾乎佔據了整個市場的主導地位：

GBTC 是什麼？怎麼買？一文帶你認識 Grey Scale 灰度與 GBTC - 第1張圖

圖中可見 GBTC 在 2024 年初的市占率超過 90%，但隨著現貨 ETF 陸續獲批，更多競爭者加入，其市佔逐步下滑至 2025 年中約 15%。

GBTC 是什麼？怎麼買？一文帶你認識 Grey Scale 灰度與 GBTC - 第2張圖

Grey Scale 灰度是誰？

Grey Scale 灰度是一間加密資產信託基金公司，專注於加密資產管理。

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灰度成立於 2013 年，隸屬於知名的加密資產投資集團 Digital Currency Group（簡稱 DCG）旗下。DCG 是目前業界最具影響力的加密控股公司之一，旗下擁有媒體平台 CoinDesk、加密資產經紀商 Genesis、礦業公司 Foundry 等子公司，橫跨交易、媒體、基礎建設等多個領域。

灰度專注於為傳統金融市場提供合規的加密資產敞口，其信託與 ETF 產品主要透過機構入場機制，將資金或實物加密貨幣轉換為受監管的金融商品，並由第三方託管保管資產。這樣的運作模式不僅降低資產存取風險，也讓參與者無需自行設置錢包或管理私鑰，大幅降低入場門檻。

目前，Grayscale 推出了多檔加密資產信託與 ETF，產品線涵蓋比特幣（BTC）、以太幣（ETH）、Solana（SOL）、Chainlink（LINK）等主流資產：

✅ 信託型產品：如 GBTC、ETHE、GSOL、GLNK 等
✅ ETF 類型：如 Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF、Ethereum Mini Trust ETF、Bitcoin Miners ETF 等

Grayscale 提供多檔信託與 ETF，涵蓋主流資產與主題型產品

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GBTC 是什麼？怎麼買？一文帶你認識 Grey Scale 灰度與 GBTC - 第5張圖

此外，Grayscale 也是比特幣現貨 ETF 推動過程中的關鍵角色。多年持續與監管機構溝通，最終在 2024 年實現 GBTC 向 ETF 的轉換，為市場帶來更多流動性與透明性。

多年來一直持續致力於向 SEC 爭取 BTC 現貨 ETF 上市，是現貨 ETF 通過的重要推手。

怎麼買 GBTC？為什麼要購買 BTC 現貨 ETF？

GBTC 自 2024 年起已轉為現貨 ETF，對於一般大眾來說要加入 BTC 投資的門檻大大降低，

購買 BTC 現貨 ETF 的好處有以下幾點：

便利性：對於從未接觸過加密貨幣的投資者來說，相比創建加密貨幣錢包、入金、以及鏈上資產轉帳的流程，直接購買 GBTC 可能較為簡單。
合規與監管：相比 Web 3 缺乏監管的環境，購買合規的 ETF 對投資人來說較有保障。
安全性：由信託公司管理，降低資產遺失、被盜用的風險。
多元性：除了傳統金融的投資商品之外，多了投資加密貨幣的選擇，增加整體投資組合的多元性。

比特幣現貨 ETF 通過後對 GBTC 有什麼影響？

比特幣 ETF 上線後的市場變化

在 ETF 正式推出後，市場快速擴張。據 Dune Analytics 數據顯示，截至 2025 年中，整體 ETF 資產規模已超過 1,000 億美元，顯示傳統金融資金大舉湧入：

GBTC 是什麼？怎麼買？一文帶你認識 Grey Scale 灰度與 GBTC - 第6張圖

圖表顯示，從 2024 年初至 2025 年中，比特幣 ETF 的總市值成長了數倍，顯示現貨 ETF 為市場帶來實質性的資金流入。

Grayscale 雖仍為主要參與者之一，但隨著 BlackRock、Fidelity 等機構推出低費率產品並具備更彈性的贖回條件，市佔也隨之改變。

資料來源：Dune

GBTC 的市場地位轉變

從市佔率來看，GBTC 在轉為 ETF 後因費率高（1.5%）、初期不開放贖回，資金開始出現淨流出，也導致其在整體市場的佔比縮小：

截至 2025 年中，BlackRock 已佔據 54.2% 市佔，Fidelity 為 16.3%，而 Grayscale 則為 15.7%。儘管退居第三，但仍是市場中關鍵的參與者。

不過，整體 ETF 市場的比特幣實際持倉量仍持續增加，顯示資金並非撤出，而是分散至其他 ETF 產品中：

GBTC 是什麼？怎麼買？一文帶你認識 Grey Scale 灰度與 GBTC - 第7張圖

圖表中可見，2024 年初比特幣 ETF 的總持倉量約為 60 萬枚，若以每枚 BTC 約 105,000 美元計算，約等於 630 億美元；截至 2025 年中，總持倉已突破 100 萬枚，對應市值超過 1,050 億美元。這不僅顯示資產規模顯著擴張，也反映出市場整體仍在成長，並非單一產品的輪替。

資料來源：Dune

為什麼 GBTC 仍值得關注？

雖然 GBTC 已不再是市場唯一選擇，但其先行者角色、對現貨 ETF 合法化的推動過程，以及目前仍高居第三大持倉規模的地位，讓它在整個市場中的影響力依舊不可忽視。

更重要的是，GBTC 的歷史演變，也是傳統金融體系與 Web3 世界融合的縮影。未來觀察資金動向時，不僅要看鏈上數據，這些 ETF 所代表的傳統機構行為，也逐漸成為加密市場的新風向標。

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