比特幣定期定額抄底工具：MVRV 指標使用詳解
MVRV-Z Score 指標是一個幫助投資者衡量 BTC 估值的指標，可以用來作為左側抄底的輔助工具。本文將介紹 MVRV-Z Score 指標的使用方式、回測表現，並分析優缺點，以及使用時該避開的用法。
Contents
什麼是 MVRV-Z Score 指標？
MVRV-Z Score 指標是用來衡量比特幣估值的大週期指標，從歷史數據來看，MVRV 低於 0 時通常是熊市見底階段。
下圖紅圈處為 MVRV-Z Score 為負值的區間，可以看到都是波段相對低點，對於想要左側抄底或定投的投資者來說是實用的參考工具。
最初由兩名鏈上分析師 Murad Mahmudov 和 David Puell 於 2018 年提出 MVRV 的概念。
MVRV 全名為 Market Value to Realized Value，意思是衡量比特幣的
- 流通市值（Market Value）
- 已實現市值（Realized Value）
兩者的差異，用來判斷比特幣的市場情緒，在恐懼和貪婪的光譜上更偏向哪邊。
後來基於 MVRV 的基礎之上經過轉換，延伸出了 MVRV-Z Score。
- MVRV-Z Score 越大：表示比特幣市值相對於實際價值呈現高估，泡沫程度越大，越接近市場頂部。
- MVRV-Z Score 越小：反之，泡沫程度越小，越接近市場底部。
MVRV-Z Score 的使用方法
- 你可以設定一個數值，例如當 MVRV-Z Score 低於 1 就開始分批定投，或是當數值轉負再開始定投。
- 門檻設定的越嚴格，就有越大的安全邊際，但相應要承擔踏空的風險。
- MVRV-Z Score 數值可參考 LookintoBitcoi、財經 M 平方。
- 另外，目前該指標僅適用於比特幣。
MVRV-Z Score 指標的計算方式
MVRV 的計算方式如下，當然，你甚至無需理解計算過程，也能很好的使用這個指標，詳細回測數據可以看下一節。
流通市值
指的是比特幣當前的價格乘以流通中的比特幣數量。這類似於傳統市場中的市值，即股價乘以股份數。
已實現市值
與使用比特幣當前價格不同，已實現價值使用每個比特幣上一次轉移時的價格，即最後一次從一個錢包轉移到另一個錢包的價格。
然後將這些個別價格相加，取其平均值，再乘以流通的比特幣總數。
通過這種方式，去除了短期市場情緒波動。因此，它可以被視為比特幣價值的更加「真實」的長期度量標準，而市場價值則會根據市場情緒迅速上下波動。
MVRV-Z Score 指標的回測表現
一般來說，MVRV-Z Score 指標低於 1 為比特幣低估的區間，但我們把門檻設得更嚴苛一些，回測 MVRV-Z Score 進入負值時抄底的表現。
回測結果顯示，MVRV-Z Score 在描繪比特幣大週期底部表現良好，能夠作為抄底的輔助工具之一。
2014 年熊市
該次熊市由 2014 年 10 月開始 MVRV-Z Score 轉負，期間雖然一度翻正，但要到 2015 年 10 月才脫離區間。從轉負當天抄底到最低點的最大未實現損失約 53%。在期間的均價建倉，和至 2016 年小牛頂點相比約有 1.8 倍收益，和 2017 年牛市頂點相比更有 70 倍報酬。
2018 年熊市
該次熊市由 2018 年 11 月開始 MVRV-Z Score 轉負，到 2019 年 3 月脫離區間。從轉負當天抄底到最低點的最大未實現損失約 28%。在期間的均價建倉，和 2019 年小牛頂點相比約有 2.5 倍收益。
2020 年 3 月 12 日暴跌
2020 年3月的急殺，MVRV-Z Score 僅轉負 7 天，之後就脫離區間。後續即一路上攻到 2021 年牛市，和歷史高點相比約有 13 倍報酬。雖然本次負區間稍縱即逝，但在進入區間後分批定投也能買到不錯的均價。
2022 年熊市
該次熊市由 2022 年 6 月開始 MVRV-Z Score 轉負，到 2023 年 1 月脫離區間。從轉負當天抄底到最低點的最大未實現損失約 31%。在期間的均價建倉，持有至 2023 年 6 月相比約有55 % 收益。
MVRV-Z Score 指標的優點
操作頻率低
歷史上 MVRV 指標進入負值的時間點均為大週期的熊市底部，不需要天天盯盤。適合作為左側抄底的指標，買入現貨後就抱到牛市。
逆人性操作
通常在指標進入負值的期間，市場情緒會極度悲觀，藉由客觀的指標可以幫助我們對抗人性偏誤，在市場最悲觀時買入。
簡單易懂
計算方式相對簡單，投資人不需要深入了解複雜的數學模型即可使用。
MVRV-Z Score 指標的缺點和使用誤區
需分批投入
加密貨幣的價格延續性強，通常在指標剛轉負時還會繼續走跌，不適合一次全部投入，以免當大部位資金回撤時，無法堅守投資策略，分批投入會是心態較穩定的投資方法。
無法預測熊市多久
以上述回測數據而言，指標在負值的區間短則 1 週內，長則有 1 年，時間跨度相當大。不過只要分批在半年至一年的期間投入，都能取得不錯的均價。
預測牛市頂部的效果較差
雖然 MVRV-Z Score 預測底部的效果不錯，但預測牛市頂部的效果一般。可以看到 2021 年先後兩次頂點，MVRV-Z Score 的數值差異很大。因此若要判斷牛市頂部，需要尋求其他輔佐指標。
指標尚未經過長時間考驗
MVRV 的概念到 2018 年才提出，雖然成功捕捉多次比特幣底部，但以金融市場的尺度來看，尚未經過長時間的檢驗。
最後還是要提醒讀者，指標作為一種參考工具，不能單獨用來做出投資決策，仍需考慮其他因素。
結論
MVRV-Z Score 是一個用來判斷比特幣市況的指標，根據歷史經驗，低於 0 時通常是大週期底部，適合分批投入抄底，持有到下一個熊市。
然而，MVRV-Z Score 並不適合用來判斷牛市頂部，需要綜合其他指標來判斷賣出時機。
