怎樣才是合理股價?公開股價計算的三種方式

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一間公司的股價通常代表著市場對於這間公司未來成長的期待,所以股價往往會遭受到事件、投資人的情緒而被左右。長期來看,個股的股價趨勢最終會收斂回這間公司本身的價值。

透由以下股價計算的三種方式,可以做為股價是否有被低估的參考。

股價計算的三種方式:本益比法

股價計算的三種方式:本益比法的算式

本益比估價法適合用於EPS 穩定、本益比穩定的個股。

EPS 就是每一張股票獲利的能力;本益比代表公司股票昂貴的程度、收回投資額所需的年份,通常本益比越高代表市場越看好公司未來的發展。

以遠傳為例,最近 4 季 EPS 合計 3.39,本益比大約在 25 上下,所以預估本益比假設 25,則推算股價為 84.75,以本益比法來評估目前股價 79.2 是相對便宜一點。

想更了解 EPS 與本益比之間的關係的讀者,可以再參考以下文章。

延伸閱讀:EPS 怎麼算?EPS 多少合理?

股價計算的三種方式:本益比法的限制

  • 不可預測性

本益比法參考過去的本益比,預估未來的盈利表現,但還是有錯估了未來的潛力和風險的可能。

  • 容易受到市場情緒的影響

股價容易受到市場情緒的影響漲跌。以市場情緒熱絡為例,使得某些公司在頭幾年的股票本益比過高,股價被過度評價,但在後續公布財報後,如果不符預期,就有可能面臨大幅修正。

本益比法適合產業

適合產業:科技產業、消費類股

  • 收益穩定性:這些產業的公司通常每年的盈餘(EPS)較為穩定,不容易受經濟波動影響,適合以本益比評估價值。
  • 本益比穩定:市場對於這些公司未來的成長預期穩定,本益比波動範圍較小。

股價計算的三種方式:平均股利法

股價計算的三種方式:平均股利法的算式

平均股利法適合配發利息穩定的個股。通常會平均近 10 年的股利去計算平均鼓勵配息;現金殖利率代表這張股票配發股利的比率,通常在股票賣出前,配息會是投資人主要獲得的收益來源。

所以,透過公式可以用來判斷在獲得一樣配息的狀況下,股價是否有被高估/低估。

以中華電信為例,近 10 年平均股利為 4.718,假設預估現金殖利率用最近一次現金殖利率 3.79%,算出的股價約為 124 塊,以本益比法來評估目前股價 118.5 是相對貴一點。

股價計算的三種方式:平均股利法的限制

  • 高成長公司不適用

平均股利估價法主要適用於成熟、穩定配息的公司,對於發少量股利、不發股息的高成長公司就可能無法套用。

  • 無法適應變動的股利政策

平均股利估價法無法應對公司變動的股利政策,這可能導致對公司價值的錯誤評估。

平均股利法適合產業

適合產業:銀行業、電信業、成熟製造業(如傳統能源公司)。

  • 穩定的股利政策:這些產業的公司通常有穩定且長期的配息記錄,投資人關注的主要收益來源是股息。
  • 成長趨勢有限:這些公司一般處於成熟期,盈利增長空間有限,但現金回饋給投資者的比例較高,平均股利法能更準確反映價值。

股價計算的三種方式:股價淨值比法

股價計算的三種方式:股價淨值比法的算式

假設一間公司破產後要清算掉所有的財產,平均一張股票是在資產減去負債後剩餘可分給股東的財產價值。

一般會認為,股價淨值比>1.5,代表股價太貴;股價淨值比<1,代表股價有買進潛力,此比率可依個人投資理解進行調整。以中鋼為例,截至 2024/07 的股價淨值比為 1.13,顯示目前股價算是合理。

股價計算的三種方式:股價淨值比法的限制

  • 無法計入無形資產

股價淨值法只能計入能夠被清算的財產價值,像是品牌價值、專利技術等無形資產就會被排除。

  • 適用產業有限

通常「虧損型的公司」、「固定資產比重較高的產業」、「景氣循環產業」會比較適合使用股價淨值比法來評估。當公司獲利不穩定或是出現虧損時,我們便很難去預測未來到底是賺還是賠,此時股價淨值比就會比本益比來得合適許多。

股價淨值比法適合產業

適合產業:不動產業、鋼鐵/水泥業、航運業。

  • 資產比重高:資產密集型產業擁有大量的實體資產,股價淨值比能直接反映其清算價值。
  • 獲利不穩定或有周期性:景氣循環產業的業績往往受經濟週期影響,如航運業在全球貿易繁榮時盈利大增,但在需求下滑時可能出現虧損,使用股價淨值比法能更精準衡量公司價值。

結語

雖然本益比法、平均股利法和股價淨值比法這三種方法都能提供一定的參考價值,但讀者不要輕易僅以這三個方法來判斷公司股價是否合理。每種方法都有其限制和適用範圍,相關算法僅能作為投資前的參考。

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