一文讀懂債務危機：潛藏的美國與全球債務風暴

債務危機的定義：國家還不出錢

債務危機是指債務人無法按時償還本息， 導致資金鏈斷裂， 進而引發一系列經濟與金融問題的現象。

國家內部債務與外部債務

在探討債務困境時， 了解債務性質至關重要。 以國家為例， 債務可分為「 內部債務 」 和「 外部債務 」，概念類似於向親戚借錢和向外人借錢的區別：

• 內部債務： 政府向本國居民、 機構或企業借款。

例如， 台灣政府發行的公債由國內銀行或民眾購買， 屬於內部債務。 內部債務危機通常影響國內金融市場與民眾信心。

• 外部債務： 政府向外國政府、 國際銀行或組織借款。

例如， 阿根廷向國際貨幣基金組織 （ IMF ） 借款即為外部債務。 外部債務危機一旦爆發， 將損害國際信譽， 甚至波及全球金融體系。

國家的內債你可以理解成你「向親戚借錢」，因為錢在「自己人」之間流動，協商和調整的空間較大。對於國家而言，因為是本幣計價的內部債務，甚至可以貨幣化債務（ 印鈔 ）來還內債，代價是通貨膨脹。

而外債就相當於「向外人借錢」，協商空間有限，後果更為嚴重，例如國家破產，嚴重的會牽涉到很多國家。

債務危機的常見成因

債務問題的根源多種多樣， 以下是幾個主要誘因：

• 過度舉債： 政府或企業過度依賴借款， 導致債務負擔過重。
• 經濟衰退： 經濟成長放緩， 稅收減少， 償債能力下降。
• 貨幣貶值： 外債以外幣計價， 本幣貶值時償還成本激增。
• 利率上升： 借貸成本增加， 利息負擔加重。
• 財政政策失衡： 長期預算赤字， 管理不善， 債務壓力累積。

內部債務危機案例： 美國的警訊與日本的隱憂

美國地方政府債務危機： 底特律破產

美國以聯邦債務聞名， 但其地方政府債務問題同樣不容忽視。 

2013 年， 底特律市宣告破產， 成為美國史上最大規模的市政府破產事件。 長期依賴汽車工業的底特律， 在產業衰落後稅收銳減， 市政府為維持運轉不斷舉債， 最終無力償還。

這場內部債務危機導致市政服務縮減、 公共設施荒廢， 直接影響居民生活。

此外， 美國多州因退休金負擔沉重， 債務壓力攀升。 例如， 伊利諾州長期財政赤字， 信用評級一度接近垃圾級， 凸顯內部債務風險的嚴重性。

日本政府的債務隱憂

日本政府債務佔 GDP 比例高居全球之首， 且多為內部債務。 雖然債權人以本國銀行和民眾為主， 短期內不易爆發外部債務危機， 但若經濟停滯、 人口老化加劇， 政府償債能力下降， 內部債務困境仍可能爆發。

外部債務危機的特徵： 外匯儲備耗盡

外部債務危機最顯著的特徵是國家外匯儲備急速枯竭。 

當外債到期需以外幣償還， 而國內外匯收入不足時， 政府只能動用儲備。 

若儲備耗盡， 將無力償債， 導致國家信用破產、 貨幣崩盤、 經濟陷入混亂。

國際收支與外部債務危機的關聯

理解外部債務問題， 需關注國際收支結構：

• 經常帳： 反映商品、 服務進出口及投資收益。 長期赤字意味著需借外債或吸引外資彌補缺口。
• 資本帳、金融帳： 記錄資本流動， 如外商投資和貸款。 若外資撤離或貸款到期， 資金鏈斷裂， 外部債務危機易爆發。

經常帳收入（ 例如貿易服務出口創收 ）和資本與金融帳的流入（ 外國投資 ）是一國外匯儲備的主要來源。

1997 年亞洲金融危機時，泰國、印尼、馬來西亞、韓國等國出現了經常帳和金融帳出現了雙逆差，代表了進口大於出口，外資撤離，外匯儲備枯竭。

美國潛在的債務危機： 全球經濟的風向標

美國債務現狀

作為全球最大經濟體， 美國的債務問題備受關注。 截至 2024 年， 美國聯邦債務已突破 34 萬億美元， 佔 GDP 比例超過 130% ， 遠高於國際警戒線 60% 。 

雖然以內部債務為主， 但外部債務也不容小覷， 債權人包括中國、 日本等國。

Source：CEIC 數據庫       截止 2024 年末，美國政府債務占 GDP 比值已達 124%

美國債務危機對全球的影響

美國債務問題不僅關乎國內， 更可能衝擊全球經濟。 

若美國違約， 美元信任危機將波及國際外匯市場和貿易結算體系， 全球債券市場也將劇烈波動， 凸顯美國債務危機作為全球經濟風向標的重要性。

全球債務危機案例

歐洲債務危機： 希臘的教訓

2010 年， 希臘爆發嚴重外部債務危機。 長期經常帳戶赤字與過度舉債， 使其無力償還外債， 最終向歐盟和 IMF 求助。 

這場危機重創希臘經濟， 失業率一度飆升至 27% ， 並引發歐元區連鎖反應， 葡萄牙、 西班牙等國相繼陷入困境。

阿根廷的債務惡夢

阿根廷是債務危機的「 常客 」。 2001 年， 其外匯儲備耗盡， 無法應對外債到期， 爆發史上最大主權債務違約， 貨幣崩盤、 通脹飆升。

 2020 年， 阿根廷再次因外債問題與債權人協商重組， 顯示債務困境的惡性循環難以打破。

斯里蘭卡破產危機

2022 年， 斯里蘭卡因大規模基建投資與外債累積， 外匯儲備枯竭， 無力償還國際債務， 被迫求助 IMF ， 並引發社會動盪。 

這場債務危機也讓全球關注「 一帶一路 」 體系中新興市場的債務風險。

結語： 債務危機， 全球共同的挑戰

從希臘到斯里蘭卡， 債務危機雖表現形式不同， 但核心均指向過度舉債與經濟失衡。 全球化時代， 債務問題早已超越國界， 成為全人類面臨的課題。

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