資本帳與金融帳懶人包：為什麼美國的錢好像花不完？

在全球化的金融體系下，觀察資本與金融帳，可以看出國家間的資金流動。本文將淺析資本與金融帳的結構、類型，並用山姆大叔的故事來解讀國際收支視角下的美元霸權。

資本與金融帳是什麼？

資本與金融帳，主要用來記錄「資本流動」—— 也就是一國與外國之間，錢與資產如何進出、如何轉移的情形。

資本帳與金融帳的分項

資本與金融帳現已被分為兩個獨立分項，「資本帳」與「金融帳」分別記錄：

• 資本帳：主要記錄一次性、非日常性的資本流動，例如國際間的贈與、債務豁免、移民資產轉移等，規模通常較小。
• 金融帳：涵蓋直接投資（如企業併購、建廠）、證券投資（如股票、債券）、其他投資（如銀行存款、貸款）、以及官方儲備資產的變動。

經常帳和資本與金融帳的區別與聯繫：以日本為例

資本與金融帳和經常帳的基本區別和聯繫

經常帳記錄一國「賺到的錢與花出去的錢」，包括商品、服務、投資收益與經常轉移等。而資本與金融帳則只記錄資本流動情形，也就是資產、資金的跨國轉移。

舉例來說，一國投資出去的錢，屬於金融帳的流出；對於被投資國則屬於流入。

資本與金融帳逆差和經常帳順差造就世界最大債權國

日本的資本與金融帳的長期逆差造就了日本龐大的海外資產，是日本長期經常帳順差賺來的外匯對外投資的結果。

一個日本外貿公司賺來了一筆美元，日本經常帳記作收入，美國經常帳記作流出。日本賺錢，美國花錢。

這個外貿公司將錢轉入美國券商帳戶投資美股，這筆資金對美國來說屬於資本與金融帳的流入，對日本來說則是該帳戶的流出。

實務操作中，日本公司出口赚到的美元，一旦進入境外銀行對應企業帳戶中時，在日本的資本與金融賬上已經體現，後面的投資只反映在金融帳内部項目間的變動。

日本的國際收支：

項目	變動金額	備註
經常帳	+100	出口收入
金融帳	-100	境外美元存款增加

美國的國際收支：

項目	變動金額	備註
經常帳	-100	出口支出
金融帳	+100	外國人在美國的美元存款增加

這些資金買成美股後產生的股息，對日本來說就是賺到的錢，屬於經常帳的流入；對美國來說，則屬於經常帳的流出。

在現實情況中，日本數十年來於國際貿易中累積大量外匯，購買了龐大的海外資產。即使 2011 年後因進口能源激增，日本對外貿易轉為逆差，但憑藉龐大海外資產帶來的收益，日本經常帳仍維持順差。

長期以來，日本的經常帳是順差（賺外匯），資本與金融帳則是逆差（海外投資）。這正是日本成為「世界最大債權國」的主要原因之一。

資本與金融帳與經常帳的互動

當一國經常帳出現逆差時，代表該國花費超過賺取，這部分資金缺口，必須由資本與金融帳的順差來彌補（例如美國）。

換句話說，只有不斷吸引外國資金流入，才能維持經常帳逆差的可持續性。

資本與金融帳逆差的多種類型

資本與金融帳逆差還有多種類型。

除了日本這樣因為經常帳收入多而進行海外投資，造成的資本與金融帳逆差的情況外，還有一些類型資本與金融帳逆差和經常帳的流入流出關係不大。

此時，金融帳不包含儲備資產，不計算儲備資產時會出現雙逆差和順差，可以更好反應經濟結構和健康狀況

類型	主要驅動力	代表國家／情境	經常帳特徵	資本與金融帳特徵
海外投資型	儲蓄過剩、投資海外	日本、德國、瑞士	順差	逆差
資本逃逸型	政治／經濟風險	阿根廷、委內瑞拉、土耳其	不一定	逆差
債務償還型	主動償還外債	新興市場國家	不一定	逆差

美國資本與金融帳順差的「魔法」與副作用

山姆大叔的權力變現

我們下面用山姆大叔的個人財務管理來比喻美國的經濟，方便大家理解：山姆大叔是個特別的小鎮鎮長，他發行的貨幣是鎮上唯一流通的主要貨幣。

大家做生意、貿易用的大多都是這個貨幣。

山姆大叔長年入不敷出（ 經常帳總是逆差 ），花的總比賺的多。

然而，他並不擔心，他發行的債券在鎮上十分搶手，因為債券發利息也是用的他發行的貨幣，通過發行債券，他把花出去的錢又吸回來了（資本與金融帳順差）。

山姆大叔靠賣債券等資產吸引資金回流，彌補了消費的缺口（彌補經常帳逆差）。

小鎮上的其他居民如果像山姆大叔一樣長期入不敷出，那麼他們只能靠借錢度日，他們沒有拿自己貨幣買東西的權利，自己發的債券也只有很少的需求。

案例解析：阿根廷與新興市場的困境

以阿根廷為例，長期經常帳逆差，加上外資流入減少，導致外匯儲備迅速下降（儲備資產被動對沖，本國企業兌換外匯進口商品）。

當外匯儲備枯竭，阿根廷比索暴跌，爆發債務危機與惡性通脹。

這種危機在新興市場國家屢見不鮮，根本原因就在於資本與金融帳無法像美國那樣輕鬆吸引全球資金，彌補經常帳逆差。

美元特權濫用的風險

山姆大叔常年揮霍無度，這不是沒有風險的。

山姆大叔想要他發行的貨幣大量流通，就需要買別人的東西讓別人有足夠的貨幣來交易。如果他投資實業，賣產品會大量從別人手裡收回自己發行的貨幣。

這影響了自己貨幣在市場上的流通性，也影響了他債券的發行規模（需要他發行的貨幣購買）。

所以他慢慢地擴大消費，加上直接印錢花太方便了，已經讓他沒有動力再投資實業。

他不停地舉債，花費，他發行的貨幣也不停地在貶值，有時還會直接凍結鎮上一些人的財產。人們對他的信任度也在降低，慢慢的減少對他債券的持有量。

鎮上的人都說，遲早有一天他發行的貨幣沒人用了。

美國資本與金融帳資金流入對經常帳逆差的強化

資本與金融帳的資金流入，會進入美國國內市場，參與國內經濟循環。

這些外來資金可用於購買國債、股票、房地產，或直接投資本地企業。資金流入不僅提升了本國資產價格，也帶動了消費與投資，最終反映在 GDP 成長上。

更重要的是，這些資金增強了本國的進口購買力，使得本國即使長期存在貿易逆差，也不會馬上面臨危機。

但這種結構卻容易帶來投機泡沫、通貨膨脹、產業空心化和美元信用降低等問題。

結語

美國資本與金融帳順差，是美元霸權的體現。美國能否長期維持這一優勢，取決於全球對美元資產的信心，以及美國自身經濟與金融體系的穩健。

至於其他國家資本與金融帳逆差，各國出現的原因多元，從日本式的海外投資，到新興市場的資本外逃、債務償還與特殊政策，都反映出全球資本流動背後複雜的經濟邏輯。

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