FED 縮表是什麼?聯準會縮表來襲,掀起資產價格崩跌潮

分享給朋友

縮表是什麼意思?

縮表(英文:Shrink Balance Sheet),是指中央銀行縮減資產負債表規模的操作方式,常見於美國聯準會(Fed)進行貨幣政策緊縮時。

具體做法是聯準會停止購買,或讓手中持有的公債與債券自然到期不再續買,使其資產與負債逐步減少,進而收回市場上的資金。

這樣的政策被稱為「量化緊縮」(Quantitative Tightening, 簡稱QT),目的通常是為了降低通膨壓力、抑制過熱經濟或恢復貨幣政策正常化。

縮表會怎樣?縮表的經濟效果

「縮表」簡單來說,就是中央銀行縮小資產負債表的規模,主要是透過停止把到期債券的本金所得再投入購買新債來達成。

當聯準會縮表時,等同於將原本注入市場的資金逐步收回,貨幣供給減少,資金市場會變得緊縮。那麼,這會帶來什麼影響?

  • 利率上升壓力加大:當市場資金變少,借貸成本自然提高,對企業與消費者的貸款行為造成抑制。
  • 股市震盪:由於資金緊縮,不利於風險性資產(如股票),縮表常會引發股市調整。
  • 通膨壓力下降:縮表有助於減少流通中的貨幣,有助於控制物價上漲。

但要注意的是,這些影響會依據市場對縮表速度、規模與時機的預期而有所不同。

聯準會放緩縮表是什麼意思?

當我們聽到「聯準會放緩縮表」,意思是指聯準會在原定的縮表計畫上,減緩資產負債表縮小的速度,可能降低每月減持的資產規模。

為什麼會這樣做?常見原因有:

  • 經濟成長放緩

縮表會收緊市場資金,若經濟成長趨緩,聯準會可能選擇減緩縮表,避免加重經濟負擔。

  • 通膨壓力減輕

若物價上漲趨勢放緩,聯準會無需過度緊縮,放慢縮表節奏也是選項之一。

這顯示,縮表政策本身具有高度彈性,會因應市場狀況即時調整。

聯準會縮表時間和案例解析

近年聯準會(Federal Reserve)資產負債表如下圖,自2008年金融危機以來,先有兩次較為明顯的「縮表」(Quantitative Tightening, QT)操作:

Source:FRED

案例一:2017–2019年第一輪縮表

  • 操作方式

自 2017 年 10 月起,Fed 透過「到期不再回購」(runoff)機制,逐步將再投資上限從最初的每月 120 億美元,提升至 2018 年底的每月 300 億美元國債與 200 億美元 MBS。

  • 市場反應

截至 2019 年 7 月,銀行體系準備金占名目 GDP 比重由約 11% 降至約 7%,而有效聯邦基金利率(EFFR)則開始穩定在利率走廊上緣,顯示市場對準備金減少的適應。

  • 結束與後續

2019 年 7 月Fed宣布結束 QT,並於 10 月因季末流動性壓力,重新擴張資產負債表,反映 QT 為一個「有結束點」的封閉式行動。

案例二:2022–2023年第二輪縮表

  • 操作方式

2022 年 6 月起,Fed 每月讓 300 億美元國債與 175 億美元 MBS 到期不進行再投資;9 月將縮表上限分別提高至 600 億美元與 350 億美元,以對抗高通膨

  • 市場影響

在 QT 加速期間,10 年期美債收益率從 2022 年 6 月的約 2.8% 一路攀升至年底約 3.9%,同時美股在通膨與升息雙重壓力下,多次出現單月超過 5% 的回檔。

Fed 縮表有哪些影響?

聯準會實施縮表(Shrink Balance Sheet)政策時,等同於回收市場流動性,市場上的貨幣供給減少,這將對各類資產市場產生直接與間接的影響。以下整理縮表對股市、債市等的潛在影響與市場反應。

縮表對股市的影響:資金緊縮導致評價壓力

縮表代表聯準會收回市場資金,造成整體流動性下降。雖然聯準會縮減資產負債表並非直接針對股市操作,但在預期心理與實際流動性的雙重影響下,通常對股市具有負面壓力

為何會影響股市?

  • 資金成本提高

縮表使得金融機構的準備金減少,放款更趨保守,導致企業取得資金難度增加,財務成本上升。

  • 企業支出與投資放緩

貸款條件趨嚴,企業會縮減投資與營運支出,進而影響經濟活動與盈餘預期。

  • 市場情緒轉趨保守

投資人預期經濟成長放緩,對股價估值變得保守,壓抑股價上漲動能。

補充:雖然股市與聯準會資產負債表存在一定程度的連動關係,但不是絕對對應,股價走勢也受到利率、企業獲利、總體經濟等多項因素影響。

縮表對債市的影響:債券價格下跌、殖利率上升

在縮表期間,聯準會停止或減少對債券的再投資,甚至可能拋售部分持有債券,這使得債市少了一個主要買家,導致供需失衡。

具體影響包括:

  1. 債券價格下跌:需求減少,債券價格自然下滑。
  2. 殖利率上升:價格與殖利率呈反向關係,當債券價格下跌,殖利率就會上升。
  3. 市場預期推升基準利率:縮表被視為緊縮信號,投資人會預期聯準會進一步升息,間接造成殖利率走高。

這種影響不限於美國公債市場,連帶也波及公司債市場,因為市場對未來信用風險與資金成本提高的預期,使得整體債券資產面臨壓力。

【呢喃貓精選文章】

【2025 加密貨幣入門】0 到 100 全攻略,一次搞懂 7 大必學重點!
2025 台灣虛擬貨幣交易所排名 Top 5|合法平台比較+安全性分析
Fed 利率是什麼?5分鐘掌握投資利器
Fed 利率如何影響日常生活? 貸款、存款與投資一次解析
Fed 升息還是降息?歷史案例揭示全球經濟的劇烈變化
升息一碼是多少?升息對股市有什麼影響?

關於呢喃貓商學院

呢喃貓商學院成立於 2022 年,核心成員由幾位具有法人投資經歷的幣圈交易員組成,社群重視基礎研究、學習氛圍以風險控制,做出更好的投資決策。

加入呢喃貓社群

免責聲明:本文不構成任何投資意見或建議,亦無招攬開戶要約,資訊僅供讀者參考

分享給朋友
主機服務:金城事務所