ETF 淨值是什麼？了解 ETF 發生折溢價的原因

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ETF 是什麼？

ETF 交易所交易基金（Exchange-Traded Fund）是一種在股市中的指數型基金，主要在追踪特定指數、行業、商品或其他資產的表現，例如： 0050（追蹤台灣上市前 50 大公司的表現）、VOO（追蹤美國 S&P 前 500 大公司的表現）、00642U（追蹤標普高盛原油指數）。

ETF 結合了股票和共同基金的特點，具有高流動性和投資組合多樣化的優勢。

ETF 淨值（Net Asset Value，簡稱 NAV）是衡量一檔 ETF 每單位實際價值的核心指標，簡單來說，就是 ETF 如果立刻變賣手中持股能換取的金額，顯示的是 ETF 每單位的真實內在價值。

ETF 淨值每天都會計算一次，通常於收盤後公布。雖然市場交易價格（市價）可能會因供需波動而與淨值略有差距，但淨值仍是評估 ETF 是否合理定價的重要參考依據。

特別是在波動劇烈的市場中，觀察淨值與市價之間的差距（稱為折溢價）有助於投資人做出更理性的買賣判斷。

ETF 淨值的計算方式是：
將基金所持有的所有資產（例如股票、債券等）依照當日市場價格加總，扣除所有相關負債（如管理費用、稅負等），再除以該 ETF 的總流通單位數。

公式中的各項指標詳解如下：

實務上目前各大財經網站都有當日的 ETF 淨值數據可供參考，投資人可以省去手動計算的麻煩。

股價是投資人的願付價格，ETF 的淨值為這檔 ETF 本身的真實價值。股價可能會與其淨值略有偏差，這主要由市場供需關係、流動性及其他因素影響。

市場情緒與需求：市場情緒高昂，投資人因看好某檔 ETF，可能不理性追搶，使需求上升，造成 ETF 股價發生溢價；當市場情緒冷清，則有可能相反，造成股價發生折價。
流動性不足：市場的供需量少，投資人無法以合理價格出售／購入股票。
ETF 追蹤偏誤：常見原因為追蹤標的若為海外市場有買賣匯差；配合投資人申購或贖回 ETF ，造成現金拖累及成分股買賣磨耗損失；或者無法 100% 還原成分股等原因。

在 2020 年就曾經發生元大原油正 2 溢價飆破 400%，當時由於原油價格下跌，投資人看好原油價格於長線將反彈，爭先恐後搶買元大原油正 2 這檔 ETF，導致發生了明明 100 塊的東西，卻花了 400 塊買的亂象。

一般散戶參與的是 ETF 的次級市場才可能會發生折溢價；而機構或大型投資人可以在初級市場能直接與 ETF 發行商進行交易。當發生折溢價時，能夠以 ETF 淨值進行申購或贖回進行套利，而 ETF 的股價就會逐漸收斂回 ETF 淨值。

如果投資人手上已經持有某檔 ETF，並不需要時刻追蹤 ETF 折溢價情形，因為市場存在套利機制不會使股價過度偏離淨值。

如果投資人尚未購買某檔 ETF，而 ETF 本身發生大幅的溢價，則筆者建議可以等溢價情形緩和再考慮購買，或是可以考慮直接持有 ETF 成分股，避免「買貴了」的狀況。

網路上能夠查詢折溢價的資源很多，一般的股票網站或者是 ETF 發行商都會進行公告。

下圖以財經 M 平方為例，在免費的資料庫中輸入股價代號其實就可以查到 ETF 淨值折溢價的情況。

本質上，ETF 由於是追蹤特定商品或指數的價格，所以 ETF 淨值是會隨著價格波動的，甚至 ETF 淨值如果太低是有可能會下市的。根據不同類型的 ETF 下是門檻也都不一樣：

ETF 類型	ETF 淨值下市門檻	下市條件
股票 ETF	低於 1 億	近 30 天營業日 ETF 規模低於下市門檻
債券 ETF	低於 2 億	近 30 天營業日 ETF 規模低於下市門檻
期貨 ETF	低於 5 千萬	以下條件 3 擇 1： 1. 近 30 天營業日 ETF 規模低於下市門檻 2. 近 30 天營業日 ETF 每單位淨值累積下跌超過 90% 3. ETF 淨值為 0 或負數

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