ETN 是什麼？如何獲利？和 ETF 有什麼差別？
ETN 是什麼意思？
ETN（Exchange-Traded Note，指數投資證券）是一種由金融機構發行的無擔保債務工具，其回報與特定市場指數或資產表現連結。
與 ETF 不同的是，ETN 並不實際持有任何基礎資產，而是由發行機構向投資人承諾，在到期時依照追蹤指數的漲跌支付相應報酬。
因此，ETN 本質上結合了債券的特性與指數投資的概念，其交易方式類似股票，投資人可以在市場上自由買賣，享有指數連動的投資機會。
由於不涉及實體資產買賣，ETN 通常具有更精準的指數追蹤能力，但它有更大的信用風險，因為投資報酬的實現完全依賴發行機構的償付能力，若發行機構發生財務困難甚至倒閉，投資人可能會血本無歸。
舉例來說，若某券商發行一檔追蹤台灣 50 指數的 10 年期 ETN，並募得 10 億元資金，即便這筆錢未實際投入台灣 50 成分股，券商仍需在 10 年後依照指數表現支付報酬。
投資人也可在二級市場上像買賣股票一樣交易該 ETN，但需注意其無法當沖、無法融資融券、不可作為擔保品等限制。
ETN 跟 ETF 的差異在哪？
在選擇投資工具時，了解 ETF（指數證券投資信託基金）與 ETN（指數投資證券）之間的差異十分重要。兩者雖然同樣可以在股市中買賣，但本質上截然不同。
| 類別 | ETN | ETF |
| 名稱 | 指數投資證券 Exchange Traded Note | 指數證券投資信託基金 Exchange Traded Funds |
| 發行商 | 券商 | 投信 |
| 流動量提供者 | 發行券商 | 多家券商 |
| 管理費 | 有（投資手續費） | 有（管理費） |
| 非管理費用 （交易成本＋審計費＋律師費＋授權費） | 由發行商承擔 | 從淨值扣除 |
| 追蹤誤差 | 理論上無追蹤誤差 | 有追蹤誤差 |
| 到期期限 | 有（1 – 20 年） | 無 |
| 信用風險 | 有 | 無 |
資料來源：元大證券
ETF 是由投信公司發行的基金，實際持有一籃子股票或資產，投資人透過購買 ETF 單位，間接成為這些資產的持有者。
ETF 沒有到期日，適合長期投資。由於擁有實體資產，ETF 沒有信用風險，但可能因交易成本、持股調整等因素產生追蹤誤差。ETF 的費用來自基金淨值，包括管理費與非管理費（如審計費、授權費等）。
相較之下，ETN 是由券商發行的無擔保債券，投資人相當於把錢借給券商，券商承諾依照指數表現支付報酬。ETN 並不持有標的資產，因此幾乎沒有追蹤誤差，回報更貼近指數。
但是如果發行券商倒閉，投資人可能面臨損失。ETN 有固定的到期期限，費用則多由發行商承擔，不會從資產淨值中扣除。
總結來說，ETF 適合偏好資產實體持有與風險控管的長期投資人，而 ETN 則可能吸引追求追蹤準確度但能接受信用風險、對股市操作已有一定經驗的投資者。
ETN 如何獲利
ETN（指數投資證券）可以透過兩種主要方式獲利：資本增值與到期回報。
首先，在資本增值方面，投資人可以像買賣股票一樣在市場中低買高賣。當 ETN 所追蹤的指數或資產價格上漲時，市場對該 ETN 的需求提高，其價格也會隨之上升，投資人便能透過賣出來獲利。
其次，如果投資人選擇持有至到期，則在 ETN 到期時，會收到一筆與所追蹤指數表現掛鉤的現金報酬（扣除費用後）。若指數整體表現良好，這筆回報也會相對可觀。
ETN 到期會怎樣？
當 ETN（指數投資證券）到期時，發行機構會根據其所追蹤的指數表現，計算並支付最終報酬給投資人。
這筆報酬會反映自發行日至到期日間該指數的整體漲跌情況，並扣除相關費用後發放給持有人。到期後，該 ETN 將從市場下架，投資人所持有的單位會被自動贖回並終止交易。
參考資料：元大證券
以市面上的 020039 ETN 做為範例：
- 020039 ETN 追蹤臺灣證券交易所發行量加權股價報酬指數(代號 IR0001)
上市日 2023/10/16、到期日 2026/10/15、發行期間 3 年
- 2026/10/13 為最後交易日（T–2），
【假設】到最後交易日盤後公布之指標價值為 6 元，持有ETN 100,000單位（100張）。 - 以 ETN 價值為 6 元的假設來計算
投資人可於2026/10/17（T+2日）拿回現金
金額 = 結算指標價值 × 持有單位 = 6 × 100,000 = 600,000
ETN 缺點
雖然 ETN（交易所交易票據）是一種能夠精準追蹤市場指數並具備一定稅務效率的投資工具，但它同時也存在多項潛在風險，投資人應審慎評估。
首先，ETN 最大的風險在於「信用風險」。由於 ETN 是由券商發行的無擔保債務工具，若發行機構財務惡化甚至違約，投資人可能面臨資金無法收回的風險。
此外，ETN 的市場流動性通常不如 ETF，交易量少時容易出現買賣價差過大，甚至難以順利出場。
總結來說，ETN 是一種具有操作靈活性與精準度的投資商品，但同時也帶有發行機構信用、流動性、贖回等多方面風險，投資人應確認自身風險承受度後再行投入。
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